本周，有多家券商計(jì)劃發(fā)行短期融資券，隨著兩融業(yè)務(wù)逐漸恢復(fù)常態(tài)，券商發(fā)債熱情亦有所抬頭。不過，考慮到市場(chǎng)對(duì)大幅加杠桿心有余悸，預(yù)計(jì)券商債券供給復(fù)蘇將是較長(zhǎng)的過程，短期內(nèi)凈供給仍將有限。

券商短融供給復(fù)蘇

國(guó)元證券、東吳證券8日先后發(fā)布了短期融資券發(fā)行文件。相關(guān)文件顯示，國(guó)元證券將于本月11日發(fā)行該公司今年第六期短融，期限91天，計(jì)劃發(fā)行20億元；同日，東吳證券將發(fā)行公司今年第七期短融，期限88天，計(jì)劃發(fā)行10億元。

8日，安信證券掛網(wǎng)發(fā)布了短融招標(biāo)文件。安信證券將于9日發(fā)行一支13億元的90天期短融。此外，8日，東北證券就該公司今年第四期短融進(jìn)行了公開招投標(biāo)，期限86天，發(fā)行規(guī)模20億元。

據(jù)已有公告文件統(tǒng)計(jì)，本周已發(fā)行及待發(fā)行證券公司短融合計(jì)達(dá)5支，計(jì)劃發(fā)行總額76億元；若無意外，周發(fā)行額有望排到下半年以來的第二位。

Wind數(shù)據(jù)顯示，11月23日至29日當(dāng)周共發(fā)行證券公司短融9支，發(fā)行總額131億元，創(chuàng)下半年以來新高。

凈供給規(guī)模仍有限

自2012年中重啟發(fā)行以來，迎合證券公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新的浪潮，短期融資券成為證券公司滿足資金需求、支持融資融券等資本中介型創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展的利器，發(fā)行規(guī)模與市場(chǎng)容量不斷攀升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，證券公司短融重啟之初，2012年月發(fā)行額均不足百億，到2013年增至月均242億元，2014年增至343億元，最多時(shí)一個(gè)月發(fā)行了451億元。今年上半年，受制于發(fā)行額度等因素，月均發(fā)行額降至300億元水平，但存量規(guī)模仍維持在1000億元左右的歷史高位。

今年年中，A股行情發(fā)生劇烈波動(dòng)給市場(chǎng)沉重一擊，此后場(chǎng)內(nèi)外融資需求均快速萎縮，券商發(fā)債熱情隨之降至低谷。今年7月，證券公司短融發(fā)行額驟降至169億元，比8月份縮水逾4成，8月份發(fā)行額續(xù)降至110億元，隨后于9月“破百”，10月份全月僅發(fā)行59億元，供給規(guī)模每況愈下。到10月底時(shí)，存量證券公司短融只剩下不到300億元。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)同時(shí)顯示，從7月初開始，滬深兩融余額持續(xù)減少，到9月底時(shí)最低降至9000億出頭。10月以來，A股行情有所回暖，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模也出現(xiàn)回升跡象，到11月中旬兩融余額一度回升至超過1.2萬億元，最近則在略低于1.2萬億元的水平波動(dòng)。隨著客戶融資需求回升，券商債券發(fā)行規(guī)模也有所恢復(fù)。不僅是短融券，最近證券公司發(fā)行公司債的情況也有所增多。

市場(chǎng)人士指出，前段時(shí)間發(fā)行放緩而存量券陸續(xù)到期，目前證券公司短融發(fā)行額度充足，在客戶融資需求回升的支撐下，券商金融債供給可能繼續(xù)恢復(fù)，但鑒于上半年過度加杠桿的前車之鑒，預(yù)計(jì)供給恢復(fù)將比較平緩，凈供給仍遠(yuǎn)低于今年4至6月份水平。