金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）1月19日訊，時隔三月，滬深兩市融資余額重回萬億下方，與去年10月下旬規(guī)模大體相當。一系列數(shù)據(jù)同時顯示，與市場重心下落幅度相比，融資資金流出速度平穩(wěn)，兩融投資者在過去兩周中沒有出現(xiàn)恐慌性的殺跌出逃。券商人士表示，兩融投資者具有一定的風險承受能力，在前期市場巨幅波動中，投資者主動縮短持倉周期應對市場調整。

證金公司數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，滬深兩市融資余額連續(xù)十一個交易日下降，收報9974億元。其中，滬市融資余額報5854億元，深市融資余額報4120億元。

本輪融資余額規(guī)模的下滑始于2015年12月下旬。彼時，融資余額一度沖到1.2萬億元上方。然而，隨著行情在年底歲末出現(xiàn)反復高位震蕩，融資資金開始離場，并自2015年12月30日全面駛入下行通道。本月初，隨著大盤快速跳水，融資余額在十四個交易日中減少兩千億元，并于上周五重回萬億元以下。

值得注意的是，在2015年三季度股市異動行情中，融資余額從1.2萬億元跌至萬億以下用時七個交易日。相比之下，本輪融資規(guī)模縮減速度明顯小了不少。

誠然，隨著大盤風險釋放，融資盤主動性賣出不可避免，然而有別于去年三季度，本輪調整下的融資資金離場速度低于全市場資金流速。從融資融券余額占A股流通市值的比重來看，上周五這一數(shù)據(jù)為2.97%，而去年底為2.82%，兩融余額占比不降反升。

市場平均維持擔保比例也是衡量市場兩融整體杠桿水平的重要指標?？v向對比，去年12月底全市場維持擔保比例整體為277.3%，而上周五這一數(shù)據(jù)降為238.4%，全周維持在240%附近窄幅波動，維持擔保比例降幅約16%，而同期大盤下跌18%。這些數(shù)據(jù)顯示，盡管大盤下跌，擔保品縮水，但投資者更多選擇及時追加擔保品而非提前終止合約，這才出現(xiàn)兩融維持比例跌幅小于大盤且于上周止跌企穩(wěn)。

此外，對比去年年底及上周五參與兩融的投資者人數(shù)看，前者為132.3萬人，后者為128.9萬人，并未出現(xiàn)明顯下降的態(tài)勢。

在下跌市中，不少融資投資者通過主動縮減持倉周期來規(guī)避市場波動風險。“近期客戶持倉周期明顯縮短，通常只有一天，即今天加倉，明天就賣券還款。”上海某券商兩融業(yè)務人士表示。

某大型上市券商人士表示，部分倉位低的客戶還通過T+0操作來降低持倉成本。據(jù)其介紹，部分投資者會在早盤大盤低開時買入手中持倉的股票，期間觀察盤面變化，若拉高便趁反彈賣出存量股份。如果行情不佳，最晚也會在第二天出局。以此控制持倉風險。

事實上，證監(jiān)會在上周五新聞發(fā)布會上也提及，目前證券公司融資融券客戶的整體維持擔保比例遠高于平倉線，風險總體可控。觸及警戒線或平倉線的一些客戶，采取追加擔保物等方式避免了強制平倉，2016年以來融資融券業(yè)務日均平倉近6000萬元，比2015年下降約40%，在全市場交易量中占比很小，對市場影響有限。

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