金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）1月20日訊，自2016年開(kāi)年以來(lái)，股市開(kāi)啟股災(zāi)3.0走勢(shì)，昨日開(kāi)盤(pán)上證指數(shù)創(chuàng)下2844.7的最低點(diǎn)，跌破7月份股災(zāi)最低點(diǎn)2850，市場(chǎng)恐慌情緒得到高度宣泄。之后，A股開(kāi)啟反彈走勢(shì)，兩個(gè)交易日，上證綜指從最低點(diǎn)2844.7上漲至19日收盤(pán)時(shí)的3007.7點(diǎn)，漲幅5.7%，創(chuàng)業(yè)板從最低點(diǎn)2074上升到2241，漲幅8.1%。特別是今日，上午2015年度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年GDP數(shù)據(jù)和預(yù)期相一致，反應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍然在可控范圍之內(nèi)，股市受一定提振，滬指早盤(pán)試圖向上挑戰(zhàn)5日均線，但是市場(chǎng)跟漲意愿不強(qiáng)，而11:06分中字頭板塊集體暴動(dòng)，中國(guó)電建(601669,股吧)率先啟動(dòng)強(qiáng)勢(shì)短短一分鐘的時(shí)間就直線封死漲停，股指也成功站上了5日線。午后在一帶一路板塊的帶動(dòng)下，兩市繼續(xù)走好，最終上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指都錄得3%以上的大陽(yáng)線。今日盤(pán)面來(lái)看，整體呈現(xiàn)題材與權(quán)重共舞的局面，而且題材股前兩個(gè)交易日就已經(jīng)發(fā)出止跌信號(hào)，而且今日中字頭板塊的拉升并沒(méi)有讓市場(chǎng)出現(xiàn)二八轉(zhuǎn)化的格局，說(shuō)明了這一次的拉升是良性的拉升，因此短期內(nèi)將會(huì)繼續(xù)呈現(xiàn)反彈上揚(yáng)走勢(shì)。

同時(shí)，三大期指也都出現(xiàn)了大幅反彈。截至收盤(pán)，滬深300期指主力合約IF1602漲81.2點(diǎn)，漲幅2.66%，最終收于3134點(diǎn)。上證50期指IH1602合約最終收?qǐng)?bào)2085點(diǎn)，漲49.2點(diǎn)，漲幅2.42%。中證500期指IC1602合約最終收?qǐng)?bào)5928.8點(diǎn)，漲191.8點(diǎn)，漲幅3.34%。

期現(xiàn)價(jià)差方面，IF、IH期指主力合約貼水小幅擴(kuò)大，IC主力合約貼水收窄。截至收盤(pán)，IF1602、IH1602、IC1602合約依次較現(xiàn)貨指數(shù)間基差分別為89.13、43.57、268.29點(diǎn)。

雖然說(shuō)當(dāng)前該數(shù)據(jù)已經(jīng)不足1萬(wàn)億，但是相較于2014年7月份牛市啟動(dòng)時(shí)的4200億，杠桿率還在一倍以上，就算和去2014年11月份金融股大行情啟動(dòng)前的8000億相比較，下方也還有很大空間，因此可以認(rèn)為，A股去杠桿過(guò)程仍未結(jié)束，后期兩融數(shù)據(jù)將有一定的下降空間。

從市場(chǎng)參與數(shù)據(jù)來(lái)看，當(dāng)前場(chǎng)外資金依然觀望為主。自2015年10月份以來(lái)，A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)一直保持相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)。最新的新增投資者數(shù)量為33.21萬(wàn)戶(hù)，仍然處于3個(gè)月以來(lái)的30-35萬(wàn)戶(hù)的區(qū)間內(nèi)，最近一個(gè)月以來(lái)該數(shù)據(jù)繼續(xù)下跌，9月2日當(dāng)周該數(shù)據(jù)僅為19.93萬(wàn)人，創(chuàng)出該數(shù)據(jù)可查以來(lái)的新低，9月11日當(dāng)周當(dāng)周該數(shù)據(jù)僅為29.63萬(wàn)人，略有回升，可見(jiàn)場(chǎng)外資金未見(jiàn)明顯大量入市。這一點(diǎn)也可以從今天的量能看出，今天滬市兩市成交額5833億，量能并未持續(xù)放大。

但仍需強(qiáng)調(diào)的是，這只是一波反彈走勢(shì)，并非新一輪上漲行情的開(kāi)始，同時(shí)我們認(rèn)為反彈幅度有限，切勿高看反彈空間，建議短線思維參與。

2. 市場(chǎng)資金情況

兩市融資融券余額，2016年初以來(lái)繼續(xù)震蕩走低，自從上周跌破1萬(wàn)億后，當(dāng)前兩市融資余額在1萬(wàn)億略低的水平左右徘徊。

在這種沒(méi)有新增資金入市、只有存量資金在場(chǎng)內(nèi)博弈的市場(chǎng)狀態(tài)下，市場(chǎng)上漲動(dòng)能不足，后市難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，當(dāng)前市場(chǎng)頹勢(shì)走勢(shì)將繼續(xù)保持。因此從資金的角度來(lái)看，后市依然不能樂(lè)觀。

3. 市場(chǎng)恐慌情緒收斂，波動(dòng)收窄

經(jīng)過(guò)一周多的劇烈下跌，市場(chǎng)恐慌情緒在昨日得到徹底宣泄，本周以來(lái)，市場(chǎng)情緒開(kāi)始收斂，指數(shù)波動(dòng)程度收窄。

當(dāng)前，60日年化波動(dòng)率走勢(shì)略有上升，在34%附近震蕩走高，短期5日年化波動(dòng)率處于一個(gè)相對(duì)低位，在40%左右。

而微觀波動(dòng)率5分鐘周期高頻波動(dòng)率大幅走低，市場(chǎng)短線趨勢(shì)平緩，市場(chǎng)有望進(jìn)入震蕩走高的反彈階段，短期波動(dòng)率將維持在相對(duì)低位。

4. 期貨基差處于正常水平

IF、IH期指主力合約貼水小幅擴(kuò)大，IC主力合約貼水收窄。截至收盤(pán)，IF1602、IH1602、IC1602合約依次較現(xiàn)貨指數(shù)間基差分別為89.13、43.57、268.29點(diǎn)，處于正常水平。

5. 下跌通道，切勿高看反彈空間

上面我們從多個(gè)方面，說(shuō)明當(dāng)前市場(chǎng)依然弱勢(shì)，說(shuō)雖然說(shuō)當(dāng)前已經(jīng)開(kāi)啟了反彈走勢(shì)，但是中長(zhǎng)期看來(lái)，股市依然處于弱勢(shì)行情之中，因此，對(duì)于后市反彈行情，切勿過(guò)于樂(lè)觀。

技術(shù)上來(lái)看，滬深300從2015年12月23日的3926.69點(diǎn)開(kāi)始，走勢(shì)發(fā)展到現(xiàn)在，形成了完整的下跌通道，今日雖然已經(jīng)站上5日均線，但是日線圖形上依然呈現(xiàn)空頭排列形態(tài)。

成交持倉(cāng)方面，滬深300期指成交2.19萬(wàn)手，總持倉(cāng)3.87萬(wàn)手。上證50期指成交7927手，持倉(cāng)1.50萬(wàn)手。中證500期指成交1.40萬(wàn)手，持倉(cāng)2.07萬(wàn)手。 量能較昨日基本沒(méi)有太大變化，持倉(cāng)量略有上升。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，根據(jù)中金所盤(pán)后持倉(cāng)排名顯示，IF1602合約前20名多頭席位增持895手至1.85萬(wàn)手，前20名空頭席位增持711手至1.83萬(wàn)手。具體席位上，海通期貨增持多單287手;永安期貨增持多單459手;國(guó)泰君安增持空單452手。IH1602合約前20名多頭席位增持411手至6870手，前20名空頭席位增持345手至6940手。IC1602合約前20名多頭席位增持447手至1.04萬(wàn)手，前20名空頭席位增持405手至1.07萬(wàn)手。數(shù)據(jù)顯示，持倉(cāng)結(jié)構(gòu)并無(wú)太大變化。

總體而言，當(dāng)前股市經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的持續(xù)下跌，恐慌情緒已經(jīng)逐步釋放，市場(chǎng)上的做空動(dòng)能處于衰竭期，市場(chǎng)有超跌反彈的需求，但是行情仍然處于下跌通道之中，上漲也只是反彈，并沒(méi)有改變中線下跌的趨勢(shì)，雖然說(shuō)下方空間未必有多少，但是行情就此陷入寬幅震蕩的可能性極大，因此在操作上，建議以短線思維為主，可以適當(dāng)參與反彈行情，但是切勿樂(lè)觀高看反彈空間。

操作上，可以日內(nèi)逢回調(diào)短線建立多單參與，日內(nèi)交易為主。中期策略，依然以逢高沽空為主，滬深300 指數(shù)初步反彈高位預(yù)期在3400附近，因此可于3400上方輕倉(cāng)試空。

關(guān)注手機(jī)金投網(wǎng)（http://m.cngold.org），期貨動(dòng)態(tài)隨時(shí)看。