金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）2月1日訊，摘要：兩市融資余額至上周五為9050億元，較前周五凈流出約735億元。票據(jù)黑天鵝事件，融資盤再度殺跌流出。約700億元融資盤面對(duì)較大壓力，13只個(gè)股需要注意退市警示風(fēng)險(xiǎn)。外圍反彈波段已形成，有利于節(jié)后A股跟隨式展開技術(shù)性超跌反彈。

一、票據(jù)黑天鵝事件，融資盤再度殺跌流出

上周滬指大跌6.1%，創(chuàng)業(yè)板指大跌7.4%,兩市融資余額至上周五為9055億元，較前周五凈流出約735億元，其中滬市凈流出417億元，深市凈流出約318億元，降幅為7.5%。融資盤連續(xù)21日凈流出，也是自去年12月25日以來，連續(xù)第五周融資盤凈流出，合計(jì)凈流出3021億元，減倉(cāng)幅度達(dá)25%，其中元月份內(nèi)凈流出2658億元，是歷史上第二大單月流出規(guī)模。元月滬指下跌22.65%，排歷史單月跌幅榜第六位，創(chuàng)業(yè)板指跌26.53%，創(chuàng)出單月跌幅創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

上周披露的農(nóng)行38億票據(jù)變報(bào)紙，5萬(wàn)億規(guī)模的票據(jù)市場(chǎng)自我清查事件，令場(chǎng)內(nèi)多頭信心再度嚴(yán)重受挫，周二千股跌停再現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板周內(nèi)最大跌幅曾達(dá)13.8%。融資盤買力繼續(xù)衰退。小部份融資盤受制強(qiáng)平線壓力，止損離場(chǎng)。前兩期提到的融資盤減債兩成后，維持擔(dān)保比例回升，創(chuàng)業(yè)板指要出現(xiàn)強(qiáng)平潮，需要指數(shù)短期急跌15%以上，結(jié)果票據(jù)黑天鵝事件就令警報(bào)聲在一周內(nèi)拉響。

本周為春節(jié)前最后一周，交投將較為平淡，按過往經(jīng)驗(yàn)，節(jié)前將有相當(dāng)于融資余額2%左右的融資盤避險(xiǎn)流出，較好的反彈機(jī)會(huì)將出現(xiàn)節(jié)后。

二、約700億元融資盤面對(duì)較大壓力

據(jù)上周末證監(jiān)會(huì)發(fā)布的資料計(jì)算，有4835億元融資盤的維持擔(dān)保比例在130%到200%之間，假設(shè)是算術(shù)平均分布，每一個(gè)百分點(diǎn)對(duì)應(yīng)的融資負(fù)債為69億元，即在1月28日，維持擔(dān)保比例在130%到140%的融資盤規(guī)模有近700億元。如果滬指再創(chuàng)新低，跌破2600點(diǎn)，此部份的融資盤將遇到極大的償還壓力。所幸上周五受美、日、歐、香港市場(chǎng)全面反彈影響，A股市場(chǎng)全面回升，警報(bào)部份解除。

不過進(jìn)入一季度年報(bào)披露區(qū)間，部份個(gè)股的融資盤仍將遇到較大的下跌和平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)慣例，打上ST標(biāo)記的兩融個(gè)股，將被開除出兩融隊(duì)伍，其累積的融資盤只能平倉(cāng)，不能開倉(cāng)。過往經(jīng)驗(yàn)顯示，被開除出兩融隊(duì)伍的ST個(gè)股，大都出現(xiàn)一個(gè)融資盤不斷殺跌平倉(cāng)退出的過程，持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)較大。在當(dāng)前的兩融品種中，2014年虧損，2015第三季度仍然虧損的個(gè)股有13只，分別是中華企業(yè)、國(guó)投新集、煤 氣 化、攀鋼釩鈦、神火股份/吉恩鎳業(yè)、滄州大化、華菱星馬、黑化股份、山煤國(guó)際、五礦稀土、中原特鋼、金瑞科技。此部份股票若不能在2015年年報(bào)中扭虧，將有可能被實(shí)施ST，退出兩融隊(duì)伍，其融資盤規(guī)模合計(jì)約在60億元左右。

三季報(bào)虧損的中國(guó)重工,上周公布2015年度預(yù)虧25億元，全周下跌21%，融資盤凈流出12.6億元，成為當(dāng)周融資盤流出規(guī)模最大的個(gè)股。

三、融資買力一降再降，靜待買氣自然回升

上周融資買入額為1775億元，日均值為355億元，較上周大幅下降22%，是過去15個(gè)月來的最低水平。單邊下跌趨勢(shì)融資買力一降再降。一月份日均融資買入額為443億元，去年四季度的日均融資買入額1036億元。當(dāng)日融資買入金額占融資余額的均值從前周的4.6下降到上周的3.9%，回到2014年6月底的水平。過往數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日融資買入金額占融資余額的比值下降到4%下方之時(shí)，回升是大概率事件，但當(dāng)前市場(chǎng)人氣極需要政策面呵護(hù)，否則買氣回升幅度仍是有限。

四、融資盤償還略有上升，元月減倉(cāng)兩成四

上周償還額為2510億元，日均值為502億元，較前周小幅上升2.5%，主要還是急跌引發(fā)償還增加。一月份日均償還576億元，去年四季度的日均償還額為992億元。單邊的下跌趨勢(shì)要求融資操作的投資者提高資金管理水平，跟隨式減倉(cāng)減債，降低杠桿風(fēng)險(xiǎn)，保留實(shí)力。一月份融資盤總體已減倉(cāng)24%。后續(xù)反彈之后如果下跌趨勢(shì)未能逆轉(zhuǎn)，融資盤仍需注意倉(cāng)位管理。

上周融資買入與償還額合計(jì)約為4285億元，與融資余額9055億元比較，周換手率為47%，較上周的48%繼續(xù)下降。與2014年6月份水平相當(dāng)。當(dāng)前償還已大幅下降，外圍反彈氣氛較足，靜待買力自然回升。做多動(dòng)能仍然來自于超賣反彈和歷年形成的春節(jié)紅包效應(yīng)。

與兩市的成交金額22863億元相比，融資交易占比為19%，較前周的18%略有回升。元月第三周，投資者銀證轉(zhuǎn)賬單周合計(jì)凈流入約72億元，顯示持續(xù)急跌之下，投資者深套已不愿斬倉(cāng)，部分還有補(bǔ)倉(cāng)攤低成本之意愿。

上周五兩市融券余額約為20.5億元，較前周減少2億元。

五、前期強(qiáng)勢(shì)板塊拋盤最多

上周板塊融資盤全面流出，流出最多的是證券類51.2億元，電子41.6億元，軟件服務(wù)37億元，傳媒30.1億元，軍工26.2億元。

上周個(gè)股融資盤凈流入居前的是：金地集團(tuán)12.1億元，三峽水利1.5億元，萬(wàn)達(dá)信息0.8億元，中航動(dòng)控0.6億元，寶碩股份0.6億元。

六、后市研判

節(jié)前交投將較為平淡，人氣低迷需要政策面呵護(hù)，外圍反彈波段已形成，有利于節(jié)后A股跟隨式展開技術(shù)性超跌反彈。

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