金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）2月2日訊，??自2015年6月1日至今,上證50指數(shù)期貨日平均貼水率達(dá)1.2%,股指期貨貼水已成常態(tài)。期現(xiàn)反向套利空間穩(wěn)定,利潤(rùn)誘人,然而目前融券市場(chǎng)一票難求,融券賣空上證50ETF或者融券賣空上證50指數(shù)成分股的實(shí)現(xiàn)幾無(wú)可能。

歐式期權(quán)平價(jià)公式顯示期權(quán)可以合成現(xiàn)貨空頭,從而使得股指期貨貼水時(shí)的反向套利成為可能。

基于期現(xiàn)反向套利原理,我們構(gòu)建了“聞基起舞”組合。截止至2016.1.22,“聞基起舞”組合的年化收益有24.73%,最大回撤僅1.83%,夏普比率高達(dá)259.15%。

而同時(shí)期的上證50ETF收獲了負(fù)收益,其年化收益率為-29.19%,而最大回撤達(dá)3

行情回顧:今日滬漲3.09%收2737.6點(diǎn);深成指漲3.7%終收于9418.2,兩市成交4287.5億元,昨日為3993.69億元,創(chuàng)業(yè)板指漲4.60%終收于1994.07,成交額達(dá)708.3億元,上日為632.63億元,滬指早盤平開(kāi)高走,空頭幾無(wú)抵抗,隨著外圍形勢(shì)的趨緩,原油上漲動(dòng)力增強(qiáng),且日本央行再寬松,實(shí)行負(fù)利率,都有利于全球權(quán)益類資產(chǎn)的超跌反彈,是否反轉(zhuǎn)仍需觀測(cè),滬深兩市量能依舊低迷,顯示多空雙方皆相對(duì)謹(jǐn)慎,后市仍有在區(qū)間震蕩需求;期指主力合約方面,IF1602漲2.17%收2903.8,IH1602漲2.42%收1955.4,IC1602漲2.19%收5329.8,相對(duì)現(xiàn)貨分別貼水42.29、17.61、139.33,上日期現(xiàn)基差為36.96、13.32、116.23,期現(xiàn)貼水仍處相對(duì)低位。

行情分析:期指IF、IH、IC全天成交量分別為2.41萬(wàn)手、8794手、1.64萬(wàn)手,相較昨日分別變化12.76%或2729手、17.76%%或1326手、12.98%或1890手;持倉(cāng)量方面,IF、IH、IC全天持倉(cāng)量為4.56萬(wàn)手、1.79萬(wàn)手、2.67萬(wàn)手,相對(duì)昨日,IF、IH、IC分別變化-0.64%或-293手、0.55%或98手、2.44%或637手;今天總體成交量相對(duì)昨日有所增加,持倉(cāng)量變化不大,總體上多空雙方開(kāi)倉(cāng)皆相對(duì)謹(jǐn)慎,后市方向仍難以出現(xiàn)轉(zhuǎn)變,在市場(chǎng)為企穩(wěn)之前,場(chǎng)外資金觀望氣氛濃厚。

策略建議:美聯(lián)儲(chǔ)1月利率會(huì)議中,維持利率不變,今年加息進(jìn)程將參考全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況和大宗商品價(jià)格下跌對(duì)國(guó)內(nèi)通脹的影響,總體呈現(xiàn)偏鴿派,美聯(lián)儲(chǔ)的加息延遲利于緩解新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的資本流出和貨幣貶值壓力;外圍情況短期趨穩(wěn),原油亦呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)跡象,市場(chǎng)普遍關(guān)注沙特減產(chǎn)信息,若供給端有些許改善皆將對(duì)原油帶來(lái)巨大改變。目前隨著市場(chǎng)大幅殺跌,主板估值對(duì)場(chǎng)外資金有較好吸引,今天期指全面反彈,顯示市場(chǎng)在持續(xù)縮量之下,多空雙方對(duì)后市走勢(shì)皆相對(duì)謹(jǐn)慎,短期難言筑底反彈,在量能沒(méi)有出現(xiàn)放大之下,勿盲目抄底。優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌及供給側(cè)改革方向仍有相對(duì)確定的投資機(jī)會(huì),中小創(chuàng)將面臨較大估值回調(diào)壓力?？奢p倉(cāng)參與做多IH或IF,對(duì)IC則持相對(duì)謹(jǐn)慎。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):1)人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn);2)注冊(cè)制等金融體系改革推進(jìn)進(jìn)程;3)市場(chǎng)恐慌情緒;4)原油價(jià)格走勢(shì);5.39%。

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