金投網（www.jhhuoguo.com）2月27訊，受到資本市場重點關注的G20財長及央行行長上海會議到目前為止尚沒有傳出什么突兀的消息，周小川先生接受媒體的訪問與公開講話時的調子四平八穩(wěn)，只是系統(tǒng)地把現(xiàn)在執(zhí)行的政策重新講了一遍，唯一亮點是他這次大大方方地承認也在搞適度地寬松。倒是IMF的大頭領出來給大家潑了些冷水，說各個山頭在這次的上海會議上很難達成什么有用的協(xié)議或一致意見。而習慣于一驚一乍的滬深股市本來走得好好的，周四卻突然昏厥倒地，小陰小陽的指數來了個又長又難看的綠陰，盤面又現(xiàn)千股跌停，這讓很多股市投資機構與重倉股民處境危急。好在多次經歷過這樣的變故后，很多人都知道了對沖保護的作用和意義，星期四滬深股市行情變化的同時，受限的股指期貨與不受限的新加坡A50指數期貨，上證ETF50期權連同香港國企指數期貨都發(fā)揮了一定的救生圈的功能，交易量增加。

與病歪歪的股市相比，本周的大宗商品的交易倒是紅火。多數品種的反彈還在持續(xù)，尤其是上海螺紋鋼，大連鐵礦石等品種的交投活躍，參與者眾多，交易量幾乎占到了同期全部商品期貨總交易量的六分之一強，不過黑色品種里邊本周反彈更為強勁的還是節(jié)后生產尚未恢復，儲備大減的焦煤和焦炭，這幾天明顯有資金在這幾個品種上趁勢推波助瀾，本周大連的J1605，J1609和J1701合約的漲幅都在5%以上，焦煤的1609合約價格更跳起了8.01%，大漲44點。這些品種價格的持續(xù)變化給了既有的黑色跨品種對沖組合理想的退出機會，套利者從容獲利了結手上的組合之后，可以根據盤面變化去展開新的布局了。

進一步地說，盡管有分析稱在主要城市大型施工項目與房地產景氣快速升溫背景下，下游端與中間商的大量需求可望在近期內出現(xiàn)，但期貨價格已經沖到2000元附近的螺紋鋼，370之上的鐵礦石和340以上的動力煤，明顯給人以主力多頭用力過猛的感覺。應該明確的是，在基本消滅了節(jié)前恐慌性追空的那些非理性賣盤頭寸后，當前的期貨價格已經修復對現(xiàn)貨的貼水，到了買家可以光榮退伍的時候了，新的跨品種套利的播種機會或隨著行情變化許慢慢浮現(xiàn)。

黃金對白銀與基本金屬的跨品種策略本周繼續(xù)朝著持倉有利的方向發(fā)展，情況正常。在外部貨幣環(huán)境和國際政治地緣沖突威脅持續(xù)的情況下，這個策略即使已經為投資者積累了不錯的收益，也不用放手，繼續(xù)拿住甚至再度增持對要求穩(wěn)健平衡收益的人來說都是合理的選擇。而節(jié)后遲遲沒有見到收益的本周原本準備放棄掉的買PTA賣棉花組合，因為鄭州棉花期貨價格自本周一開盤后就連續(xù)重挫，到下半周已經全部收回了賬面浮虧，本周CF1605累計大跌了555點，周跌幅達4.94%。買PTA賣CF的組合意外地帶著浮銀全身而退。

油脂的跨品種套利本周又有新收獲。整體期貨價格下跌的過程中，具體跌幅的差異促成PY5對YP1的復式組合穩(wěn)定地朝投資者期望的那樣發(fā)生著變化，到周末PY1605價差向下站到730點，YP1701合約價差上行到914，價差越拉越開，距離當初進入的位置已經有200點左右了，套利者拿到的回報相當可觀。這個由四個合約對應的價差變化接下來還有可能進一步加速，投資者簡單持有即可。另外投資者還可以關注鄭州菜油，又一次受到國儲拍賣壓制的OI609，701這些合約其實對應RM609，701或者M1609，1701還是具備明顯潛力的，在節(jié)后菜籽油國儲拍賣成交率大升，傳說進口菜籽談判遇到品質要求的阻礙的消息對建立新的遠期OIRM，OIM油粕組合有支持。

跟一月下旬上漲的時候價差拉開的現(xiàn)象一樣，本周玉米淀粉各合約集體下跌，遠期玉米與近期淀粉的價差再度拉開，其中C1609合約周跌幅86點，重挫5.18%，CS1605全周只跌了13點，跌幅0.63%。這個CS5/C9的節(jié)前組合又一次讓跨品種的套利者得到了豐厚的回報。盡管本周末玉米遠期的價格已經落到1600之下，這個組合還是建議投資者繼續(xù)拿在手上。

不知道是不是被反復無常的原油價格顛暈了，本周塑料對聚丙烯的對應合約價差表現(xiàn)異常，幾個PP主力合約強悍異常，而L1605則出現(xiàn)未老先衰的跡象，不光價格跟不上，多空過夜持倉連續(xù)減，連單日成交量也幾乎被PP1605超越了一倍以上。近期套利者針對性的設置PPL5對LPP1的復式組合，或許能夠燙平塑料對聚丙烯期貨價差的大幅變化，取得更加穩(wěn)定的收益。

幾個跨期策略本周的表現(xiàn)還不錯，多數的結果如愿以償。石頭的跨期買1605賣1609組合周初沖擊到30.0后即告體力不支，之后幾天連續(xù)在這個價差的上限之下徘徊，倒是后邊的I1609/1701價差本周有所發(fā)育，向上觸摸過14.0，如果后期大連鐵礦石的交易重心發(fā)生后移，石頭遠近跨期的套利應該轉換到后邊來操作，焦炭與焦煤的遠近跨期也類似。

白糖的跨期價差波動本周繼續(xù)支持賣近買遠的反套，上周末的工業(yè)臨時儲備消息與本周國內蔗糖主產地廣西二月份銷售數據的公布，再次拖累了鄭州白糖的買家，即便同期外盤白糖傳說因為交割逼倉出現(xiàn)那么大的漲幅，內盤近期合約價格依舊表現(xiàn)萎靡，因此本周無論是SR605/701，還是SR609/705間的價差同一時間內都在向上延展，反向套利頭寸只需沿著價差變化的日內下端不斷抬高預期，反復進出，套利者就能輕松地從市場的多頭與空頭錢袋里不停抽取參與費用，而且隨著SR遠近合約交投的熱烈，開倉平倉的便捷，套利者這樣操作的頻率與回報基本上就是一個簡單的因果關系。本周末的夜盤，SR605/701的價差與SR609/705的價差雙雙突破了記錄新高，一些敏感的鄭糖期貨上的單邊多空投資者恐怕頭更暈了。

至于豆粕的1609/1701與菜粕的605/609合約間的價差，本周的變化其實也不小，不過跟白糖合約間價差變化相比，風頭被完全蓋住了。還有A1605對A1701，情況也差不多。

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