金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）3月1訊，截止上周五滬深兩市融資融券余額為8696.8億元，較前一周減少141.9億元， 再次刷新2014年12月3日以來(lái)最低水平。從融資凈賣出情況來(lái)看，凈賣出額最高的10大行業(yè)分別是非銀金融、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、銀行、化工等等。兩融余額在地量徘徊，部分券商開(kāi)始松綁兩融業(yè)務(wù)。隨著兩融余額跌破9000億元，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為市場(chǎng)或已臨近階段性底部。

兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

截至2月26日，兩市融資余額報(bào)8675.63億元，再次刷新2014年12月3日以來(lái)最低水平。根據(jù)交易所最新數(shù)據(jù)，截至2月26日，兩市融資余額報(bào)8675.63億元，較前一交易日減少58.56億元。其中，上交所融資余額報(bào)5099.38億元，較前一交易日減少36.11億元;深交所融資余額報(bào)3576.25億元，減少22.46億元。

從兩融行業(yè)交易來(lái)看，2月26日，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)里，融資凈買入的行業(yè)僅有農(nóng)林牧漁一個(gè)行業(yè)，凈買入金額僅有139.10萬(wàn)元;其余27個(gè)行業(yè)均為融資凈賣出，凈賣出額最高的10大行業(yè)分別是非銀金融、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、銀行、化工、有色金屬、電子、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、傳媒，凈賣出額分別為10.8億元、5.11億元、4.89億元、4.28億元、3.20億元、3.07億元、2.62億元、2.53億元、2.37億元.2.33億元。自2月1日以來(lái)，融資資金凈流出金額最大的前5個(gè)行業(yè)分別為非銀金融、醫(yī)藥生物、化工、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

2月26日，融資凈賣出個(gè)股數(shù)量高達(dá)633只。其中，融資凈賣出額最高的10只個(gè)股分別是海通證券[1.22% 資金 研報(bào)](600837)、中國(guó)平安[-0.34% 資金 研報(bào)](601318)、中信證券[-0.83% 資金研報(bào)](600030)、民生銀行[1.56% 資金 研報(bào)](600016)、際華集團(tuán)[-10.03% 資金 研報(bào)](601718)、廣發(fā)證券[-4.33% 資金 研報(bào)](000776)、金證股份[-10.01% 資金 研報(bào)](600446)、廣晟有色[-8.23% 資金 研報(bào)](600259)、怡球資源[-9.98% 資金 研報(bào)](601388)、國(guó)海證券[-5.52%資金 研報(bào)](000750)，凈賣出額分別為17217萬(wàn)元、14615萬(wàn)元、11249萬(wàn)元、10999萬(wàn)元、9716萬(wàn)元、9383萬(wàn)元、7426萬(wàn)元、7376萬(wàn)元、7174萬(wàn)元、6925萬(wàn)元。

A股市場(chǎng)在經(jīng)歷去年6月中旬的異常波動(dòng)后，兩融市場(chǎng)也開(kāi)啟了去杠桿的進(jìn)程。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的調(diào)整之后，兩融余額已從去年6月18日2.27萬(wàn)億元的最高值降至目前約0.87萬(wàn)億元，下跌幅度超過(guò)六成。

上周兩融整體情況來(lái)看，上周前三個(gè)交易日隨著市場(chǎng)繼續(xù)反彈，兩融余額仍然呈現(xiàn)震蕩攀升的局面，不過(guò)周四市場(chǎng)大幅下挫，兩融余額隨之大幅下降，截至上周五，兩市兩融余額合計(jì)約為8700億的水平。從融資凈買入額來(lái)看，受周四市場(chǎng)大跌影響，全周呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，周凈流入金額約為142億元。從兩融交易情況來(lái)看，市場(chǎng)信心仍然較弱。

兩融余額地量徘徊 部分券商松綁兩融業(yè)務(wù)

兩融余額在地量徘徊，部分券商開(kāi)始松綁兩融業(yè)務(wù)。近期，華林證券批量調(diào)整了可充抵保證金證券折算率及融資標(biāo)的證券范圍。在此次調(diào)整中，涉及調(diào)高可充抵保證金證券折算率1876只，調(diào)低可充抵保證金證券折算率共計(jì)343只。新增融資標(biāo)的證券150只，調(diào)出融資標(biāo)的證券4只。

此外，華林證券還將客戶的信用賬戶持倉(cāng)集中度管理由此前的4級(jí)控制規(guī)則改為3級(jí)控制。

華林證券人士解釋，調(diào)整原因其一是覺(jué)得目前市場(chǎng)處于相對(duì)低位，余額長(zhǎng)期維持在萬(wàn)億以下水平，前期風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有限釋放。二是華林兩融策略一直較為保守，在股災(zāi)之后沒(méi)有適當(dāng)恢復(fù)。

除了華林證券，春節(jié)后，不少券商對(duì)兩融業(yè)務(wù)參數(shù)進(jìn)行了調(diào)整。2月18日，招商證券[-3.85% 資金 研報(bào)](600999)更新了可充抵保證金證券范圍和折算率。在此次調(diào)整中，招商證券上調(diào)了1317只可充抵保證金標(biāo)的折算率，下調(diào)300只標(biāo)的折算率。調(diào)整后規(guī)則已于2月19日正式實(shí)施。

2月19日，中銀國(guó)際也對(duì)可充抵保證金名單和折算率進(jìn)行了調(diào)整，140只標(biāo)的調(diào)入到可充抵保證金范圍。其中債券為132只，股票有8只。與此同時(shí)，中銀國(guó)際對(duì)可充抵保證金的折算率進(jìn)行了大規(guī)模調(diào)整，調(diào)高了661只可充抵保證金標(biāo)的折算率，提高最大幅度達(dá)到了40%;1058只兩融標(biāo)的折算率進(jìn)行了調(diào)低，降幅最大的也達(dá)到了40%。

兩融或隨市場(chǎng)波動(dòng)回落 市場(chǎng)才能確認(rèn)底部

隨著兩融余額跌破9000億元，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為市場(chǎng)或已臨近階段性底部。數(shù)據(jù)顯示，2015年6月至8月期間，伴隨著股市非理性下跌，兩融余額也快速下行，并在2015年9月30日觸底至9067億元，之后A股迎來(lái)一波反彈行情。

華融證券認(rèn)為，作為情緒放大器，兩融余額連降充分折射出當(dāng)前資金的避險(xiǎn)情緒和謹(jǐn)慎態(tài)度，當(dāng)下兩融余額已經(jīng)跌破9000億元，階段性底部或已臨近。國(guó)金證券[-3.73% 資金 研報(bào)](600109)此前也預(yù)測(cè)，A股融資余額前一輪的高點(diǎn)出現(xiàn)在去年的12月25日，即1.2萬(wàn)億元水平，預(yù)計(jì)融資余額回落至0.9萬(wàn)億元至0.95萬(wàn)億元附近，A股或有階段性的企穩(wěn)。

業(yè)內(nèi)專家表示，隨著A股市場(chǎng)的頻繁調(diào)整以及兩融余額的連續(xù)下跌，部分個(gè)股已經(jīng)跌出了較好地投資價(jià)值，若后續(xù)仍有券商為兩融業(yè)務(wù)放開(kāi)標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)可以預(yù)期部分個(gè)股的融資余額或許會(huì)逐漸回升。

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