金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）3月14訊，俗話說“六月天猴子臉”，然而在剛邁入猴年后不久，天氣和A股市場卻雙雙提前迎來了“猴子臉”。近2周A股大漲大跌，而且市場風(fēng)格輪動提速。但是在最近兩次市場風(fēng)格出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換時，兩融投資者卻“踏錯點”、“慢半拍”：在市場藍(lán)籌風(fēng)勁吹的同時，兩融投資者卻連續(xù)積極加倉成長板塊，而在本周二市場風(fēng)格再度逆轉(zhuǎn)的時候，兩融投資者仍流連藍(lán)籌板塊，原本兩融投資者“不熟不做”的策略短期出現(xiàn)失效。目前來看，底部震蕩仍將持續(xù)但空間有限，投資者心態(tài)上應(yīng)謹(jǐn)記勿恐、勿貪、勿急、勿癡的“八字真言”，巧用“三板斧”策略應(yīng)對輪動格局。

猴年A股“猴兒面”

今年以來A股市場“上躥下跳”的走勢，以及3月市場風(fēng)格的頻繁、快速轉(zhuǎn)換似乎也在展示著猴年“猴兒面”的特色。近期以來A股市場進退維谷，向上有2900點上方套牢盤和短線獲利盤的雙重重壓，向下又有2638點的底部和估值雙重支撐，以及權(quán)重股的強力護盤。

不僅如此，市場板塊及風(fēng)格的輪動呈現(xiàn)出“亂”+“快”的特征，板塊間的輪動從開始的1至2天一輪動，到隔天開始輪動，再到日內(nèi)交替輪動，而且無論哪種風(fēng)格或者板塊都沒有出現(xiàn)明顯的持續(xù)特征。

具體來看，2月29日兩市再度出現(xiàn)大跌，上證綜指盤中觸及了2638.96點，逼近1月27日的2638.30點，該點位創(chuàng)下了2014年11月28日以來的新低，轉(zhuǎn)天在有色金屬、建筑材料、非銀金融等權(quán)重股帶領(lǐng)下，開啟了反彈過程。期間藍(lán)籌風(fēng)連續(xù)席卷市場，房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑材料、有色金屬、銀行等板塊輪番“登場”，促使上證綜指從3月1日開盤時的2688.38點，一路漲升至3月4日的2874.15點，周漲幅達3.86%。而與此同時，“中小創(chuàng)”品種卻節(jié)節(jié)敗退，創(chuàng)業(yè)板指當(dāng)周下跌5.35%，從周一開盤時的2000.57點，一路震蕩回落至1907.04點，周中一度下探1841.22點。市場呈現(xiàn)出了藍(lán)籌股單邊走強的“熟悉”場景。

然而到了上周，A股卻“畫風(fēng)突變”，題材股接棒藍(lán)籌股，市場中題材股的單邊炒作熱潮逐步升溫。從上周一，盤初權(quán)重股走強到午盤題材股活躍，再到尾盤時權(quán)重股的再度發(fā)力，前一周單邊的市場風(fēng)格已然發(fā)生了“松動”。周二起，伴隨著市場出現(xiàn)深V反轉(zhuǎn)，A股全面轉(zhuǎn)換為“中小創(chuàng)”時間，傳媒、計算機、通信等新興產(chǎn)業(yè)板塊引領(lǐng)市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)走勢。隨著市場風(fēng)格的急速變換，資金謹(jǐn)慎猶疑情緒也隨之升溫，上證綜指在周一觸及2911.84點后便開始逐日回落，最終上周下跌2.22%，重返2800點，收報2810.31點。雖然上周后半周出現(xiàn)了跟跌走勢，但創(chuàng)業(yè)板指上周依然小幅上漲了1.46%，表現(xiàn)明顯強于大盤。

兩融布局“一根筋”

“猴子臉”般多變的特征使得兩融投資者在本輪反彈過程中出現(xiàn)了“踏錯點”跟“慢半拍”操作失誤，原本被兩融投資者奉為“投資信條”的“不熟不做”的策略短期失效了。

年后以來，融資客對于成長股持續(xù)加倉，在2月15日至2月24日，雖然大盤從2600點左右一路爬升到2900點附近，但熱點及板塊切換較快，市場并未形成明顯的單邊風(fēng)格，在此期間，融資客持續(xù)大局加倉新興產(chǎn)業(yè)板塊，計算機、傳媒、電子等新興產(chǎn)業(yè)板塊總是現(xiàn)身在融資凈買入榜的前列，融資客對于藍(lán)籌板塊則采取了輪動博弈的策略，對應(yīng)市場走勢來看，布局可謂中規(guī)中矩。

然而到了3月1日啟動的本輪反彈過程中，市場風(fēng)格開始全面偏向大盤藍(lán)籌股，而自3月7日起，市場的風(fēng)格又開始轉(zhuǎn)向小盤題材股，但是兩融投資者顯然沒有跟上這個節(jié)奏。3月1日至3月7日，固然有諸如有色金屬、鋼鐵、房地產(chǎn)、非銀金融的權(quán)重板塊多次出現(xiàn)在凈買入前列位置，但電子、計算機、醫(yī)藥生物、傳媒等新興產(chǎn)業(yè)板塊也不斷出現(xiàn)在融資客的大舉加倉名單當(dāng)中。3月7日，藍(lán)籌成長共同獲加倉，有色金屬、非銀金融、計算機、銀行、國防軍工、電子、醫(yī)藥生物、采掘和機械設(shè)備等24個行業(yè)均獲得不同程度的融資凈買入，但3月8日起，新興產(chǎn)業(yè)板塊就不再出現(xiàn)在融資客的加倉名單當(dāng)中了，反而融資客在采掘、有色金屬、鋼鐵、農(nóng)林牧漁、銀行、建筑材料等權(quán)重板塊中“流連”。

除了對于市場風(fēng)格把握存在一定偏頗以外，融資客在市場的節(jié)奏方面也出現(xiàn)了較大偏差。如2月24日，融資客對于藍(lán)籌股加倉力度開始加大，非銀金融、建筑裝飾、交通運輸、公用事業(yè)等板塊融資凈買入力度居前，但轉(zhuǎn)天市場就出現(xiàn)大跌，滬指跌幅達到了6.41%，創(chuàng)業(yè)板也下跌了7.56%。類似的情況也出現(xiàn)在了3月7日的兩融市場中，就在融資客在24個行業(yè)板塊中大舉布局的轉(zhuǎn)天，市場便收出長下影線，并轉(zhuǎn)入回調(diào)狀態(tài)。

至此，兩融余額也再度轉(zhuǎn)為連續(xù)下降狀態(tài)。截至3月10日，滬深股市兩融余額報8390.70億元，連續(xù)第三個交易日下降，并創(chuàng)下了2014年12月1日以來的新低。

實際上，兩融投資者可分為偏好藍(lán)籌和偏好成長兩大“陣營”，而且一段時期以來，“不熟不做”一直都是融資客投資的信條之一。然而由于近期以來A股市場如同“猴子臉”一般多變，致使無論投資者站在藍(lán)籌或成長的任一“陣營”都難以賺錢，融資客原策略也隨之出現(xiàn)短期失效的情況。

“八字真言”巧用“三板斧”

目前來看，市場壓力和支撐并存，箱體震蕩格局將延續(xù)。一方面，從技術(shù)面來看，大盤指標(biāo)開始出現(xiàn)頂背離態(tài)勢。而且上周市場量能持續(xù)萎縮，已經(jīng)跌至3000億元附近，顯示增量資金入場意愿有限。再加上市場風(fēng)格的快速輪動，以及謹(jǐn)慎情緒升溫的背景下，短線調(diào)整壓力加大。但同時，市場所處貨幣環(huán)境偏向?qū)捤?，政策預(yù)期也依然向好，在上周調(diào)整后，市場的整體估值再度回到相對低位，這也對市場構(gòu)成支撐。

由此，“存量”和“震蕩”成為短期市場的兩個關(guān)鍵詞，因此行業(yè)板塊及風(fēng)格的輪動短期也仍將持續(xù)。投資者若秉承“一條道走到黑”的操作思路就難免會被市場“扇耳光”。

分析人士表示，在震蕩市中“T-1日尾盤埋伏、T日就勢加倉、T+1日賺錢走人”的“三板斧”策略獲利機會明顯。此外，在近期的投資過程中，應(yīng)在心態(tài)上應(yīng)謹(jǐn)記勿恐、勿貪、勿急、勿癡的“八字真言”。“勿恐”主要是指市場較長一段時間內(nèi)仍將維持底部震蕩的狀態(tài)，但空間相對有限，因此“大跌”就可以“大買”。“勿貪”是提醒投資者在市場出現(xiàn)明顯反彈過程后，要注意及時獲利了結(jié)。“勿急”是建議對于市場敏感度不夠強的投資者寧可“一看二慢再下手”。從近期市場表現(xiàn)來看，至上周五收盤，不少行業(yè)板塊、個股都被“打回原形”。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)，有1870只股票已經(jīng)將2月29日以來的漲幅全部吞沒，占到了全部A股的66%以上，而行業(yè)板塊中包括煤炭、房地產(chǎn)等在內(nèi)的眾多行業(yè)指數(shù)也紛紛回吐了3月1日以來的漲幅。因此，寧可錯過也不能盲目重倉，不同于搶反彈，震蕩格局下，短期“好價”后市再度出現(xiàn)的可能性很大。“勿癡”則代表著投資者不要“一根筋”的操作，而是在“碰壁”后及時總結(jié)，及時跟隨市場節(jié)奏及風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。

不過投資者也應(yīng)該注意，市場風(fēng)格的輪動并非是所有行業(yè)輪漲的“大鍋飯”，而是在具備行業(yè)前景向好或政策支持力度較大，以及超跌的板塊中輪動。此外，“三板斧”策略主要應(yīng)用于震蕩市及輪動風(fēng)背景下，在市場趨勢明確后，仍需回歸原操作思路，如兩融投資者可重新秉承“不熟不做”的思路。

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