金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）3月24訊，融券套利方法

一、可轉(zhuǎn)債融券套利

當(dāng)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股出現(xiàn)折價時，也就是說可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的成本價低于可轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股的價格時，可以進(jìn)行融券套利。

融券套利的前提是折價空間大于交易費用，這個交易費用包括可轉(zhuǎn)債買入的傭金、融券賣出的印花稅和傭金，融券一天的利息，通常整體交易費用在0.2%左右。

套利方法如下所述

1、T日：發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)折價，并有一定的空間，融券賣出對應(yīng)正股，買入可轉(zhuǎn)債。

2、T日：在當(dāng)天交易結(jié)束前，將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票，每一個可轉(zhuǎn)債都有一個轉(zhuǎn)股代碼，例如工行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股代碼為191002(工行轉(zhuǎn)股)，只需要賣出191002，數(shù)量填寫需要轉(zhuǎn)股的工行轉(zhuǎn)債數(shù)量，就能將工行轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票。

3、如果T日發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債相對正股的價格從折價變回到溢價，則直接將轉(zhuǎn)債賣出，已經(jīng)申請轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債并沒有被凍結(jié)，仍然可以在二級市場上賣出，轉(zhuǎn)債被賣出后，轉(zhuǎn)股也自動失效。然后在信用賬戶通過買券還券平倉。

4、+1日：可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的股票到帳，通過直接還券歸還信用賬戶中所融出的正股，獲得套利收益。

二、基金融券套利

當(dāng)LOF或者分級基金出現(xiàn)折價時，可以通過融券做套利對沖，但前提是折價空間大于交易費用，這個交易費用包括LOF和分級基金買入的傭金、融券賣出的傭金，融券一天或二天的利息，LOF和分級基金的贖回費用，買券還券的傭金，通常整體交易費用在0.65%左右(贖回費0.5%)。

LOF基金的融券套利流程如下所述

1、T日：發(fā)現(xiàn)LOF基金出現(xiàn)較大折價，而跟蹤相同指數(shù)的ETF基金并沒有出現(xiàn)折價，此時出現(xiàn)套利機(jī)會。例如160706(嘉實300(160706,基金吧))折價，而510300(300ETF)沒有出現(xiàn)折價。

買入LOF基金，然后融券賣出對應(yīng)的ETF基金。

2、T+1日：贖回LOF基金，收盤前買回ETF基金還券，完成套利操作。

三、分級基金的套利融券流程如下所述

1、T日：發(fā)現(xiàn)分級基金出現(xiàn)較大合并折價，而跟蹤相同指數(shù)的ETF基金并沒有出現(xiàn)折價，此時出現(xiàn)套利機(jī)會。例如161812(銀華100)折價，而5159901(深100ETF)沒有出現(xiàn)折價。

此時按比例買入分級基金的A類和B類，然后融券賣出對應(yīng)的ETF基金。

2、T+1日：完成A類和B類的基金合并。

3：T+2日：分級基金的母基金到帳，此時贖回分級母基金基金，收盤前買回ETF基金還券，完成套利操作。

四、股指期貨融券套利

當(dāng)股指期貨出現(xiàn)折價時，可以通過融券做套利對沖，但是折價必須大于套利成本才行。

股指期貨融券套利成本包括以下幾個部分

1、融券成本：包括融券利息和交易成本，主要是融券利息，大約年化8.6%，交易成本是ETF基金融券賣出和買券還券的成本，大約需要0.2%

2、保證金的占用成本：用戶股指期貨融券套利的周期較長，需要考慮占用保證金的成本。

保證金包括股指期貨的保證金和融券擔(dān)保的保證金(也可以用股票或者債券做保證金)。

股指期貨融券套利的方式是

1、買入折價的股指期貨多單，融券賣出300ETF基金。

2、當(dāng)折價股指期貨折價收斂時，平倉股指期貨多單，買券還券300ETF。

3、如果股指期貨的折價一直不收斂，則等到交割日平倉多單并還券。

融券套利策略

1、可轉(zhuǎn)債折價套利，盡量通過融券對沖，因為第二天大量套利者轉(zhuǎn)股賣出，會打壓正股價格。

2、基金折價套利，大多數(shù)時間無需融券對沖，因為LOF或者分級基金持倉比較分散，不存在太大的波動風(fēng)險，但是當(dāng)分級基金低折時，由于75%以上的A類會折算成母基金，而大部分套利投資者會贖回母基金，如果該分級基金規(guī)模較大，會對一籃子股票造成較大的拋壓，導(dǎo)致該基金跟蹤的指數(shù)跑輸其他指數(shù)，所以建議做分級基金低折套利，盡可能通過融券的方式來避免巨額贖回導(dǎo)致的指數(shù)走弱。

3、股指期貨折價套利，融券成本較高，除非折價空間很大，否則謹(jǐn)慎使用。

4、當(dāng)可轉(zhuǎn)債或者股指期貨出現(xiàn)較大折價時，對應(yīng)的融券品種會遭到套利者的大量融出，建議提前一天以漲停的價格融券賣出對應(yīng)的融券品種，此時該券會被投資者所占用，這種操作又被稱為融券占券。

如果第二天沒有套利機(jī)會，通常漲停賣出的單子是不會成交的，但如果第二天出現(xiàn)套利機(jī)會，此時券商肯定已經(jīng)無券可融，而投資者可將自己昨晚下的單子撤銷，這樣券商融券池中的證券數(shù)量會出現(xiàn)投資者昨晚占券的數(shù)量，然后再迅速融券賣出(操作慢的話券會被其他人搶走)。

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