金投網(wǎng)今日推薦股指期貨知識(shí)：哪一天是股指期貨交割日?股指期貨交割日對(duì)股市有何影響?

買(mǎi)賣(mài)股指期貨的本質(zhì)是與他人簽訂在約定的時(shí)間內(nèi)，按約定的價(jià)格和數(shù)量買(mǎi)賣(mài)期指的合約。

這個(gè)合約都有約定的最后交易日(就是最后履行合約的日子，一般是合約月份的第三個(gè)周五，遇國(guó)家法定假日順延)，這就是期指的交割日。約定的最后履約時(shí)間到了，買(mǎi)賣(mài)雙方必須平倉(cāng)(解除合約)或交割(現(xiàn)金結(jié)算)。

就期貨合約而言，交割日是指必須進(jìn)行商品交割的日期。商品期貨交易中，個(gè)人投資者無(wú)權(quán)將持倉(cāng)保持到最后交割日，若不自行平倉(cāng)，其持倉(cāng)將被交易所強(qiáng)行平掉，所產(chǎn)生的一切后果，由投資者自行承擔(dān);只有向交易所申請(qǐng)?zhí)灼诒Ｖ蒂Y格并批準(zhǔn)的現(xiàn)貨企業(yè)，才可將持倉(cāng)一直保持到最后交割日，并進(jìn)入交割程序，因?yàn)樗麄冇刑灼诒Ｖ档男枰c資格。

期貨合約賣(mài)方與期貨合約買(mǎi)方之間進(jìn)行的現(xiàn)貨商品轉(zhuǎn)移。交割地點(diǎn)為各期貨交易所指定的交割倉(cāng)庫(kù)。交割方式有交易時(shí)間內(nèi)約定價(jià)格互平某些期貨合約，并在場(chǎng)外完成交割;或者在進(jìn)入交割時(shí)間后進(jìn)行交割。

股票指數(shù)合約的交割采取現(xiàn)金結(jié)算方式。

交割日效應(yīng)

形成交割日效應(yīng)需要兩個(gè)要素：一是機(jī)構(gòu)投資者比例高，二是市場(chǎng)上交割合約持倉(cāng)量大。機(jī)構(gòu)投資者多用一個(gè)投資策略，而個(gè)人投資者的投資策略則較多樣化。當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者占主導(dǎo)時(shí)，由于機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位一般較大，且很多倉(cāng)位同時(shí)使用一個(gè)策略，則會(huì)對(duì)市場(chǎng)影響較大。個(gè)人投資者行為則因策略分散難以對(duì)市場(chǎng)形成明顯影響。而市場(chǎng)上當(dāng)月交割合約倉(cāng)量不大時(shí)，也難以對(duì)行情形成實(shí)質(zhì)性影響。

中國(guó)國(guó)內(nèi)股指期貨的個(gè)人投資者比例較大，由于其投資策略較分散，難以形成較大影響。而整個(gè)市場(chǎng)的主力合約已由當(dāng)月1005合約轉(zhuǎn)至隔月1006合約，1005合約持倉(cāng)量只有400多手，所以影響不大。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于個(gè)人投資者比例仍較高，且期市相對(duì)于股市市場(chǎng)較小，股指期貨仍難以撼動(dòng)股市。短期內(nèi)，市場(chǎng)個(gè)人投資者比例仍將較高，而主力合約在交割日之前即已換至隔月合約的交易習(xí)慣也將持續(xù)保留。所以，短期內(nèi)中國(guó)股指期貨的每個(gè)交割日行情料將比較平穩(wěn)。

交割日效應(yīng)難現(xiàn)，從以下幾個(gè)方面來(lái)看，2010年5月21日出現(xiàn)“交割日效應(yīng)”而導(dǎo)致大跌的可能性顯然不大。

從走勢(shì)上看，20日期指合約幾近平開(kāi)后，基本跟隨現(xiàn)貨指數(shù)寬幅震蕩，遠(yuǎn)月合約略強(qiáng)，1005合約和現(xiàn)貨走勢(shì)貼合。即將到期的5月合約更是全日圍繞現(xiàn)指窄幅震蕩，基差則由上市最初(按收盤(pán)價(jià)計(jì)算)的-70.05收窄到20日的-9.02，做空空間很小。由于5月合約本周持續(xù)位于無(wú)套利區(qū)間內(nèi)，加上較低的持倉(cāng)量，預(yù)計(jì)21日出現(xiàn)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較小，期現(xiàn)貨首次交割有望順利接軌。

從持倉(cāng)角度看，20日股指期貨持倉(cāng)總量為17869手，21日即將交割的IF1005大幅減倉(cāng)517手至642手，與主力合約的14774手相比僅為4.3%，其資金量難以在市場(chǎng)掀起風(fēng)浪。“明天的交割應(yīng)該不會(huì)有很大問(wèn)題，因?yàn)?月合約持倉(cāng)偏低，且21日還可能繼續(xù)縮減”，上海東證期貨分析師陸兼勤表示，在交割量偏小的情況下，顯然不會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生大的影響。

“這一次的滬深300期貨結(jié)算，不會(huì)是黑色星期五”，東方證券高子劍結(jié)合海外經(jīng)驗(yàn)分析說(shuō)，機(jī)構(gòu)投資者占比越高的市場(chǎng)，結(jié)算時(shí)的持倉(cāng)量越高(大約是峰值的4成)，發(fā)生結(jié)算行情的機(jī)會(huì)就會(huì)增加。而滬深300期貨的投資者以個(gè)人投資者為主，且持倉(cāng)量就已不足峰值的2成。機(jī)構(gòu)偏低，作價(jià)者就變少了。事實(shí)上，就結(jié)算制度的設(shè)計(jì)而言，滬深300期貨就比海外市場(chǎng)有更好的風(fēng)險(xiǎn)控制。此外，目前期貨市場(chǎng)的存續(xù)合約值最高時(shí)僅百億元人民幣，結(jié)算前很有可能不足50億人民幣。為了一個(gè)50億元的期貨市場(chǎng)，去影響流通市值15萬(wàn)億的現(xiàn)貨市場(chǎng)，這筆帳不劃算。所以，投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)心結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)，只要回歸到正常的投資腳步即可。

交割日對(duì)股指期貨結(jié)算價(jià)進(jìn)行操縱是導(dǎo)致“交割日效應(yīng)”的一個(gè)重要原因。滬深300指數(shù)期貨合約的最后結(jié)算價(jià)以最后交易日標(biāo)的指數(shù)最后兩小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)計(jì)算出來(lái)。這不僅有助于避免因市場(chǎng)操縱所導(dǎo)致的股價(jià)異常波動(dòng)，還能夠增加套利者的基差風(fēng)險(xiǎn)，促使多數(shù)套利者在到期之前平掉套利組合頭寸。而且，最后結(jié)算價(jià)時(shí)間跨度區(qū)間更長(zhǎng)，遠(yuǎn)長(zhǎng)于臺(tái)灣的30分鐘，因此能夠更加有效避免操縱行為的發(fā)生，有助于更好地減少“交割日效應(yīng)”。

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