5月份，央行通過SLF與MLF及SPL釋放近4000億元流動性，超過了降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)的規(guī)模。但到了六月份，資金面處于傳統(tǒng)的緊張季節(jié)，疊加近期實(shí)體及金融領(lǐng)域去杠桿思路影響，在市場對資金面預(yù)期不穩(wěn)的情況下，容易放大擔(dān)憂情緒，資金面的擾動也將對市場形成考驗(yàn)。

在海外市場方面，當(dāng)前市場對于美聯(lián)儲在7月加息預(yù)期升溫。在此之前，美國重要數(shù)據(jù)及聯(lián)儲官員講話，都將成為加息與否的重要指引。由于存在不確定性，在聯(lián)儲加息靴子最終落地前，市場風(fēng)險偏好將受到壓制。此外，6月23日英國退出歐盟公投，也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。若一旦退歐，須警惕外圍金融市場的動蕩對A股的傳導(dǎo)。

整體上，前期雖然面臨政策由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)為調(diào)結(jié)構(gòu)以及金融監(jiān)管加強(qiáng)等因素?cái)_動，但市場仍無力向下殺跌，而出現(xiàn)持續(xù)的橫盤，表明對于風(fēng)險的擔(dān)憂已較為充分反映在股價之中。隨后，受到外資流入預(yù)期影響，市場出現(xiàn)放量大漲，投資者情緒進(jìn)一步得到提振。不過，由于6月份內(nèi)外部仍存在諸多不確定性因素，在靴子未落地前，增量資金持續(xù)入市打破存量博弈格局，目前仍存在困難。短期我們認(rèn)為市場將大概率繼續(xù)形成盤整之勢。后期，在內(nèi)外部一系列不確定性消退后，市場將進(jìn)一步走出當(dāng)前的存量博弈困局。從稍長的視角看，改革攻堅(jiān)落地、資本市場開放推進(jìn)，聯(lián)儲加息靴子落地，期指中期反彈格局有望逐步形成。

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