流動性陷阱苗頭出現(xiàn)

最近公布的上半年宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，“三駕馬車”均走弱，僅靠基建勉力支撐。人民幣新增貸款和社會融資規(guī)模都保持較高的水平，這體現(xiàn)出流動性泛濫和經(jīng)濟(jì)增長乏力的背離。

央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成在7月16日舉辦的“2016年中國資產(chǎn)管理年會”上表示，從M1和M2的貨幣剪刀差趨勢看，中國企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)“流動性陷阱”現(xiàn)象。流動性陷阱最大的特點是流動性不斷釋放，但經(jīng)濟(jì)增長并不明顯，資金沒有流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，反而在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，引發(fā)資產(chǎn)價格輪動上漲。M1和M2剪刀差6月升至12.8個百分點，僅次于2010年1月。M1增速不斷攀升，意味著企業(yè)持有現(xiàn)金或活期存款不斷增加，并不用于投資?；仡?007年和 2010年，M1和M2剪刀差過大會導(dǎo)致貨幣政策收緊。目前雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力導(dǎo)致貨幣難收緊，但進(jìn)一步大規(guī)模寬松的可能性降低。

相對于大宗商品和債券，中國股市雖然在上漲，但是漲幅落后，這主要和監(jiān)管層抑制股市過度杠桿有關(guān)。證監(jiān)會日前發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》，其中最顯著的變化是，大幅降低杠桿倍數(shù)。