目前，市場存在降準預期，有觀點認為通脹下行及人民幣匯率貶值壓力小即會啟動降準。我們認為，這些條件都是降準的必要而非充分條件。二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟加速下行的風險較小，7月的整體流動性狀況也較好，央行結(jié)構(gòu)性政策工具可以滿足貨幣調(diào)節(jié)需求，利率整體下行，資金供需矛盾并不突出。在外圍環(huán)境復雜且未來有爆發(fā)風險的大環(huán)境下，即使是面臨巨大不確定性的英國也推遲了貨幣政策放松的時間點，中國同樣也有保留貨幣工具以應對未來不確定性的動機。

期指方面，前期風險偏好回升帶來的修復反彈行情暫時告一段落，短期內(nèi)振蕩行情將持續(xù)一段時間。未來雖然有房地產(chǎn)市場的不確定性，但對A股市場卻未必是利空，本輪房地產(chǎn)小周期牛市伴隨著A股市場的低迷。股市與樓市基本面的關聯(lián)性越來越小，在流動性整體充裕的大背景下，房地產(chǎn)短周期見頂并非必然導致 A股下跌，還要觀察屆時資金的流動狀況。

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