二、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短強中弱利空期指

從近期公布的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，反映出短期反彈，中期依舊不明朗的狀況。8月的PMI數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)均有提高，但數(shù)據(jù)的反彈更多的來源于房地產(chǎn)和基建投資，而制造業(yè)投資仍然在低位走平。由于房屋新開工面積增速再度回落，未來地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性值得懷疑。同時9月以來的地產(chǎn)銷量和發(fā)電耗煤數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，這樣經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊不減。

信貸數(shù)據(jù)方面，8月新增貸款9487億元，高于預(yù)期的7218.8億元，同時社會融資余額1.47萬億元，也高于去年同期。新增貸款和社融高于預(yù)期，主要在于政府財政政策發(fā)力、PPP項目的擴(kuò)大和房貸數(shù)據(jù)增長。就結(jié)構(gòu)性看，新增貸款主要靠房地產(chǎn)銷售和非銀金融拉動，但企業(yè)貸款依舊疲弱，從這一點來看，后期經(jīng)濟(jì)反彈的可持續(xù)性依舊不看好。由于不管從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中的地產(chǎn)數(shù)據(jù)可持續(xù)性來看，還是從信貸結(jié)構(gòu)來看，經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊不減，這會利空期指中期行情。