創(chuàng)業(yè)板與主板的背離發(fā)生過多次，在2013年至2014年上半年，是創(chuàng)業(yè)板的牛市和主板的熊市，兩極分化嚴重，這是對新興技術、新興商業(yè)模式的小企業(yè)的認可，具有較大的想象空間，只有新的經濟才代表中國的未來，再加上殼資源的價值，使得創(chuàng)業(yè)板的估值一路走高，市盈率從2012年底的30倍上漲到2014年中的60倍估值，并且在2015年牛市的頂點最高達到了150倍的估值，市盈率被形象地稱為“市夢率”。目前創(chuàng)業(yè)板市盈率為56倍，回到了2014年中的水平，創(chuàng)業(yè)板指數為1846點，回到2015年2月牛市中的水平，顯著高于2014年中的1400點水平，說明這兩年創(chuàng)業(yè)板公司的盈利仍然保持了較快增長。

上證50整體估值為10.6倍，等同于2015年底的水平，上證50指數也基本回到2015年12月的水平，說明上證50的股票的盈利增長基本為零，股價變化只體現了估值的變動。上證50指數近幾年的波動范圍較小，保持在8.0-14的區(qū)間內，在牛市高點市盈率為14，那么即使到牛市高點，上證50則有30%的上漲空間，但是新一輪牛市的概率很小，假設回到2015年3月下旬的估值水平，則只有10%的上漲空間。從下跌空間看，筆者認為回到2016年初熔斷后的估值是近幾年的下限，則有19%的下跌空間，但是從權重股的走勢看，“國家隊”并不允許權重股下跌過多，因此上證50很有可能是區(qū)間震蕩的一年，從-10%到10%的區(qū)間震蕩。