今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期較濃，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率邊際回升導(dǎo)致市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎。伴隨央行上調(diào)逆回購(gòu)、MLF利率價(jià)格，銀行間的回購(gòu)利率在向3%的中樞靠攏，十年期國(guó)債收益率最高也接近3.5%，非金融企業(yè)債券融資量已連續(xù)兩個(gè)月告負(fù)。若資金價(jià)格再繼續(xù)往上走，對(duì)企業(yè)發(fā)債，乃至進(jìn)一步傳導(dǎo)至貸款利率都可能存在負(fù)面影響，并最終對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不利。

結(jié)構(gòu)性行情特征明顯

今年以來(lái)，上證50、滬深300指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)于中證500指數(shù)。上周五，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)再融資新規(guī)，股市中長(zhǎng)期制度紅利繼續(xù)釋放。未來(lái)A股投資者對(duì)基本面、業(yè)績(jī)都將更加重視，外延并購(gòu)炒作概念或?qū)⒔禍?。此外監(jiān)管從嚴(yán)，也有利于緩解對(duì)股市融資量大的擔(dān)憂。對(duì)于中小板、創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，依靠“講故事”進(jìn)行的再融資案例相對(duì)較多，受新政的影響更大。與基本面宏觀轉(zhuǎn)好一致，具備業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股持續(xù)受到資金青睞，A股當(dāng)中偏重周期行業(yè)的上證50與滬深300指數(shù)支撐力度更強(qiáng)，我們認(rèn)為這種“二八分化”的格局將延續(xù)。