今年以來，市場對貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期較濃，無風(fēng)險利率邊際回升導(dǎo)致市場情緒趨于謹(jǐn)慎。伴隨央行上調(diào)逆回購、MLF利率價格，銀行間的回購利率在向3%的中樞靠攏，十年期國債收益率最高也接近3.5%，非金融企業(yè)債券融資量已連續(xù)兩個月告負(fù)。若資金價格再繼續(xù)往上走，對企業(yè)發(fā)債，乃至進一步傳導(dǎo)至貸款利率都可能存在負(fù)面影響，并最終對實體經(jīng)濟不利。

結(jié)構(gòu)性行情特征明顯

今年以來，上證50、滬深300指數(shù)走勢強于中證500指數(shù)。上周五，證監(jiān)會出臺再融資新規(guī)，股市中長期制度紅利繼續(xù)釋放。未來A股投資者對基本面、業(yè)績都將更加重視，外延并購炒作概念或?qū)⒔禍?。此外監(jiān)管從嚴(yán)，也有利于緩解對股市融資量大的擔(dān)憂。對于中小板、創(chuàng)業(yè)板來說，依靠“講故事”進行的再融資案例相對較多，受新政的影響更大。與基本面宏觀轉(zhuǎn)好一致，具備業(yè)績支撐的個股持續(xù)受到資金青睞，A股當(dāng)中偏重周期行業(yè)的上證50與滬深300指數(shù)支撐力度更強，我們認(rèn)為這種“二八分化”的格局將延續(xù)。