廣發(fā)證券指出，認(rèn)為當(dāng)前的貨幣政策調(diào)整早已被市場(chǎng)提前反應(yīng)，還沒有出現(xiàn)超預(yù)期的流動(dòng)性收緊；而對(duì)于地產(chǎn)調(diào)控政策的再次加碼，目前來(lái)看仍然局限于行政調(diào)控的手段，而沒有觸及貨幣政策的變化，因此暫時(shí)不會(huì)對(duì)流動(dòng)性環(huán)境帶來(lái)直接沖擊。A股市場(chǎng)大幅調(diào)整的條件是債市的先行調(diào)整；從"存量資金博弈"的角度來(lái)看，A股市場(chǎng)大幅調(diào)整的前提條件反而是先在一條"投資主線"的帶領(lǐng)下出現(xiàn)脈沖式反彈。

回顧去年的四次市場(chǎng)反彈，每次反彈都會(huì)有一條"看長(zhǎng)做短"的投資主線(3月的VR和半導(dǎo)體、6月的新能源汽車、8月的PPP、10月的保險(xiǎn)舉牌)。但是反觀今年以來(lái)的市場(chǎng)特征，雖然市場(chǎng)也在反彈，但大家始終找不到一條"看長(zhǎng)做短"的主線，結(jié)果大部分投資者的操作便是"快進(jìn)快出"--大家先嘗試著買入那些還沒怎么表現(xiàn)的板塊去"試盤"，如果不賺錢馬上就撤出來(lái)；如果賺錢，那賺最多5個(gè)點(diǎn)也要撤出來(lái)，然后再去尋找下一個(gè)潛在的熱點(diǎn)，市場(chǎng)便在這種快速的"熱點(diǎn)輪動(dòng)"中猶猶豫豫地上漲。

光大證券指出，隨著"春季躁動(dòng)"漸入尾聲，我們對(duì)市場(chǎng)的整體觀點(diǎn)從樂觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎，市場(chǎng)將面臨類似2010年-2011年的滯漲壓力。核心邏輯是利率水平居高難下，市場(chǎng)整體估值面臨壓力，逐步見頂?shù)挠鏊匐y以對(duì)沖。在利率壓力有效緩解之前，建議保持中性倉(cāng)位。配置上，成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值，消費(fèi)優(yōu)于周期。按照我們宏觀組的分析，本輪利率上升是物價(jià)上漲、金融去杠桿、聯(lián)儲(chǔ)貨幣收縮等多方面因素導(dǎo)致的。從貨幣供求上看，"類滯脹"導(dǎo)致貨幣名義需求偏高，物價(jià)上漲、聯(lián)儲(chǔ)貨幣收縮、金融去杠桿限制了貨幣供應(yīng)，利率水平居高難下。利率是影響估值的重要變量。目前市場(chǎng)估值相對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率缺乏足夠安全邊際，股市作為一類資產(chǎn)相對(duì)于國(guó)債的吸引力有限。如果利率進(jìn)一步上行，市場(chǎng)估值將面臨更大的調(diào)整壓力。這一狀況和2010年-2011年較為類似。

關(guān)注手機(jī)金投網(wǎng)（http://m.cngold.org），期指動(dòng)態(tài)隨時(shí)看。