國(guó)債：周三（4月26日），行情走勢(shì)回顧：周二國(guó)債期貨高開(kāi)高走，全天維持震蕩上行，前期主動(dòng)建倉(cāng)的空單頭寸大量主動(dòng)平倉(cāng)，主力合約TF1706收于98.385，上漲0.29%，成交量基本持平，持倉(cāng)量明顯下降。央行公開(kāi)市場(chǎng)操作：央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購(gòu)操作，銀行間回購(gòu)利率漲跌互現(xiàn)，Shibor利率普漲。

宏觀基本面消息：（1）隨著穿透式監(jiān)管加強(qiáng)，避免通過(guò)委外等形式違規(guī)套利，部分銀行出現(xiàn)的委外產(chǎn)品贖回被認(rèn)為是響應(yīng)自查要求的表現(xiàn)，其中股份行、城商行、農(nóng)商行等中小銀行更可能是贖回主體；受“郭氏監(jiān)管”影響最大的則是銀行同業(yè)。不過(guò)，四大行并未出現(xiàn)大規(guī)模贖回的情況，與去年基本保持一致。（2）各家基金公司都在基金一季報(bào)中首次披露了單一持有人持有份額超過(guò)20%的情況，這也意味著，一直頗受關(guān)注的委外定制基金首次“曝光”。其中部分基金單一持有人比例高達(dá)100%。

據(jù)了解，近期雖有委外定制基金遭到贖回，但從全行業(yè)來(lái)看，贖回并未形成趨勢(shì)。行情走勢(shì)預(yù)期：央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)日400億逆回購(gòu)到期，凈投放400億，連續(xù)六日凈投放。雖然我們昨天提示如果近日市場(chǎng)仍然持續(xù)較大幅度下行，投資者可以降低一點(diǎn)空單頭寸，防止市場(chǎng)反彈，但昨天的反彈之急之猛還是超出了我們的預(yù)期。我們擔(dān)心市場(chǎng)反彈的主要原因其實(shí)是近期跌幅已經(jīng)達(dá)到了歷史上政策因素導(dǎo)致的市場(chǎng)波動(dòng)上沿，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)的底線難以猜測(cè)，但是政策因素導(dǎo)致的如此劇烈的波動(dòng)已經(jīng)比較罕見(jiàn)。不過(guò)，我們昨天也提到，市場(chǎng)緩慢釋放壓力，跌勢(shì)才能持久，目前同業(yè)存單利率依然維持高位且有繼續(xù)上揚(yáng)的跡象，市場(chǎng)震蕩偏空預(yù)期并未改變。

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