臨近6月，有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)是否加息的話題，再度成為當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)。那么，6月即將來(lái)到，美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)第三次加息？

 

近期，美國(guó)通脹率突然出現(xiàn)意外性走低，引起市場(chǎng)人士的一些憂慮，并據(jù)此認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息概率降低。

本周四（5月25日）凌晨?jī)牲c(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)將發(fā)布5月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，相信不少人都十分關(guān)注這次會(huì)議的結(jié)果吧。專家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在6月的政策會(huì)議上加息，并預(yù)計(jì)其將在年底宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

當(dāng)前美國(guó)對(duì)利率的管理方式正由過(guò)去以經(jīng)濟(jì)信息為引導(dǎo)，以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為實(shí)證的客觀管理方式，向目前依靠主觀判斷決定是否加息的主觀管理方式轉(zhuǎn)變。

這一轉(zhuǎn)變背后的原因是，美國(guó)要在耶倫任期內(nèi)甚至是在今年內(nèi)完成基礎(chǔ)利率的正?；?，更深層的原因則是要汲取上世紀(jì)90年代日本量化寬松政策后期未能及時(shí)收緊流動(dòng)性而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期滯脹的教訓(xùn)，即在大的金融問(wèn)題被解決之后，快速進(jìn)入利率正?；A段。

從完成利率正常化角度看，6月15日的第二次加息是一個(gè)確定性非常高的事件，而下半年或?qū)⑦€會(huì)出現(xiàn)第三次加息。把實(shí)際利率水平帶回到穩(wěn)定的1%以上，應(yīng)該是現(xiàn)在美國(guó)的宏觀政策制定者的意愿。

 

美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)很簡(jiǎn)單——通脹穩(wěn)定、就業(yè)率最大化，并通過(guò)監(jiān)測(cè)一系列指標(biāo)對(duì)這兩個(gè)目標(biāo)加以評(píng)估。但分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)6月可能會(huì)因另一個(gè)原因而加息——股票和其他金融市場(chǎng)估值過(guò)高。在近期的全球拋售之前，美聯(lián)儲(chǔ)推高利率的主要原因在于緩解股票和信貸市場(chǎng)的失控。

盡管如此，小編對(duì)美國(guó)的態(tài)度仍然偏謹(jǐn)慎。因?yàn)檫M(jìn)行到加息的后端，或者說(shuō)完成利率市場(chǎng)化最后一次加息之后，美股在高估值背景下進(jìn)一步走高的邏輯會(huì)被市場(chǎng)質(zhì)疑，因此，配置美股應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

加息的另一個(gè)重要影響是再通脹的可能。資金涌入將加劇美國(guó)本已寬松的流動(dòng)性，疊加特朗普經(jīng)濟(jì)振興政策的影響，市場(chǎng)將對(duì)本已進(jìn)入經(jīng)濟(jì)周期末期的美國(guó)，重新產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期可能會(huì)延長(zhǎng)的預(yù)期，而這極有可能導(dǎo)致美國(guó)再次出現(xiàn)通貨膨脹，并傳導(dǎo)至歐洲甚至亞洲國(guó)家。

在如今的全球低利率化時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)全球資產(chǎn)造成一系列的影響，可能帶來(lái)的影響將包括票息類資產(chǎn)受追捧、金價(jià)回調(diào)等等。

比如，一些在全球市場(chǎng)上擅長(zhǎng)投資新興市場(chǎng)、擅長(zhǎng)投資票息類收益資產(chǎn)的投資人，在 全球利率處于低位、美聯(lián)儲(chǔ)加息的狀態(tài)下，可能會(huì)考慮暫時(shí)從高收益資產(chǎn)中戰(zhàn)術(shù)性撤退，進(jìn)入利率較穩(wěn)定的新興市場(chǎng)，通過(guò)穩(wěn)定的投資來(lái)獲取票息類收益。

 

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息還將對(duì)金價(jià)帶來(lái)影響。影響黃金價(jià)格的因素主要有四個(gè)：長(zhǎng)期供需關(guān)系、實(shí)際利率、通貨膨脹和避險(xiǎn)需求。

當(dāng)全球?qū)嶋H利率處在低位時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息，會(huì)導(dǎo)致黃金價(jià)格出現(xiàn)一定程度的回調(diào)；同時(shí)，由于大部分國(guó)家流動(dòng)性均較為寬松，通貨膨脹也在溫和可預(yù)期的狀態(tài)，這時(shí)的黃金價(jià)格更多是在反映市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)的需求。

不僅如此，加息還會(huì)導(dǎo)致不同國(guó)家政府債之間的關(guān)系變化。2015年以后，全球同時(shí)處在低利率水平，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的國(guó)債無(wú)法提供避險(xiǎn)資金所需要的穩(wěn)定回報(bào)時(shí)，比如有些國(guó)家的國(guó)債出現(xiàn)負(fù)利率或者預(yù)期負(fù)利率時(shí)，其他國(guó)家的國(guó)債就會(huì)成為其替代品，也就是說(shuō)，會(huì)有大量的全球資金從一個(gè)國(guó)家的國(guó)債抽離，進(jìn)入另外一個(gè)國(guó)家的國(guó)債。

6月美聯(lián)儲(chǔ)加息的話，美元就是要漲？

首先，3月美元貨幣互換基差全面收緊，暗示著離岸美元流動(dòng)性非常充足。美國(guó)財(cái)政部在債務(wù)上限眼看要到期之際釋放了3800億美元的流動(dòng)性，致離岸美元流動(dòng)性大增。

另外一個(gè)額外流動(dòng)性的來(lái)源就是大宗商品市場(chǎng)，然而大宗商品價(jià)格下跌暗示流動(dòng)性減少，互換基差掉期就出現(xiàn)擴(kuò)大。

大宗商品指數(shù)和美日互換基差之間的利差達(dá)到了不同尋常的程度。當(dāng)兩者達(dá)到這種程度，不是大漲商品上漲就是互換基差繼續(xù)擴(kuò)大。

如果基差繼續(xù)擴(kuò)大就代表美元的上漲，而若發(fā)生的情況是大宗商品價(jià)格上漲，那么美國(guó)相關(guān)大宗商品進(jìn)口價(jià)格就會(huì)上漲，通脹上升支持美債收益率上升，利差擴(kuò)大的話美元還是會(huì)繼續(xù)上漲，怎么著美元就是要上漲的。

6月美聯(lián)儲(chǔ)加息的話，歐元可能跌至1.06？

看跌歐元不僅僅是因?yàn)槊涝目礉q情緒已經(jīng)達(dá)到了2016年5月以來(lái)的最高水平，同時(shí)，歐元和實(shí)際利率相比目前呈現(xiàn)溢價(jià)狀態(tài)。溢價(jià)主要是因?yàn)榉▏?guó)大選的關(guān)系，但接下來(lái)法國(guó)還有國(guó)會(huì)大會(huì)，也就是議會(huì)選舉，這個(gè)選舉將決定馬克龍是不是能和擁有相似改革理念的黨派組成新政府。

目前法德10年期債券收益率利差又?jǐn)U大了，所差距進(jìn)一步擴(kuò)大，料歐元將進(jìn)一步走低。