從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，在好于預(yù)期的數(shù)據(jù)公布后，部分觀點(diǎn)上調(diào)了下半年增速預(yù)期，但主流觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)有回落壓力。從三年左右為一輪的庫(kù)存周期來(lái)看，上一輪補(bǔ)庫(kù)頂點(diǎn)為2014年8月，到現(xiàn)在正處于三年周期的頂點(diǎn)附近。三季度開(kāi)始，同比的基數(shù)效應(yīng)回升也使得數(shù)據(jù)繼續(xù)好于預(yù)期的壓力增加。整體上，三季度為此輪經(jīng)濟(jì)回升筑頂階段，四季度或小幅回落。但在“L”形底部探明、下行驅(qū)動(dòng)力量并不明顯的情況下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)“落而不弱”的特征也較為明顯。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性對(duì)于強(qiáng)周期品種來(lái)說(shuō)，具備顯著的支撐作用。

“龍馬”強(qiáng)勢(shì)，分化延續(xù)

7月14—15日，全國(guó)金融工作會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)后市場(chǎng)普遍認(rèn)為金融監(jiān)管將不會(huì)放松，并更加注重監(jiān)管協(xié)調(diào)，嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。會(huì)議有利于金融業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，降低金融系統(tǒng)的不確定性。結(jié)合上周公布的貨幣金融數(shù)據(jù)來(lái)看，新增人民幣信貸持續(xù)回升，好于預(yù)期，顯示強(qiáng)監(jiān)管下商業(yè)銀行出現(xiàn)“表外業(yè)務(wù)回歸表內(nèi)”現(xiàn)象，增添了銀行報(bào)表的透明性、真實(shí)性。此前因?yàn)閾?dān)憂(yōu)中國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量而形成的股價(jià)低估值，需要估值修復(fù)。此外，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)好于預(yù)期的情況下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望改善，對(duì)沖了強(qiáng)監(jiān)管下表外業(yè)務(wù)收入下滑的擾動(dòng)。因此，我們看到近期銀行這類(lèi)藍(lán)籌股走出了一輪凌厲的拉升行情。