廣發(fā)證券選取了A股歷史上非牛市時(shí)期的三段典型周期股行情，分析了相關(guān)情況：

第一階段是2008年11月到2009年8月，該輪行情的起因是4萬億強(qiáng)刺激政策出臺(tái)后拉動(dòng)固定資產(chǎn)投資，行情持續(xù)時(shí)間近3個(gè)季度，行情終結(jié)的原因在于政策轉(zhuǎn)向，宏觀政策導(dǎo)向由刺激投資轉(zhuǎn)向刺激消費(fèi)，風(fēng)格由周期逐漸轉(zhuǎn)向消費(fèi)。

第二階段是2010年7月到2010年11月，當(dāng)時(shí)行情除了有需求端預(yù)期修復(fù)的影響之外，更關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素來自于“拉閘限電”帶來的供給收緊和QE2預(yù)期下的全球流動(dòng)性寬松，而行情的終結(jié)來自于國(guó)內(nèi)通脹抬升，央行加息逆轉(zhuǎn)流動(dòng)性預(yù)期。廣發(fā)證券指出，目前的周期股行情跟第二階段的行情有相似之處。

第三階段是2012年1月到2012年3月，當(dāng)時(shí)的周期股行情是由政策刺激帶來需求復(fù)蘇預(yù)期支撐的一波行情，2012年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證復(fù)蘇證偽，隨后行情走向終結(jié)，風(fēng)格逐漸由周期轉(zhuǎn)向價(jià)值成長(zhǎng)。

廣發(fā)證券指出，當(dāng)前政策大幅轉(zhuǎn)向或流動(dòng)性收緊存在一定難度，但是預(yù)期會(huì)發(fā)生“二階”變化，將導(dǎo)致后續(xù)周期股的反彈趨于分化。廣發(fā)證券認(rèn)為，本輪周期股反彈對(duì)應(yīng)的是長(zhǎng)端利率下行的有利環(huán)境，金融工作會(huì)議之后的金融去杠桿持續(xù)推進(jìn)會(huì)對(duì)流動(dòng)性造成邊際沖擊，盡管其影響或相對(duì)溫和，但仍可能影響部分周期股的反彈。