二是從金融去杠桿方向看，創(chuàng)業(yè)板估值去泡沫過程難言結束。

根據(jù)中國證券登記結算公司的數(shù)據(jù)，2016年股權質押業(yè)務（股權融資）出現(xiàn)峰值，當年共質押3276.98億股，市值4.51萬億元。大量創(chuàng)業(yè)板公司股票以較高價格、較高質押比例得以融資，這里就不乏屢屢處在風口浪尖上的樂視網(wǎng)等公司。

2017年以來，隨著金融去杠桿提速，一方面，創(chuàng)業(yè)板公司原有質押股票的價格風險并未消除，另一方面，自身融資渠道受限情況下又不得不新增質押股數(shù)。7月以來，多家券商密集下調了針對創(chuàng)業(yè)板股票質押率，并同時上調質押利率。

金融去杠桿，于創(chuàng)業(yè)板而言也是祛除價值泡沫的過程。然而，冰凍三尺非一日之寒，以題材、概念、故事風靡多年了的創(chuàng)業(yè)板，其估值泡沫的滌蕩洗禮過程，也注定尚需時日。解禁壓力大、流動性受限且前期頻現(xiàn)“閃崩”走勢的創(chuàng)業(yè)板后續(xù)難現(xiàn)普漲行情。

三是從“注冊制”背景看，創(chuàng)業(yè)板估值優(yōu)勢不明顯。

今年以來，新股發(fā)行的節(jié)奏一直維持較高水平，IPO堰塞湖的問題得到有效解決?？梢哉f，IPO直接融資繼續(xù)加碼會是下半年大概率事件，更多的新股上市會間接稀釋市場對創(chuàng)業(yè)板投資的熱情。

另外，不得不提的是新三板創(chuàng)新層，其無論在盈利能力還是科技創(chuàng)新的屬性上，都直接對標創(chuàng)業(yè)板（估值水平卻低于創(chuàng)業(yè)板估值），“轉板創(chuàng)業(yè)板”試點已經(jīng)呼之欲出，加之其下半年還有望引入集合競價的交易機制，這對創(chuàng)業(yè)板而言，將構成直接分流、替代的威脅。

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