回顧2017年股指期貨的行情特點(diǎn)，主要體現(xiàn)出兩大特征：權(quán)重主導(dǎo)指數(shù)上漲，消費(fèi)板塊受到資金青睞。從幾個(gè)細(xì)分指數(shù)的估值水平變化來(lái)看，行情充分反映了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)消減后估值向均值修復(fù)的特點(diǎn)。2017年漲幅最大的品種是上證50，年度漲幅為25.08%，漲幅最小的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，年度漲幅為-10.67%。

2017年12月制造業(yè)PMI小幅回落至51.6%，主要基于原材料和產(chǎn)成品庫(kù)存水平雙雙走低疊加工作日效應(yīng)導(dǎo)致。生產(chǎn)和需求指標(biāo)仍處于相對(duì)高位，尤其是外需指標(biāo)明顯走強(qiáng)。從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，12月大中型企業(yè)PMI大致持平，但小型企業(yè)PMI下降1.1個(gè)百分點(diǎn)至50枯榮線之下。庫(kù)存水平相對(duì)偏低，一方面是由于工業(yè)生產(chǎn)季節(jié)性需求走強(qiáng)，另一方面也為2018年春節(jié)后旺季的補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)較大的增長(zhǎng)空間。因此，維持工業(yè)生產(chǎn)將進(jìn)一步復(fù)蘇的觀點(diǎn)，即中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和制造業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張周期處在早期階段，這將很大程度上利于行情熱點(diǎn)從消費(fèi)、金融擴(kuò)散至更普遍的周期性工業(yè)領(lǐng)域。

從GDP增速的幾項(xiàng)構(gòu)成比重變化來(lái)分析，當(dāng)前消費(fèi)支出增長(zhǎng)占比基本與發(fā)達(dá)國(guó)家接近，而固定資產(chǎn)投資增速占比尚有反彈空間，尤其是向制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資增速占比傾斜，會(huì)比粗放的基建投資帶來(lái)更多的溢出效應(yīng)，拉動(dòng)更長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)璉實(shí)現(xiàn)需求的良性擴(kuò)張。這樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整顯然能夠提高資源配置效率，進(jìn)而顯著改善企業(yè)部門的盈利能力。