近日權(quán)重、藍籌股自高位快速回調(diào)，是否意味著藍籌股行情將告一段落？結(jié)構(gòu)性行情是否結(jié)束？不過，筆者依然堅持認為A股結(jié)構(gòu)性行情在短期調(diào)整后仍會延續(xù)較長時間。

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，2017年12月變化較明顯，尤其是結(jié)合剛公布的PMI數(shù)據(jù)來分析，新訂單、新出口訂單等均回落，需求降庫存增，工業(yè)、投資增速回調(diào)幅度暫有限，消費增速雖低于預(yù)期，料春節(jié)前后家庭消費增加，預(yù)計通脹顯現(xiàn)溫和上行壓力，短期內(nèi)穩(wěn)增長壓力雖低，但經(jīng)濟內(nèi)生動能有待增強。

從監(jiān)管政策看，金融嚴監(jiān)管政策逐步落地。此前中央經(jīng)濟工作會議提出，今后三年的重點工作中排序第一位的就是防控金融風(fēng)險。無論是央行牽頭制定的資管新規(guī)執(zhí)行，還是銀監(jiān)會進行“三違反、三套利和四不當(dāng)”清查，以及證監(jiān)會規(guī)范大股東減持、收緊IPO審核，還是保監(jiān)會規(guī)范投資等，均顯示出金融業(yè)進入嚴監(jiān)管時代。此外，地方政府融資和房地產(chǎn)企業(yè)融資也逐步規(guī)范化。結(jié)合1月中陸續(xù)出臺的諸多金融監(jiān)管政策細則來分析，嚴監(jiān)管將常態(tài)化，盡管其對市場的邊際性沖擊有所減弱，但對資本市場的影響會很久。

從資金面變化看，年初流動性偏松，參與市場的資金有所增多，央行操作也有利市場。年初資金價格回落明顯，除了有信貸季節(jié)性投放因素外，因央行降準(zhǔn)投放大量流動性，盡管1月公開市場凈回籠6815億元，但市場資金價格并未較大抬升。短期內(nèi)各項去杠桿政策使得長端債券收益率仍將維持在較高水平。長期來看，加強監(jiān)管對提升經(jīng)濟和金融系統(tǒng)的穩(wěn)健性有顯著的作用，而且1月份資金參與度有所提升，場內(nèi)兩融持續(xù)維持高位，并未隨著市場調(diào)整而出現(xiàn)大幅縮減。

從市場結(jié)構(gòu)看，元旦后市場中的金融、地產(chǎn)和部分消費板塊在1月份表現(xiàn)突出，其余板塊表現(xiàn)不佳或承壓下跌。市場結(jié)構(gòu)進一步發(fā)生改變，短期內(nèi)因市場賺錢效應(yīng)不佳使得增量資金入場有限；因與外部市場互聯(lián)互通，越來越多外部資金及市場機構(gòu)資金進行配置性買入，這些資金對部分行業(yè)集中度提升的白馬龍頭關(guān)注度提升，加上大量上市公布年報業(yè)績，更是推動資金向確定性集中。在未來很長一段時間內(nèi)，存在確定性業(yè)績的金融、高端制造、消費等板塊將會繼續(xù)主線行情。

綜上，筆者仍堅定地認為“白馬”自元旦以來是市場主線，未來幾個月中也繼續(xù)是市場主線，獲利資金借監(jiān)管政策回調(diào)屬于市場短期波動，當(dāng)下市場主線估值隨著業(yè)績公布而逐步驗證，市場短調(diào)后A股結(jié)構(gòu)性分化行情仍將會持續(xù)，對應(yīng)股指期貨品種的走勢分化也會持續(xù)很長時間，近期仍存再度入場機會。