雖然今年以來，油價漲勢驚人，布油一路上揚，一度突破75美元大關，WTI原油也一度漲破66美元，但從長期趨勢來看，油價整體形勢不容樂觀。摩根士丹利的分析師在一份報告中表示，導致油價下跌的力量越來越強勢。

推動油價在5月再創(chuàng)佳績的主要因素是地緣政治和供應問題。中東地區(qū)沖突不斷，委內瑞拉和伊朗等地原油出口遭到限制，這些威脅在短時間內不會消失，因此在未來幾個季度還會對油價形成支撐。

但是在油市的大背景中，仍然有一些因素可能打壓油價。摩根士丹利在報告中表示：

“美國頁巖油總儲量為2000億桶，成本價為40-45美元/桶，因此美國在2025年前很有可能達到每年增產100萬桶/日的速度?！?/p>

此外，石油公司還通過機器人、自動化等科技來降低成本。這能給公司個體帶來不菲的收益，但卻不利于整體市場，因為成本降低會導致油價走低。

摩根士丹利認為，原油和頁巖油就像銅和鋁。過去，油和銅一樣，每開采一次，今后開采的成本就要上升，而且這些資源本身就稀缺，因此價格更高，公司也更愿意去風險更大的地方開采。但是頁巖油卻和鋁更像。這兩種資源本身儲量豐富，因此成本主要取決于開采之后的工業(yè)加工。

隨著科技的發(fā)展，加工成本越來越低，價格自然就會下降。過去一個世紀，鋁的價格不斷下降，而銅價則波動性更大、周期性更強。

由于頁巖油目前在世界市場的地位舉足輕重，整個石油市場的走勢可能會和鋁市場的走勢趨同。摩根士丹利表示，中期油價上漲受到限制，這讓歐佩克+增產的空間很小。或許該組織只能把減產協(xié)議延長到未來幾年。

價格下降還意味著北美以外的石油行業(yè)投資可能減少，這會影響美國和加拿大以外的石油企業(yè)，也會打擊油田服務公司。

摩根士丹利警告稱，成本對于所有石油公司和勘探開發(fā)公司都至關重要，未來，降低成本、提高資本利用效率依舊是這些公司的重點。

除此之外，為了和美國爭奪投資，各國政府還會削減能源行業(yè)的稅負，這可能進一步推低價格。

當然，并非所有人都如此看好美國頁巖油的前景，因為頁巖油的真實成本尚存爭議。有證據表明，美國二疊紀盆地的頁巖油成本依然保持在50美元/桶之上，關于成本下降的言論只是吹噓。

同時，后碳研究所在最近的一份報告中說，目前的密集增產模式只能加快頁巖油開采的速度，但不能改變油田最終的總產量。石油公司在優(yōu)質油田開采的速度越快，這些油田枯竭的速度就越快，最終，優(yōu)質油田開采完后，石油公司只能在一些非核心地帶繼續(xù)生產，這些油田的成本更高、采收率更低。

摩根士丹利也明白自己預測的疏漏之處。比如，地緣政治因素不會消失，自從石油行業(yè)誕生之日起，政治和紛爭就一直左右著市場走勢。

因此，該行也在報告中列出了一長串可能影響產量的因素，包括優(yōu)質油田枯竭、氣或水資源短缺、原油質量問題、以及煉油廠處理大量輕質原油的能力等問題。

需求側方面也有不利于價格上漲的因素，需求疲軟同樣會推動油價走低。摩根士丹利指出，過去幾年，石油需求量一直以130萬桶/日的速度上漲，但是到2020年中期，這一增速可能會降至80萬桶/日。

不過這一問題尚存爭議，有人認為需求下降的速度比想象中更快，也有許多分析人士認為石油需求會一直保持強勁。如果這是事實，那么全球油市就需要更多供給，價格下跌理論也就無法成立。

無論摩根士丹利的推論是否正確，有一點我們不可否認，那就是美國頁巖油產業(yè)的發(fā)展，尤其是二疊紀盆地的發(fā)展，將決定未來全球石油市場的走向。