北京時(shí)間周四凌晨2:00美聯(lián)儲(chǔ)FOMC公布3月利率決議、政策聲明及經(jīng)濟(jì)預(yù)期，隨后2:30美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)。屆時(shí)，金融市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)烈的方向性波動(dòng)，其方向取決于聲明的措辭以及鮑威爾后來(lái)的表態(tài)，投資者注意控制風(fēng)險(xiǎn)。大家可以從以下3個(gè)方面來(lái)關(guān)注：
1、對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和通脹的預(yù)期
自去年12月美聯(lián)儲(chǔ)公布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)以來(lái)，市場(chǎng)發(fā)生了很多變化——逐漸顯露的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象、新冠疫苗的加速普及，以及1.9萬(wàn)億美元刺激計(jì)劃通過(guò)，這些都提振了人們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)上修美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的預(yù)期。
彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)中值將從4.2%提升至5.8%，但這仍低于華爾街一些最樂(lè)觀的預(yù)估。此前，經(jīng)合組織已在中期展望報(bào)告中將2021年美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速上調(diào)至6.5%，高盛的預(yù)測(cè)甚至達(dá)到8%。而彭博追蹤的其它11家機(jī)構(gòu)認(rèn)為到今年底，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)到或超過(guò)7%。
通脹問(wèn)題是本次會(huì)議的重中之重，因此經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中最為重要的是對(duì)核心PCE的預(yù)測(cè)。
去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2021年P(guān)CE通脹率為1.8%，2022年P(guān)CE通脹率為1.9%，長(zhǎng)期通脹率為2%。考慮到2月美國(guó)消費(fèi)品和服務(wù)成本增速創(chuàng)近6個(gè)月新高，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和居民消費(fèi)需求回升可能讓美聯(lián)儲(chǔ)小幅上修通脹預(yù)期。
事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)早已為“通脹超調(diào)”做好了準(zhǔn)備。去年通過(guò)引入“平均通脹目標(biāo)”框架，美聯(lián)儲(chǔ)在收緊貨幣政策之前允許通脹率在“一段時(shí)間”內(nèi)“適度”處于2%的目標(biāo)之上。
核心PCE的上調(diào)幅度如果超過(guò)預(yù)期，將意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)當(dāng)前國(guó)債收益率水平以及其包含的通脹抬升持容忍態(tài)度，控制收益率的意愿低，而討論縮減QE的時(shí)點(diǎn)或會(huì)更早。
2、點(diǎn)陣圖是否會(huì)指向提前加息
點(diǎn)陣圖顯示了每位FOMC的成員對(duì)未來(lái)3年以及更長(zhǎng)期時(shí)間的聯(lián)邦基金利率的預(yù)測(cè)，投資者關(guān)注的是這個(gè)預(yù)估中值。
去年12月的點(diǎn)陣圖表明所有決策者都預(yù)計(jì)2021年基準(zhǔn)利率將維持在目前的0-0.25%區(qū)間。有1人預(yù)期2022年將加息1次，有5人預(yù)測(cè)2023年將加息。
市場(chǎng)預(yù)期今晚更新后的點(diǎn)陣圖可能會(huì)顯示，支持2022-2023年加息的委員人數(shù)有所增加。
彭博調(diào)查中有75%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在2023年底之前加息2次，但他們認(rèn)為本月點(diǎn)陣圖的中值預(yù)估不會(huì)體現(xiàn)上述預(yù)期。高盛則預(yù)測(cè)，會(huì)有11位官員支持2023年至少加息1次，7位官員將不支持2023年加息。
點(diǎn)陣圖的變化（18位官員中有更多人上調(diào)加息預(yù)期），可能是安撫市場(chǎng)的一種方式，這給出一些跡象表明決策者認(rèn)為情況會(huì)有所改善，而不必讓鮑威爾對(duì)政策收緊的時(shí)機(jī)過(guò)于露骨。
3、對(duì)國(guó)債收益率上漲的態(tài)度
目前，10年期美債收益率已升至1.6%上方，顯著高于去年底的0.9%。許多投資者預(yù)計(jì)，美債收益率尚未觸頂，未來(lái)還將進(jìn)一步攀升。到目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)在很大程度上忽略了美債收益率攀升這個(gè)問(wèn)題。但考慮到美債拋售潮近期對(duì)金融市場(chǎng)造成的沖擊，外界普遍猜測(cè)鮑威爾可能會(huì)安撫債市。
華爾街機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)干預(yù)市場(chǎng)的主要方式包括收益率曲線控制（YCC）、扭曲操作（OT）和延長(zhǎng)金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充杠桿率（SLR）豁免條款，以防范美債異動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的沖擊。
由于經(jīng)紀(jì)商不確定美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)給SLR開(kāi)綠燈，截至3月3日一周，一級(jí)經(jīng)紀(jì)商激進(jìn)拋售美債，其美國(guó)國(guó)債持倉(cāng)減少了647億美元，創(chuàng)單周最高降幅。該數(shù)據(jù)上周五盤(pán)中刺激長(zhǎng)期美債收益率飆升，10年期美債收益率一年多來(lái)首次升破1.64%，突破被部分市場(chǎng)人士視為重要止損位的1.625%。
如果今夜美聯(lián)儲(chǔ)再不發(fā)出關(guān)于SLR的信號(hào)，美債多頭的悲劇可能只是剛剛開(kāi)始。
黃金、美元破位僅一步之遙
受到美元上漲和債市拋售壓力，10年期美債收益率已連續(xù)6周上漲，金價(jià)則自年初跌去8%。黃金市場(chǎng)也已經(jīng)連續(xù)6周被拋售，凈多頭持倉(cāng)距離2020年2月的高位大降了85%。
在美聯(lián)儲(chǔ)決議前，市場(chǎng)保持平靜，目前相關(guān)資產(chǎn)波動(dòng)不大。截止發(fā)稿時(shí)間，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)小幅上漲，震蕩于1735美元附近，逼近關(guān)鍵的阻力位1740水平。美元指數(shù)交投于92美元下方，現(xiàn)報(bào)91.92。
市場(chǎng)分析認(rèn)為，如果鮑威爾繼續(xù)淡化通脹率上升及美債收益率波動(dòng)，基本上就是給美元走強(qiáng)開(kāi)綠燈，金價(jià)可能再度遭到打壓。倘若鮑威爾與歐洲央行一樣開(kāi)始擔(dān)憂這些問(wèn)題，甚至決定購(gòu)買(mǎi)影響抵押貸款利率的長(zhǎng)期債券，則美債收益率和美元將迅速下滑。
Klarity FX執(zhí)行董事表示，市場(chǎng)今后的走勢(shì)這很大程度上涉及美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)討論收益率曲線，或是否會(huì)解決長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升的問(wèn)題，如果美聯(lián)儲(chǔ)不解決收益率問(wèn)題，那么美元走強(qiáng)的勢(shì)頭將開(kāi)始站穩(wěn)腳跟。
Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Edward Moya表示：“金價(jià)應(yīng)已觸底，但最大的風(fēng)險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)，如果美聯(lián)儲(chǔ)不對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行反擊，可能會(huì)看到黃金出現(xiàn)單日恐慌性拋售。”
當(dāng)然，市場(chǎng)預(yù)測(cè)并非絕對(duì)，也還需要提防意外情況的發(fā)生，大家需要提前做好倉(cāng)位調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)控制。
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