5月21日，據(jù)美國(guó)知名財(cái)經(jīng)媒體CNBC報(bào)道，由于各國(guó)貨幣政策和新冠肺炎疫情后復(fù)蘇階段的差異，導(dǎo)致中國(guó)政府債券收益率持續(xù)高于美國(guó)和歐洲，進(jìn)而被海外投資者“瘋搶”。

事實(shí)上，全球主要經(jīng)濟(jì)體中，中國(guó)國(guó)債收益率水平，明顯高于同期限的美、德、日債券。但是在2020年以后，美債收益率和中國(guó)債券收益率拉開差距，最大利差一度達(dá)到2.5個(gè)百分點(diǎn)(250個(gè)基點(diǎn))。截止2月，全球央行已經(jīng)在過(guò)去的36個(gè)月有27個(gè)月大幅度凈拋售了達(dá)1.12萬(wàn)億美元的美債。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，中美利差水平較高時(shí)，中國(guó)國(guó)債等人民幣資產(chǎn)的性價(jià)比較高，吸引外資大幅流入;中美利差大幅收窄后，外資流入動(dòng)能減弱、甚至出現(xiàn)凈流出。跨境資金的流動(dòng)，會(huì)對(duì)人民幣匯率產(chǎn)生一定影響，例如，2020年中美利差大幅抬升下，外資持續(xù)、大幅流入中國(guó)債市，進(jìn)一步強(qiáng)化了人民幣升值邏輯。

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美元信用透支使美債吸引力下降

事實(shí)上，自從08年金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲(chǔ)瘋狂印鈔，資產(chǎn)負(fù)債表不斷刷新記錄，美債的吸引力就已經(jīng)開始初見端倪。2020年的疫情只是把這一問(wèn)題暴露出來(lái)而已，具體來(lái)講，從2015年以后美國(guó)中期債券(1-5年)交易量明顯下滑，50億甚至100億美元經(jīng)常被拍走的現(xiàn)象已經(jīng)很少，反而是1年以內(nèi)的短債更加受到國(guó)外投資者的青睞。

數(shù)據(jù)來(lái)源：通聯(lián)數(shù)據(jù)

中國(guó)債券風(fēng)靡

自從2017年債券通開通以后，我國(guó)債券市場(chǎng)開放步伐開啟加速模式，目前已經(jīng)成為全球第二大債券市場(chǎng)，截至2020年末，共有905家境外機(jī)構(gòu)主體進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，持有銀行間債券32547.22億元(包含“全球通”與香港“債券通”模式)。境外機(jī)構(gòu)投資者在中央結(jié)算公司的托管量為2.88萬(wàn)億元，占境外投資者在銀行間市場(chǎng)總托管量的95%(不含同業(yè)存單);全口徑(含本外幣)外債余額更是達(dá)到了24008億美元(約15萬(wàn)億元人民幣)。

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