全球經(jīng)濟(jì)從新型冠狀病毒中復(fù)蘇的勢(shì)頭增強(qiáng)，日本甚至出現(xiàn)倒退，6月8日，日本內(nèi)閣府公布最新修正數(shù)據(jù)，一季度日本GDP折合成年率環(huán)比萎縮3.9%，而日元更是出現(xiàn)倒退，今年以來(lái)，日元兌美元已經(jīng)下跌近6%，是10國(guó)集團(tuán)貨幣中表現(xiàn)最差的。目前除日本以外，幾乎所有的全球市場(chǎng)都在為利率開(kāi)始攀升做準(zhǔn)備。
對(duì)大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō)，恢復(fù)正常將意味著增長(zhǎng)和極端貨幣政策的回落。然而，在日本，通縮和危機(jī)環(huán)境已經(jīng)成為常態(tài)，并將繼續(xù)如此。隨著日本與外部世界的差距再次擴(kuò)大，日本投資者將加大在海外尋求收益的力度，同時(shí)日本企業(yè)尋求在海外并購(gòu)中擴(kuò)張，這加大了日元的壓力。
1.成為常態(tài)的低通脹
瑞利證券(B Riley Securities Inc.)首席全球策略師格蘭特預(yù)計(jì)日元兌歐元和美元將進(jìn)一步下跌?！叭毡臼强ㄗ×耍贿^(guò)它只是在經(jīng)濟(jì)上沒(méi)有美國(guó)或歐洲在克服疫情方面的反應(yīng)那么快?！?/p>
日本央行繼續(xù)努力刺激消費(fèi)價(jià)格指數(shù)/數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博社
東京的策略師指出，相對(duì)于加拿大、挪威、澳大利亞和新西蘭等資源出口國(guó)的貨幣，日元的弱勢(shì)現(xiàn)在最為明顯。他們預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)到今年晚些時(shí)候美元走強(qiáng)，并發(fā)揮其對(duì)日元的主導(dǎo)地位。
野村控股的外匯策略主管Yujiro Goto說(shuō):“日本存在一個(gè)基本問(wèn)題，即低通脹和缺乏物價(jià)上漲預(yù)期，這一問(wèn)題短期內(nèi)不會(huì)得到解決。這將繼續(xù)對(duì)日元施加下行壓力，直到明年?！笔佬l(wèi)組織預(yù)計(jì)，日元兌美元匯率今年將跌至112日元，2022年底將跌至115日元。周二東京市場(chǎng)的報(bào)價(jià)約為109.25日元。
2.超寬松貨幣政策
日本的核心消費(fèi)價(jià)格自去年8月以來(lái)一直為負(fù)，日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在最近的一次采訪中表示，日本央行將堅(jiān)持其將 10 年期國(guó)債收益率控制在接近 0% 的超寬松政策。
相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，他們可能在即將召開(kāi)的會(huì)議上開(kāi)始討論未來(lái)縮減購(gòu)債規(guī)模的選擇。加拿大央行已開(kāi)始減少債券購(gòu)買，挪威央行今年有望加息，新西蘭央行的預(yù)測(cè)顯示，該行可能在2022年也會(huì)加息。瑞穗證券首席外匯策略師山本正夫預(yù)計(jì)，投資者將繼續(xù)看好英鎊、加元和新西蘭元兌日元。今年美元兌加元的跌幅已經(jīng)超過(guò)10%。
美國(guó)和日本國(guó)債收益率之間的利差擴(kuò)大，幫助壓低了日元/數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博社
盡管對(duì)哪種貨幣兌日元將保持強(qiáng)勢(shì)的看法各不相同，但投資者的倉(cāng)位也顯示出對(duì)日元普遍下行壓力的預(yù)期。對(duì)沖基金對(duì)日元貶值的押注接近2019年初以來(lái)的最高水平，而資產(chǎn)管理公司對(duì)日元升值的押注接近2020年3月以來(lái)的最低水平。
3.經(jīng)濟(jì)萎縮加劇海外并購(gòu)
美國(guó)銀行駐東京的日本外匯和利率策略主管山田淑介表示，來(lái)自并購(gòu)的資金流動(dòng)加劇了日元的跌勢(shì)。政府?dāng)?shù)據(jù)顯示，隨著日本經(jīng)濟(jì)萎縮，今年第一季度包括并購(gòu)在內(nèi)的海外直接投資較上年同期增長(zhǎng)了近30%。
過(guò)去一年中，日元兌許多貨幣都處于下行趨勢(shì)/數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博社
可以肯定的是，并不是所有人都預(yù)測(cè)體日元會(huì)繼續(xù)貶值。彭博社編制的預(yù)測(cè)中值顯示，今年第四季度美元兌日元匯率為109。此外，日本加快疫苗研發(fā)的步伐被認(rèn)為可能有助于日本股市，而股市的上漲可能會(huì)對(duì)日元產(chǎn)生幫助。
然而，對(duì)許多分析師和投資者來(lái)說(shuō)，日本貨幣政策與其他國(guó)家貨幣政策之間的差距將擴(kuò)大，這一差距在貨幣前景上隱約可見(jiàn)。
