6月16日，國家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布通知表示，按照國務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作部署，國家糧食和物資儲(chǔ)備局將于近期分批投放銅、鋁、鋅等國家儲(chǔ)備。投放面向有色金屬加工制造企業(yè)，實(shí)行公開競價(jià)，相關(guān)工作由國家物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)中心具體負(fù)責(zé)。

隨著傳聞已久的拋儲(chǔ)消息正式官宣，昨日午后有色金屬相關(guān)行情快速下挫。截至日間收盤，滬鎳跌3.78%、滬銅跌2.66%、滬鋁跌1.82%、滬鋅跌0.84%。

A股方面，有色金屬板塊跌幅居前。該板塊77只股票中，有66只處于股價(jià)下跌狀態(tài)，占比逾八成。華友鈷業(yè)跌停、盛新鋰能、贛鋒鋰業(yè)跌超9%，中國鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中礦資源等紛紛跟跌。

今年以來，大宗商品的漲價(jià)潮引起了政策層高度、頻繁的關(guān)注。國常會(huì)和國家發(fā)改委多次發(fā)聲關(guān)注，要求密切跟蹤大宗商品價(jià)格走勢(shì)，做好價(jià)格預(yù)測(cè)預(yù)警工作，加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場聯(lián)動(dòng)監(jiān)管，規(guī)范價(jià)格行為，維護(hù)市場正常秩序。在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，國儲(chǔ)局通過拋儲(chǔ)來調(diào)控市場也在情理之中。

申萬期貨有色金屬分析師侯亞輝介紹，本次拋儲(chǔ)主要涉及有色金屬板塊，具體品種為銅、鋁、鋅。從拋儲(chǔ)對(duì)象上，與以往拋儲(chǔ)不同的是，這次不是向貿(mào)易商投放，而是直接給下游終端企業(yè)，并且各品種接貨量存在最低要求標(biāo)準(zhǔn)。投放時(shí)間上，為每個(gè)自然月月底，并一直持續(xù)到2021年年底。從企業(yè)選擇上，多是有一定規(guī)模的大中型企業(yè)，例如銅每次最少接貨500噸，鋁和鋅類比也會(huì)有相應(yīng)最低數(shù)量的要求。

國儲(chǔ)局此次直接投放在終端企業(yè)，有利于緩解當(dāng)前現(xiàn)貨市場緊張的局面，企業(yè)補(bǔ)庫存可以從國儲(chǔ)局和現(xiàn)貨貿(mào)易商兩個(gè)渠道同時(shí)獲得，現(xiàn)貨的高升水會(huì)下降，去庫存的局面得到一定緩解。拋儲(chǔ)意味著隱性庫存直接顯性化在實(shí)體社會(huì)庫存中，相應(yīng)的現(xiàn)貨價(jià)格也會(huì)受到實(shí)體補(bǔ)庫存支撐的力度減弱，對(duì)下游企業(yè)來說是利好消息。

方正中期期貨有限公司認(rèn)為，拋儲(chǔ)消息發(fā)酵時(shí)銅價(jià)相對(duì)承壓，而一旦拋儲(chǔ)消息落地對(duì)價(jià)格影響迅速減少，價(jià)格主導(dǎo)再度回歸基本面和宏觀面的影響，因此我們覺得本輪拋儲(chǔ)對(duì)實(shí)際價(jià)格影響較小，更大的影響在于直接沖擊現(xiàn)貨升貼水市場，尤其是國內(nèi)本身社會(huì)庫存剛開始去化，如果拋儲(chǔ)數(shù)量較大極有可能重新變?yōu)槔蹘臁?/p>

此前，今年3月23日就曾傳出拋儲(chǔ)的消息，彼時(shí)市場傳聞國儲(chǔ)局向市場投放50萬噸鋁，鋁價(jià)緊接著出現(xiàn)了短暫的下跌，但很快又止跌回升，上漲行情一直持續(xù)到5月10日創(chuàng)下歷史新高。

綜合而言，市場認(rèn)為此次拋售國儲(chǔ)銅、鋁、鋅等大宗商品會(huì)對(duì)打壓價(jià)格起到一定效果，但大宗商品漲價(jià)的壓力始終很大。只要美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)寬松，以美元定價(jià)的大宗商品價(jià)格就易漲難跌，這種情況下，要么人民幣面臨升值壓力，要么面臨輸入性通脹的壓力。

以史為鑒：拋儲(chǔ)對(duì)相關(guān)品種有何影響？

同時(shí)，值得注意的是，歷史數(shù)據(jù)顯示拋儲(chǔ)對(duì)相關(guān)品種的價(jià)格影響有限。

根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，從拋售前后的價(jià)格變化可以發(fā)現(xiàn)，在拋儲(chǔ)前金屬價(jià)格大多有承壓下降趨勢(shì)，但在拋儲(chǔ)落地后價(jià)格基本回歸原來的走勢(shì)。國儲(chǔ)局拋售對(duì)市場的價(jià)格預(yù)期的影響較為明顯，在預(yù)期結(jié)束后對(duì)于工業(yè)金屬的后續(xù)走勢(shì)影響或較為有限，因?yàn)閲鴥?chǔ)不可能無限制的拋售。

具體來看，2005年11-12月，國儲(chǔ)局先后4次溢價(jià)2.3%-4.8%拋儲(chǔ)電解銅，合計(jì)拋儲(chǔ)電解銅5.12萬噸。可以發(fā)現(xiàn)，一方面，拋儲(chǔ)均溢價(jià)，且在拋儲(chǔ)后銅價(jià)仍呈上漲趨勢(shì)。而2003-2007年，中國GDP同比增速均在10%以上，經(jīng)濟(jì)高速增長帶動(dòng)需求增長，從而推動(dòng)銅價(jià)上漲。

2010年10-11月，國儲(chǔ)局先后兩次折價(jià)7.3%-7.6%拋儲(chǔ)鋁錠，合計(jì)拋儲(chǔ)鋁錠21.34萬噸。在2010年11月拋儲(chǔ)后3個(gè)月，電解鋁價(jià)格上漲2.1%。

電解鋁為地產(chǎn)后周期產(chǎn)品，一方面，金融危機(jī)后的貨幣寬松政策，另一方面，中國的4萬億計(jì)劃提振了基建和地產(chǎn)的需求。據(jù)中國有色金屬年鑒，2010年和2011年，電解鋁需求量分別同比增加10.9%和11.7%。在國儲(chǔ)局折價(jià)拋儲(chǔ)21.3萬噸電解鋁后，電解鋁價(jià)格仍呈上漲趨勢(shì)。

2010年3月，國儲(chǔ)局折價(jià)2%拋儲(chǔ)5萬噸鋅錠。在2010年3月拋儲(chǔ)后3個(gè)月，鋅價(jià)格上漲9.1%。