據(jù)美國銀行7月13日公布的7月全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示：多數(shù)投資者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)已處于增長周期的中期或后期，他們降低了通脹預(yù)期并紛紛重返科技股。

該調(diào)查在截至7月8日當(dāng)周對239名管理著7420億美元資產(chǎn)的基金經(jīng)理們做了采訪，這項月度調(diào)查一直被視為衡量華爾街人氣的重要指標(biāo)。

通脹仍被視為最大的尾部風(fēng)險

29%的受訪者認(rèn)為“通貨膨脹”是最大的尾部風(fēng)險，其次分別是“縮減恐慌”（26%）、“資產(chǎn)泡沫”（15%）、“中國經(jīng)濟(jì)放緩”（13%）和“新冠病毒”（13%）。

通脹已連續(xù)5個月成為最大的尾部風(fēng)險之一。不過，僅有22%的投資者認(rèn)為未來12個月通脹會上升（較上個月的預(yù)期低42%），70%的人認(rèn)為通脹上升只是暫時的。也就是說，大部分都相信美聯(lián)儲認(rèn)為通脹是暫時的觀點(diǎn)。

70%的基金經(jīng)理預(yù)測美聯(lián)儲將在8月或9月期間發(fā)出縮減資產(chǎn)購買步伐的信號，值得關(guān)注的關(guān)鍵日期是8月杰克遜霍爾央行年會和美聯(lián)儲的9月貨幣政策會議。

同時，近40%的受訪者認(rèn)為，美聯(lián)儲首次啟動加息的時間點(diǎn)將落在2023年1月，這較他們6月預(yù)期的2022年11月有所推遲。

值得注意的是，就在昨夜（周二20:30）美國6月CPI（消費(fèi)者價格指數(shù)）數(shù)據(jù)公布。6月未季調(diào)CPI年率錄得5.4%，續(xù)創(chuàng)2008年8月以來新高；CPI月率錄得0.9%，創(chuàng)2008年6月以來新高；核心CPI增長4.5%，為1991年9月以來的最高水平。

數(shù)據(jù)公布后，美國聯(lián)邦基金利率期貨顯示，美聯(lián)儲在2022年12月加息的可能性為90%，在2023年1月加息的可能性為100%。

投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景逐漸悲觀

調(diào)查發(fā)現(xiàn)，投資者對全球增長和企業(yè)利潤的樂觀程度已“大幅下降”。

認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)”的投資者比例從3月份91%的峰值大幅下降至本月的47%。美國銀行表示，調(diào)查結(jié)果顯示“繁榮已經(jīng)見頂”。

盡管新的商業(yè)周期開始才一年多，但近73%的受訪者認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)正處于增長周期的中后期，這一比例較6月份的調(diào)查上升了9%。通常情況下，市場會在3到5年后才表現(xiàn)出“周期中期”的特征。

74%的基金經(jīng)理預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長和通脹將“高于趨勢”，較6月份的調(diào)查減少了2%。

利潤增長預(yù)期也有所下降。只有53%的基金經(jīng)理預(yù)計每股收益會上升，而3月份這一比例為89%。

科技股重新成為最擁擠的交易

投資者對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景樂觀程度“大幅下降”導(dǎo)致他們迅速轉(zhuǎn)換陣營：從垃圾股轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)股，從小盤股轉(zhuǎn)向大盤股，從價值股轉(zhuǎn)向成長股。

最新調(diào)查顯示，做多科技股（26%）被認(rèn)為是目前最擁擠的交易，這是今年4月以來首次。排在其后的依次是做多ESG（25%）、最多比特幣（15%）、最多大宗商品（14%）和做空美債。此前的幾次調(diào)查中，比特幣和大宗商品的交易熱度一度超過科技股。

作為成長股的一部分，科技股在過去幾天隨著國債收益率的下滑而大漲。科技股對加息預(yù)期特別敏感，因為它們的價值高度依賴未來收益，當(dāng)利率上升時，未來收益的折現(xiàn)幅度會更大。

不過，盡管投資者重返科技股，但他們并未完全舍棄“再通脹交易”，他們?nèi)詢A向于周期性資產(chǎn)，如歐股、工業(yè)和原材料類股以及大宗商品。