自2020年3月以來，美聯(lián)儲每月至少購買1200億美元的美國國債和抵押貸款支持證券，以增加美國經(jīng)濟的流動性。在通脹在7月份達到5.4%的年化率之后，美聯(lián)儲壓力越來越大。

其中包括一些美聯(lián)儲的官員，他們表示美國經(jīng)濟足夠強勁，能夠在疫情爆發(fā)后失去的2100萬個工作崗位中恢復(fù)近1700萬個，繼續(xù)保持高速增長。

周四，美國媒體《國會山報》援引美國前財政部長拉里·薩默斯話稱，現(xiàn)在購債規(guī)模已經(jīng)接近峰值，即使不是，美聯(lián)儲購買債券也無助于阻止消費者活動不可避免的下降。他還表示，美聯(lián)儲之所以維持其在債券市場的存在，只是因為它害怕退出的后果，就像美國從西貢和喀布爾撤軍。

首先，回顧歷史上美聯(lián)儲歷輪縮減購債規(guī)模及停止擴表的時間點，發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲在縮減購債規(guī)?；蛘嬲Ｖ箶U表前，均會給出一定的指引包括具體開始日期，每月平均縮減購債規(guī)模的速度以及各個貨幣工具到期的時點。

而本次美聯(lián)儲當(dāng)前購債規(guī)模速度保持為每月1200億美元(包括800億美元的美國中長期國債和400億美元的MBS)，與前三輪量化寬松每月購債規(guī)?；疽恢?除了QE2以外，都在一年之內(nèi))，因此本輪在釋放縮減購債規(guī)模信號以后，美聯(lián)儲可能在半年至一年時間內(nèi)逐漸減少購債規(guī)模。

縮減購債后果如何?

以美股為例，第一輪量化寬松縮表(2009.9-2010.6)，而美股三大指數(shù)在當(dāng)年5月即停止擴表前一個月大幅下跌。

同樣的第三輪量化寬松縮表(2013.12-2014.12)，美股于次月即2015年1月才發(fā)生了大幅波動，跌幅超過3%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

唯一例外的是第二輪，即美聯(lián)儲在2011年4月末宣布將在6月停止擴表，2011年7月當(dāng)月購債規(guī)模直接從6月的850億美元下降到49億美元，不過當(dāng)月標(biāo)普500僅下跌2.15%。

顯然這種意外也是短暫的，美股在8月和9月出現(xiàn)較大跌幅，標(biāo)普500的當(dāng)月漲跌幅分別是-5.68%和-7.18%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

如果整體來看美國經(jīng)濟，無論是那一次縮表結(jié)束，美國季度GDP增長(隱性評價指數(shù))都會出現(xiàn)一個低點，甚至在QE3結(jié)束之后出現(xiàn)負(fù)增長的情況。

數(shù)據(jù)來源：FRED

而真正讓美聯(lián)儲擔(dān)心的是縮表之后的加息，上一次美聯(lián)儲加息集中在2017-2018年，與此同時無論是美國經(jīng)濟還是股市都發(fā)生巨震，這是他們最不愿意看到的，當(dāng)然美國政府更不愿意。

雖然美聯(lián)儲不受制于美國政府，但畢竟鮑威爾還等待著拜登向參議院再次提名美聯(lián)儲主席了。