美國債務上限是指美國國會批準的一定時期內美國國債最大發(fā)行額。1917年國會通過的《第二次自由債券法案》規(guī)定，美國聯邦政府可以在債務上限內進行隨意借債而不需要國會同意。
自二戰(zhàn)開始，美國的債務上限不斷提高。1939年以來，美國債務上限提升了110多次，從當初的490億美元達到2021年的28.5萬億美元。
從2012年開始，美國債務又玩出新花樣——“債務上限懸掛”。就是說，美國國會不再直接調高債務上限，而是設置一定的時限，暫停債務上限生效，從而允許財政部在此期間不受限制地發(fā)債。等這段時期結束，用原有債務限額再加上這段時期內新增長的債務，最終形成了新的債務上限。
然而，提高債務上也限絕非易事。歷史上美國政府部門曾出現過21次停擺，每次都與債務上限有關，其中最長一次停擺接近1個月，是在特朗普政府時期（2018/12/21-2019/01/25）。
后來，經過來回扯皮，2019年兩黨就債務上限問題達成了為期2年的“懸掛”計劃（2019/8/01-2021/7/31）。也就是說，到了今年7月31日，美國債務上限將恢復生效了！
按照“懸掛期”結束后債務上限計算辦法，2021年的美國政府債務上限，是這一次懸掛之前的22萬億美元，再加上截止7月31日所新增的6.5萬億美元債務，合計28.5萬億美元。
從8月1日開始，美國財政部將不能再發(fā)新的債券。目前財政部正在通過“非常規(guī)措施”和TGA賬戶（財政部一般賬戶）余額獲取的約8320億美元資金來為政府提供資金，但也只是能維持到秋天的某個時候。
如果屆時債務上限沒有提高，當TGA賬戶余額用盡且“非常規(guī)措施”空間用盡，美國財政部可能面臨技術違約的時刻，但出現實質性違約的可能性較小。歷史上出現過1995、2011年、2013年三次債務上限危機導致的政府技術性違約，最終兩黨通過妥協(xié)提高或延遲債務上限。
本次美國政府債務上限提高在短期內完成的可能性并不高。
當地時間周一（8月30日），103名美國眾議院共和黨人簽署了一封信，承諾在任何情況下都不會投票表決提高債務上限，無論是通過單獨的法案、持續(xù)的決議，還是任何其他的途徑。在此之前（8月11日），46名參議院共和黨議員就曾集體聯署信件稱絕對不會投票支持上調債務上限。
這兩份信件加劇了兩黨之間的緊張的關系，如果政府違約，可能將會給金融市場帶來一些后果。
美國債務上限危機對金融市場的影響
從歷史行情來看，美債技術性違約可能將沖擊金融市場的風險偏好，主要表現為股票市場大幅下跌，美元指數走弱，避險資產如債券、黃金等上漲。
2011年債務上限危機——美債利率回落，黃金上漲，美股下跌
2011年5月美國債務達到法定上限，直到8月2日債務違約前數小時，兩院和政府才達成提高債務上限的協(xié)議，在達成協(xié)議后對市場的沖擊有限。
但在7-8月間，標準普爾和穆迪兩家評級機構把美國主權評級從最高的AAA級降至AA+（自1917年來首次失去AAA評級），導致市場避險情緒快速升溫，金融市場波動劇烈。
2011年7月23日-8月10日美國債務危機爆發(fā)期間，13個交易日內10年期美債收益率大幅下行86基點，標普500指數暴跌16.2%，黃金上漲10%。
2013年債務上限危機——美債利率震蕩，美股下跌
2013年的債務上限危機發(fā)生的背景與當前相似。2013年2月，奧巴馬簽署法案暫停債務上限要求，然而僅使債務問題延長至5月份。同年10月1日，美國政府再度出現停擺。在最后一刻兩院商定了一項重啟政府并提高債務上限的協(xié)議。
當年5月22日，時任美聯儲主席伯南克首次提及縮減購債，10年期美債收益率從1.92%左右開始迅速飆升，至9月18日已上行75基點至2.69%。但在臨近10月財政部預計“違約日”前出現一定震蕩調整，在債務問題解決后繼續(xù)上行。而短債收益率在10月財政部預期“違約日”臨近期間出現了較大幅度的上揚。
美股三大股指分別在5月簽署的法案到期和10月份財政部預計“違約日”臨近時出現了兩次較大幅度回調，但美股5月回調與Taper Tantrum（縮減恐慌）有關。
2018年債務上限危機——美債利率震蕩，美股下跌
2018年底，由于時任總統(tǒng)特朗普主張在美墨邊境修墻，無法與民主黨在新財年的財政預算達成一致，2018年12月22日，美國政府開始歷史上最長（35天）的一次停擺。
在此之前，美聯儲主席鮑威爾認為2019年仍將大幅加息，然而美國經濟已于三季度見頂。短端美債利率反映加息預期，在9月后迅速上揚，而長端美債利率在股市大幅下跌的情況下于11月轉向回落。
美股的回調自當年9月即開始，主要由貨幣政策預期收緊導致，因此納斯達克回調幅度最大。
關于此次債務上限危機，分析認為，當前在美國債務上限問題得到解決前，TGA賬戶余額將保持降勢，美國政府舉債受限短期國債供應上稀缺，同時銀行準備金規(guī)模高大量流動性流入貨幣市場基金，將壓制短期美債收益率。另一方面在舉債受限下對于美國經濟增長放緩的擔憂，對美國面臨技術性違約情形下的避險情緒升溫，同時美聯儲維持對中長期美債的購債節(jié)奏，也將間接壓制長期美債收益率。
對于貴金屬市場而言，中短期內市場關注點正從縮債預期的利空逐漸切換至對經濟增長放緩、債務危機擔憂的利多中。當前黃金走勢底部相對堅實，但上方壓力亦明顯，整體呈偏弱震蕩的態(tài)勢。
若債務上限問題在9月或10月得以解決，美國財政部重獲融資能力，那么TGA賬戶余額將開始增加，同時避險情緒降溫，相對應的美債利率的壓力將減小。此外美聯儲最快今年年內即開始縮減購債規(guī)模，擴表速度進一步放緩的同時或加快市場對于美聯儲加息預期，長期美債利率或在經歷了半年的調整后或重新獲得上行動力，帶動實際利率向上修復，貴金屬價格重心進一步下移。
