“廣場(chǎng)協(xié)議”

時(shí)間回到1985年。

這一年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)遇到了大麻煩，貿(mào)易逆差越來(lái)越控制不住，與此同時(shí)政府沒(méi)錢(qián)了，財(cái)政赤字一年比一年多，在這種背景下，美國(guó)眼看不對(duì)勁，得想辦法扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。

從貿(mào)易的角度考慮，日本在協(xié)議前是對(duì)美國(guó)下手最狠的，所以美國(guó)希望強(qiáng)行讓日元升值，當(dāng)然事實(shí)上除了日本以外，歐洲的法國(guó)、德國(guó)和英國(guó)也被拉了進(jìn)來(lái)，導(dǎo)致法郎、馬克、英鎊都和日元一樣的待遇——升值20%。

當(dāng)然由于當(dāng)時(shí)歐盟雛形已經(jīng)有了，歐洲國(guó)家可以幫助英法德分?jǐn)倐Γ宰罱K沒(méi)有受到較大的影響，也間接加速了歐盟的建立。

若是從戰(zhàn)略層面來(lái)看，現(xiàn)在的主流觀點(diǎn)是日本威脅到了美國(guó)，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的日本無(wú)論是制造業(yè)還是金融業(yè)都讓美國(guó)如芒在背。

不管怎么樣，日本被逼著簽了協(xié)議，但是回首看25年來(lái)的結(jié)果，與其說(shuō)日元受到了懲罰，不如說(shuō)美元無(wú)心插柳柳成蔭，現(xiàn)在追悔也莫及，具體來(lái)看：

一開(kāi)始，在美國(guó)的脅迫下，日元的大幅度甚至確實(shí)動(dòng)搖了日本經(jīng)濟(jì)，但并沒(méi)有根本性在改變，雖然日本低迷的狀態(tài)持續(xù)了5年之久，但這也是幫了日本一個(gè)忙，就是擠泡沫。

日本人也不傻，他們知道80年代初的發(fā)展的確讓經(jīng)濟(jì)有了巨大發(fā)展，活力也夠強(qiáng)，但泡沫也在積累，需要一次釋放，只不過(guò)這種釋放沒(méi)想到是被美國(guó)逼的而已。

在這一過(guò)程中，日元雖然由260多升值到了120多，但此后日元的匯率卻在80-140之間保持了下去，尤其是本世紀(jì)以來(lái)基本在80-120。

這么來(lái)看，似乎廣場(chǎng)協(xié)議反而成全了日元，這是怎么回事呢?

其一，日本在1985-1990這五年時(shí)間里，讓美國(guó)確實(shí)整慘了，日本老百姓受傷尤其嚴(yán)重，其中炒股的那批人，跳樓的跳樓，自殺的自殺。

那幾年日本經(jīng)濟(jì)萎縮，政府通過(guò)大規(guī)模印鈔，降低利率來(lái)維持經(jīng)濟(jì)，話說(shuō)一朝被蛇咬，十年怕井繩，從此以后，日本民眾投資減少，大力搞儲(chǔ)蓄，即便沒(méi)有什么利息也要存。

另一方面，日本二戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一直在以銀行為主基調(diào)進(jìn)行擴(kuò)張，大多數(shù)企業(yè)都與其綁定了關(guān)系，所以企業(yè)并不缺錢(qián)，而是缺機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)已經(jīng)沒(méi)什么搞頭，開(kāi)始大規(guī)模向海外投資，長(zhǎng)期的匯率穩(wěn)定，使得日本的投資受匯率的影響很小。

其二，全球化發(fā)展了30年，日本在貿(mào)易順差情況下，積累的大量的外匯儲(chǔ)備，使得日元逐漸成為了投資者喜好的避險(xiǎn)資產(chǎn)，并且在這一過(guò)程中這些海外的投資“瘋狂斂財(cái)”，兩者兼?zhèn)涔┙o著日本的財(cái)政支出。

總所周知，在日本，很多企業(yè)都是“社”的性質(zhì)，所以企業(yè)與員工之間是利益共同體，而在這些民眾心里，他們看中的是長(zhǎng)期回報(bào)，這么多年下來(lái)，財(cái)富也隨著企業(yè)海外投資而大量積累，并且又存了起來(lái)，給企業(yè)提供源源不斷的“水源”。

在這樣一個(gè)閉環(huán)之下，日本經(jīng)濟(jì)雖然增長(zhǎng)緩慢，但是社會(huì)財(cái)富積累一直沒(méi)有停，況且由于極低的利率產(chǎn)生的極低的通脹對(duì)民眾來(lái)說(shuō)也能接受，物價(jià)不漲嘛，這對(duì)老百姓是切實(shí)的體會(huì)。

總的來(lái)說(shuō)，日元的穩(wěn)定，日本確確實(shí)實(shí)得到了很大的好處，比起西方國(guó)家的大起大落，相對(duì)傳統(tǒng)的日本也愿意接受這個(gè)結(jié)果。

日本真的能高枕無(wú)憂(yōu)么?

當(dāng)前，日本已經(jīng)習(xí)慣了通過(guò)發(fā)債來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)的這種模式，畢竟這些債相比于日本的海外資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，規(guī)模還不大。有機(jī)構(gòu)測(cè)算，即便日本每年發(fā)30萬(wàn)億日元的債，以現(xiàn)在的資產(chǎn)評(píng)估可以持續(xù)60年。

但畢竟這不是長(zhǎng)遠(yuǎn)之計(jì)，現(xiàn)在的日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)六大結(jié)構(gòu)性矛盾：

(1)長(zhǎng)期雇傭?qū)е碌托趧?dòng)力難以被淘汰、經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)企業(yè)為保護(hù)勞動(dòng)者只能削減其他投資;

(2)由于原有供應(yīng)鏈、雇傭方式等注重長(zhǎng)期合作，不適應(yīng)快速迭代的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。此外，全球互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展期正值日本泡沫破裂期，日本錯(cuò)失互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展機(jī)遇。同時(shí)，日本具備優(yōu)勢(shì)的高端車(chē)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)萎縮;

(3)日本政府為了拯救企業(yè)，運(yùn)用的財(cái)政救助方式使得僵尸企業(yè)數(shù)量增加;

(4)老齡化嚴(yán)重，勞動(dòng)力數(shù)量減少、價(jià)格抬升。很多產(chǎn)業(yè)開(kāi)始不得不對(duì)發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象;

(5)日本從上世紀(jì)九十年代搞了個(gè)城市均勻發(fā)展策略，數(shù)量眾多的中小城市資金投入合計(jì)遠(yuǎn)高于大型城市。一下子把大城市的人口吸走很多，勞動(dòng)力被固定在了生產(chǎn)率相對(duì)較低的中小城市，大城市發(fā)展受阻，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減弱;

(6)1989年日本開(kāi)征3%消費(fèi)稅，97年提高到5%(2019年已達(dá)10%)，一定程度上限制了居民消費(fèi)熱情，內(nèi)需疲軟。

現(xiàn)在日本還能靠著國(guó)內(nèi)矛盾與海外豐收維持著脆弱的動(dòng)態(tài)平衡，但是一旦海外投資出現(xiàn)問(wèn)題，甚至是長(zhǎng)期負(fù)面影響，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)就會(huì)再次動(dòng)蕩，而且將會(huì)是一場(chǎng)持續(xù)、嚴(yán)重的衰退。

美元看不下去

日本這三十多年種種，美國(guó)必然是看在眼里的，當(dāng)年利用美元絞殺日元的結(jié)果卻是日本過(guò)的比美國(guó)還好，這肯定不行。

所以，美國(guó)在4年前上了一個(gè)商人總統(tǒng)，除了與對(duì)手高矛盾之外，盟友也不放過(guò)，日本就是盟友開(kāi)刀的主方向，美國(guó)態(tài)度是：

第一，沒(méi)有永恒的朋友，雖然咱們關(guān)系很不錯(cuò)，但我更認(rèn)錢(qián)。

第二，你要不掏錢(qián)，我就跟你沒(méi)完。生意歸生意，交情歸交情，我一直分得很清楚。

第三，管你是朋友還是敵人，我都能豁得出去，翻臉不會(huì)認(rèn)人。

雖然現(xiàn)在美國(guó)上了新總統(tǒng)，但全球來(lái)了新冠，日本海外投資萎縮，而且全球化倒退跡象已現(xiàn)，日本還能仰仗海外多久成了疑問(wèn)。

金融上面，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)了有史以來(lái)最多的美元，而日本就是最大的冤大頭，買(mǎi)的美國(guó)國(guó)債最多。把日本和美國(guó)綁的更牢，萬(wàn)一出現(xiàn)問(wèn)題，日本也要跟著遭殃。

實(shí)體上面，美國(guó)通過(guò)分割全球化，強(qiáng)行要求日本去美國(guó)開(kāi)廠，日本出大頭，美國(guó)出小頭，如果失敗了，日本最慘;若是成功，美國(guó)多拿。

這里解釋一下，美國(guó)怎么能多拿：首先日本要把掙的錢(qián)換匯，美聯(lián)儲(chǔ)也正好就在未來(lái)加息，這樣，日本錢(qián)相對(duì)就拿的少了;其次，讓日企投資華爾街，這樣就能稀釋所賺的財(cái)富;最后美國(guó)本土造出來(lái)的東西再賣(mài)給日本，通過(guò)調(diào)整關(guān)稅獲取最大收益。

最后

所以，現(xiàn)在的情況是，美元先不說(shuō)后悔了，至少肯定是不滿(mǎn)意，搞了日元這么多年，效果不咋的。乘著這次全球新冠疫情，美國(guó)把日本推到最前沿，讓其做擋箭牌，如果未來(lái)有所不測(cè)，最先打擊的就是日本。

貨幣手段，日元不是匯率穩(wěn)定么，那就如你所愿，將美國(guó)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)牢牢鎖定住日元，未來(lái)日元在國(guó)際市場(chǎng)獲得多少隱性財(cái)富，就相當(dāng)于美國(guó)得到的，已沖抵債務(wù)問(wèn)題。

資產(chǎn)手段，日本民眾害怕投資?美國(guó)說(shuō)那是因?yàn)檎T惑不到位，看這次放水，強(qiáng)行推高日本股市10000點(diǎn)，幾乎和1990年高點(diǎn)持平了，如果再推下去，就要到上世紀(jì)八十年代后期股市泡沫的頂點(diǎn)了。

現(xiàn)在疫情，收入萎縮，股市財(cái)富這樣增長(zhǎng)，日本民眾能坐的住?就是要讓日本資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。這就是美元輸入性通脹的威力，起碼在金融市場(chǎng)上，日元抑制不住美元的灌輸。

至于結(jié)局如何，我們拭目以待。