2021年上半年現(xiàn)貨黃金跌超10%，下半年大多數(shù)時間均在1700-1850美元之間波動，截止2021年底收盤報1806美元/盎司，全年下跌約4%。

1月14日，世界黃金協(xié)會發(fā)布了2022年度黃金市場展望報告。

報告認為，2022年的黃金走勢可能與2021年類似，支撐和制約金價因素會同時存在。短期內(nèi)，實際利率上行是黃金面臨的主要壓力。但加息給黃金帶來的阻力可能有限，高通脹和市場回調(diào)可能維持作為對沖手段的黃金需求，珠寶和央行需求也可能給金價提供額外長期支撐。

進入2022年，美聯(lián)儲更加“鷹派”——其預(yù)測顯示，今年會以比此前預(yù)期更快的速度加息3次，同時將縮減資產(chǎn)負債表提上日程。

但根據(jù)世界黃金協(xié)會對以往加息周期的分析表明，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的力度往往沒有他們最初預(yù)期那么大。（下圖表明，當(dāng)年的實際目標利率遠低于美聯(lián)儲前一年的預(yù)測值）

更重要的是，金融市場對未來貨幣政策行動的預(yù)期（通過債券收益率提現(xiàn)），一直是影響金價表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。

在美聯(lián)儲收緊貨幣政策前的幾個月，黃金往往表現(xiàn)不佳，但在美聯(lián)儲首次加息后的幾個月里卻表現(xiàn)較好，部分原因可能與美元的相反走勢有關(guān)。同時，美股在加息周期前也表現(xiàn)強勁，但之后的回報率卻較低。

此外，雖然很多人強調(diào)黃金與美國利率的關(guān)系，但作為一個全球市場，并非所有央行都會如美聯(lián)儲那樣迅速加息，利率保持穩(wěn)定或下降應(yīng)會支持當(dāng)?shù)氐?a href="http://www.jhhuoguo.com/" target="_blank">黃金投資需求。

盡管一些央行可能加息，但從歷史角度來看，名義利率仍將保持在低位。更重要的是，高通脹可能會使實際利率保持低水平。

世界黃金協(xié)會稱，短期內(nèi)金價走勢與實際利率密切相關(guān)——實際利率包含了金價的兩個驅(qū)動因素：“機會成本”與“風(fēng)險和不確定性”。此外，低利率環(huán)境（包括名義利率和實際利率）正使投資組合更多地轉(zhuǎn)向風(fēng)險資產(chǎn)以求更高回報，這反過來又增加了投資者對黃金等高質(zhì)量流動性資產(chǎn)的需求。

新冠疫情已持續(xù)兩年之久，全球股市從2020年的低谷實現(xiàn)反彈。但同時“尾部風(fēng)險事件”也在增加，估值高企的股市調(diào)整可能仍會繼續(xù)。

世界黃金協(xié)會指出，在這種環(huán)境下，黃金可成為投資者手中寶貴的風(fēng)險管理工具。歷史記錄證明，黃金在系統(tǒng)性風(fēng)險時期可緩解股市回調(diào)的負面影響。

最后一點就是非投資需求對黃金表現(xiàn)的影響，如金飾、科技用金和央行購金。這些需求通常不會導(dǎo)致與投資相關(guān)的大幅價格波動，但它們也會對金價表現(xiàn)起到支持作用或造成不利影響。

世界黃金協(xié)會認為，黃金在2022年仍可能從印度等主要珠寶市場獲得積極（即便是溫和的）支持，不過中國經(jīng)濟進一步放緩可能會限制國內(nèi)黃金首飾需求方面的貢獻。此外，央行購金需求在2021年反彈，2022年仍可能是重要的黃金需求來源。