周四（5月19日）油價上演了超級反彈行情，wti原油由日內(nèi)低點拉起6美元，收于109.27美元/桶，布倫特原油由103.84美元/桶拉起，收于108.95美元/桶。

昨日大幅波動表象的背后是當(dāng)前市場投資者情緒的高度不穩(wěn)定，而這種情緒不穩(wěn)定很大程度上是由于目前原油市場面臨的復(fù)雜市場環(huán)境。

地緣政治方面，委內(nèi)瑞拉國家石油公司前主席表示，在美國對委內(nèi)瑞拉的制裁解除后，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量可能增加20萬桶。制裁放松后，委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量需要18個月才能回升。

在周四（5月19日）德國舉行的G7財長會議上，美國財長耶倫表示，對俄羅斯制裁帶來的經(jīng)濟后果是無法完全避免，官員們已經(jīng)討論了針對俄羅斯的二級制裁和其他方法，目的在于限制俄羅斯的石油收入同時盡量減少對能源價格的影響。

會議還討論了利用二級制裁對俄羅斯石油實施價格上限的可能性，認為通過設(shè)定石油價格上限等方式而非進口禁運對俄羅斯進行制裁，即可達成美歐削減俄羅斯出口收入目標(biāo)，又可以防止供應(yīng)短缺風(fēng)險，有助于緩和原油地緣風(fēng)險溢價。

歐盟委員會公布計劃，預(yù)計到2027年將結(jié)束對俄羅斯天然氣、石油和煤炭的依賴，并要求各國修訂計劃，將更多疫情恢復(fù)資金用于退出俄羅斯天然氣。

俄羅斯副總理諾瓦克稱俄羅斯石油產(chǎn)量迄今已下降7%；但俄羅斯五月原油產(chǎn)量環(huán)比增加20-30萬桶/日，六月產(chǎn)量將繼續(xù)回升。并將向亞洲和其他地區(qū)輸送被歐洲拒絕的石油。

庫存方面，EIA庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日當(dāng)周，美國原油庫存下降339萬桶，汽油庫存下降478萬桶，汽油庫存降幅錄得2021年10月15日當(dāng)周以來最大降幅，為連續(xù)第7周錄得下降，精煉油庫存增長124萬桶，美國原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1190萬桶/日。

中信期貨認為，短期來看，地緣支撐維持偏強，金融壓力繼續(xù)增大，商品屬性由支撐向壓力過渡。目前利空開始發(fā)酵但尚未主導(dǎo)，油價或繼續(xù)維持高位震蕩。中期來看，當(dāng)累庫周期確認和金融流動性收緊壓力顯現(xiàn)后，油價重心或?qū)⒅饾u回落。

華泰期貨認為，近期兩油價差明顯收窄，目前WTI近月合約已經(jīng)升水布倫特，其中核心的矛盾是美國中心部地區(qū)的基本面顯著強于美灣以及歐洲，庫欣原油庫存仍在持續(xù)下降，WTI月差強于布倫特，近期不排除WTI交割地庫欣存在軟逼倉的風(fēng)險。就價差走強后的影響而言，除了對美國原油出口經(jīng)濟性產(chǎn)生壓力外，庫欣南下美灣的輸油量預(yù)計將會下降，二疊紀(jì)盆地輸送到美灣原油也將下降，而對庫欣輸送量則會增加。在美國SPR的持續(xù)釋放下，美灣煉廠目前并不缺油，當(dāng)前美國較為緊張的是中西部地區(qū)。當(dāng)前的價差結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定，但仍需要看到物流出現(xiàn)調(diào)整后才可能出現(xiàn)緩和。

銅冠金源期貨認為，近期宏觀情緒既擔(dān)憂全球經(jīng)濟下行壓力又對美聯(lián)儲預(yù)期有搖擺，這讓情緒頻頻出現(xiàn)大幅波動，美元、股市、銅等漲跌都是頻繁轉(zhuǎn)換，原油也明顯受到了市場情緒影響。而原油自身供需仍顯緊張，尤其是在美國即將迎來夏季出行高峰，這讓油價下行動力不足。

除此之外，俄羅斯與歐盟及美國之間圍繞制裁與反制裁的博弈也隨時會讓地緣因素影響油價。針對日前歐盟決定對俄羅斯石油征收進口關(guān)稅，俄羅斯表示買家將不得不為石油支付更高的價格，或?qū)で筇娲?yīng)。

目前來看，經(jīng)濟前景的預(yù)期和地緣政治影響對油價的影響都在加強，短線油價仍可能有劇烈反復(fù)，需注意節(jié)奏把握。