周四（5月19日）油價(jià)上演了超級(jí)反彈行情，wti原油由日內(nèi)低點(diǎn)拉起6美元，收于109.27美元/桶，布倫特原油由103.84美元/桶拉起，收于108.95美元/桶。

昨日大幅波動(dòng)表象的背后是當(dāng)前市場(chǎng)投資者情緒的高度不穩(wěn)定，而這種情緒不穩(wěn)定很大程度上是由于目前原油市場(chǎng)面臨的復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境。

地緣政治方面，委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司前主席表示，在美國(guó)對(duì)委內(nèi)瑞拉的制裁解除后，委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量可能增加20萬桶。制裁放松后，委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量需要18個(gè)月才能回升。

在周四（5月19日）德國(guó)舉行的G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫表示，對(duì)俄羅斯制裁帶來的經(jīng)濟(jì)后果是無法完全避免，官員們已經(jīng)討論了針對(duì)俄羅斯的二級(jí)制裁和其他方法，目的在于限制俄羅斯的石油收入同時(shí)盡量減少對(duì)能源價(jià)格的影響。

會(huì)議還討論了利用二級(jí)制裁對(duì)俄羅斯石油實(shí)施價(jià)格上限的可能性，認(rèn)為通過設(shè)定石油價(jià)格上限等方式而非進(jìn)口禁運(yùn)對(duì)俄羅斯進(jìn)行制裁，即可達(dá)成美歐削減俄羅斯出口收入目標(biāo)，又可以防止供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)，有助于緩和原油地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

歐盟委員會(huì)公布計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2027年將結(jié)束對(duì)俄羅斯天然氣、石油和煤炭的依賴，并要求各國(guó)修訂計(jì)劃，將更多疫情恢復(fù)資金用于退出俄羅斯天然氣。

俄羅斯副總理諾瓦克稱俄羅斯石油產(chǎn)量迄今已下降7%；但俄羅斯五月原油產(chǎn)量環(huán)比增加20-30萬桶/日，六月產(chǎn)量將繼續(xù)回升。并將向亞洲和其他地區(qū)輸送被歐洲拒絕的石油。

庫(kù)存方面，EIA庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至5月13日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存下降339萬桶，汽油庫(kù)存下降478萬桶，汽油庫(kù)存降幅錄得2021年10月15日當(dāng)周以來最大降幅，為連續(xù)第7周錄得下降，精煉油庫(kù)存增長(zhǎng)124萬桶，美國(guó)原油產(chǎn)量增加10萬桶/日至1190萬桶/日。

中信期貨認(rèn)為，短期來看，地緣支撐維持偏強(qiáng)，金融壓力繼續(xù)增大，商品屬性由支撐向壓力過渡。目前利空開始發(fā)酵但尚未主導(dǎo)，油價(jià)或繼續(xù)維持高位震蕩。中期來看，當(dāng)累庫(kù)周期確認(rèn)和金融流動(dòng)性收緊壓力顯現(xiàn)后，油價(jià)重心或?qū)⒅饾u回落。

華泰期貨認(rèn)為，近期兩油價(jià)差明顯收窄，目前WTI近月合約已經(jīng)升水布倫特，其中核心的矛盾是美國(guó)中心部地區(qū)的基本面顯著強(qiáng)于美灣以及歐洲，庫(kù)欣原油庫(kù)存仍在持續(xù)下降，WTI月差強(qiáng)于布倫特，近期不排除WTI交割地庫(kù)欣存在軟逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。就價(jià)差走強(qiáng)后的影響而言，除了對(duì)美國(guó)原油出口經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)生壓力外，庫(kù)欣南下美灣的輸油量預(yù)計(jì)將會(huì)下降，二疊紀(jì)盆地輸送到美灣原油也將下降，而對(duì)庫(kù)欣輸送量則會(huì)增加。在美國(guó)SPR的持續(xù)釋放下，美灣煉廠目前并不缺油，當(dāng)前美國(guó)較為緊張的是中西部地區(qū)。當(dāng)前的價(jià)差結(jié)構(gòu)并不穩(wěn)定，但仍需要看到物流出現(xiàn)調(diào)整后才可能出現(xiàn)緩和。

銅冠金源期貨認(rèn)為，近期宏觀情緒既擔(dān)憂全球經(jīng)濟(jì)下行壓力又對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期有搖擺，這讓情緒頻頻出現(xiàn)大幅波動(dòng)，美元、股市、銅等漲跌都是頻繁轉(zhuǎn)換，原油也明顯受到了市場(chǎng)情緒影響。而原油自身供需仍顯緊張，尤其是在美國(guó)即將迎來夏季出行高峰，這讓油價(jià)下行動(dòng)力不足。

除此之外，俄羅斯與歐盟及美國(guó)之間圍繞制裁與反制裁的博弈也隨時(shí)會(huì)讓地緣因素影響油價(jià)。針對(duì)日前歐盟決定對(duì)俄羅斯石油征收進(jìn)口關(guān)稅，俄羅斯表示買家將不得不為石油支付更高的價(jià)格，或?qū)で筇娲?yīng)。

目前來看，經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期和地緣政治影響對(duì)油價(jià)的影響都在加強(qiáng)，短線油價(jià)仍可能有劇烈反復(fù)，需注意節(jié)奏把握。