周五（5月27日）鐵礦雙焦?jié)q逾4%，攜黑色板塊大舉反彈。截至下午收盤(pán)，焦煤主力收漲4.41%報(bào)2559元/噸，焦炭主力收漲4%報(bào)3351.5元/噸，鐵礦石主力收漲4.41%報(bào)863.5元/噸，螺紋鋼主力收漲2.26%報(bào)4576元/噸，熱軋卷板主力收漲1.78%報(bào)4698元/噸。

煤焦鋼礦價(jià)格強(qiáng)勢(shì)反彈的主因是需求側(cè)的強(qiáng)預(yù)期。在4月以前，伴隨著宏觀調(diào)控穩(wěn)增長(zhǎng)力度加強(qiáng)，市場(chǎng)普遍預(yù)期鋼材需求將在上半年的傳統(tǒng)旺季顯著復(fù)蘇。但受疫情等因素影響，上半年的“金三銀四”成色嚴(yán)重不足，終端需求表現(xiàn)持續(xù)低迷，最終對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈形成負(fù)反饋。此外，伴隨著2022年繼續(xù)執(zhí)行粗鋼產(chǎn)量壓減政策的提出，近一段時(shí)間來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼市呈現(xiàn)供需雙弱的局面。

但5月25日下午的全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議召開(kāi)，要求把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更突出位置，著力保市場(chǎng)主體以保就業(yè)保民生，保護(hù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性，努力確保二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)合理增長(zhǎng)和失業(yè)率盡快下降，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。之后，包括江蘇、浙江、湖北、湖南、海南、云南等多?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）立即召開(kāi)會(huì)議，部署落實(shí)措施，抓項(xiàng)目、擴(kuò)投資、擴(kuò)內(nèi)需成為重點(diǎn)，黑色系終端復(fù)蘇信號(hào)增強(qiáng)，商品市場(chǎng)做多熱情被點(diǎn)燃，5月26、27日黑色板塊大幅反彈。

華寶證券認(rèn)為，4月以來(lái)，受疫情影響，鋼鐵下游汽車(chē)、房地產(chǎn)等行業(yè)對(duì)鋼鐵需求大幅下降。但隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)持續(xù)推進(jìn)，疫情影響已有所減弱。此外，“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策力度不斷加大，后續(xù)鋼材消費(fèi)將有較大改善預(yù)期。

但光大期貨黑色研究總監(jiān)邱躍成認(rèn)為，近日雙焦及其他黑色系商品反彈主因是政策寬松，使得悲觀情緒有所修復(fù)，但供需基本面壓力仍較大，反彈很難持續(xù)。且最近焦炭?jī)r(jià)格第四輪提降落地、焦煤價(jià)格也在跌，整個(gè)成本端在下移，且現(xiàn)實(shí)端供需壓力還比較大，預(yù)計(jì)黑色系商品的反彈還會(huì)有反復(fù)。

不過(guò)從中期看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)及需求的影響或?qū)p弱，密集寬松的政策有望逐步見(jiàn)到成效，地產(chǎn)銷售或?qū)⒅鸩礁纳疲摬男枨蟓h(huán)比有望改善，疊加去年三季度的低基數(shù)，需求同比也將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，鋼廠低利潤(rùn)情況下產(chǎn)量將降至低位，庫(kù)存消化或好于去年同期水平。鋼價(jià)中期不宜過(guò)度悲觀。

鐵礦方面，方正中期期貨表示，現(xiàn)階段鐵元素的終端消費(fèi)仍較為低迷，本周成材表觀消費(fèi)再度出現(xiàn)回落，鋼廠廠內(nèi)成材庫(kù)存壓力未出現(xiàn)緩解，當(dāng)前仍處于年初以來(lái)的最高水平附近，本周南方的強(qiáng)降雨再度影響成材消費(fèi)。國(guó)內(nèi)成材價(jià)格近期密集降價(jià)，長(zhǎng)流程鋼廠的低利潤(rùn)對(duì)爐料端現(xiàn)貨價(jià)格的負(fù)反饋進(jìn)一步顯現(xiàn)。

從鐵礦石自身的基本面來(lái)看，前期的持續(xù)改善暫告一段落。最近一期澳巴礦的發(fā)運(yùn)節(jié)奏開(kāi)始加快，發(fā)運(yùn)至我國(guó)的比例增加，外礦到港量增幅較為明顯，鐵礦供給端最為緊張的時(shí)刻已過(guò)。周初全國(guó)47港鐵礦庫(kù)存14186.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.03%。本周五大鋼種產(chǎn)量再度出現(xiàn)回落，鐵水產(chǎn)量階段性見(jiàn)頂。近日鐵礦港口現(xiàn)貨日均成交量出現(xiàn)萎縮，下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)意愿有所下降。在終端需求未出現(xiàn)明顯恢復(fù)，鋼廠利潤(rùn)空間未出現(xiàn)主動(dòng)走擴(kuò)之前，對(duì)鐵礦價(jià)格短期上行空間維持謹(jǐn)慎。

雙焦方面，金信期貨表示，焦炭四輪提降或?qū)?lái)供應(yīng)邊際收縮以及投機(jī)需求回歸，價(jià)格有望逐步企穩(wěn)，但受制于下游成材市場(chǎng)疲軟，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)收縮的大趨勢(shì)下難以過(guò)度樂(lè)觀，短線看產(chǎn)業(yè)悲觀預(yù)期兌現(xiàn)，雙焦期現(xiàn)或共振筑底，等待終端需求預(yù)期改善。