在整個(gè)發(fā)展中世界中，金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重壓力的跡象正在與日俱增。利率急劇上升、食品和能源成本高企，全球經(jīng)濟(jì)衰退前景，這三重打擊對(duì)新興市場(chǎng)造成了沉重的打擊。

摩根大通的數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者今年已從新興市場(chǎng)債券基金撤出582億美元，而2021年全年流入的資金為520億美元。衡量發(fā)展中國(guó)家股市的指數(shù)——MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)下跌了22%，僅比2020年3月疫情爆發(fā)時(shí)的最低點(diǎn)高出13%。相比之下，基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)自那以來(lái)已上漲70%以上。

一些發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)遭遇全面金融危機(jī)。斯里蘭卡是幾十年來(lái)第一個(gè)外債違約的亞洲國(guó)家，它剛剛與國(guó)際貨幣基金組織簽署了一項(xiàng)初步救助計(jì)劃。

阿根廷，一個(gè)連續(xù)違約的國(guó)家，現(xiàn)在正面臨著貨幣擠兌。圖爾基耶也是一個(gè)脆弱的經(jīng)濟(jì)體，該國(guó)的官方通脹率已經(jīng)達(dá)到驚人的80%，正從一場(chǎng)貨幣危機(jī)走向另一場(chǎng)貨幣危機(jī)。

看跌的分析師已經(jīng)將當(dāng)下的沖擊與20世紀(jì)80年代和90年代的新興市場(chǎng)債務(wù)危機(jī)相提并論。和現(xiàn)在一樣的是，當(dāng)時(shí)的能源價(jià)格的大幅上漲、美國(guó)貨幣政策大幅收緊以及這些國(guó)家內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的脆弱性導(dǎo)致了嚴(yán)重的動(dòng)蕩。

不過(guò)，2022年的新興市場(chǎng)資產(chǎn)類(lèi)別與20世紀(jì)末不穩(wěn)定的資產(chǎn)類(lèi)別相去甚遠(yuǎn)。如今，大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家不僅擁有更強(qiáng)勁的基本面和信用評(píng)級(jí)，而且投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的看法在過(guò)去20年也發(fā)生了變化。

新興市場(chǎng)資深布斯表示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體之間的主要區(qū)別在于，新興市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被市場(chǎng)消化了。但是許多交易員認(rèn)為，即便是那些信用評(píng)級(jí)高于某些發(fā)達(dá)國(guó)家的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，它們的風(fēng)險(xiǎn)也更高。

另一方面，盡管主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的市場(chǎng)流動(dòng)性更強(qiáng)，并且受益于儲(chǔ)備貨幣地位(尤其是美國(guó))，但這些長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)在抵消不斷增加的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上是有限的。

在挑戰(zhàn)這些極限的主要發(fā)達(dá)國(guó)家中，英國(guó)是最脆弱的。下一個(gè)新興市場(chǎng)式的危機(jī)可能發(fā)生在英國(guó)，這并非不可能。

自2016年英國(guó)決定退出歐盟以來(lái)，英國(guó)市場(chǎng)就已經(jīng)顯示出了與高風(fēng)險(xiǎn)新興市場(chǎng)相關(guān)的極端波動(dòng)跡象。這主要是因?yàn)橛㈡^的劇烈波動(dòng)，英國(guó)退出歐盟的條件和后果的不確定性使英鎊受到重創(chuàng)。

周三，英鎊兌美元匯率跌至1985年以來(lái)的最低水平。目前人們對(duì)英國(guó)面臨的經(jīng)濟(jì)危機(jī)擔(dān)憂正在推動(dòng)英鎊暴跌，這場(chǎng)危機(jī)與上世紀(jì)70年代的滯脹驚人地相似。

周一，德意志銀行發(fā)布了一份具有“挑釁”意味的報(bào)告，警告稱英國(guó)有可能遭遇全面的國(guó)際收支危機(jī)。不斷膨脹的經(jīng)常賬戶赤字、應(yīng)對(duì)能源價(jià)格沖擊而大幅增加的公共支出以及不斷飆升的通脹，這三者的組合使得英國(guó)更難吸引足夠的資本流入為其外部赤字提供資金。

報(bào)告稱，如果流入英國(guó)的資金“突然停止”，英鎊可能需要大幅貶值才能控制經(jīng)常賬戶赤字，這會(huì)引發(fā)一場(chǎng)在新興市場(chǎng)上常見(jiàn)的貨幣危機(jī)。

不過(guò)比起英國(guó)，歐元區(qū)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)似乎更為嚴(yán)重，因?yàn)闅W洲央行更激進(jìn)的加息行動(dòng)正在重新揭開(kāi)歐盟的傷口。

平心而論，新興市場(chǎng)面臨巨大挑戰(zhàn)，尤其是應(yīng)對(duì)美元快速走強(qiáng)所造成的損害。然而，這些都是常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。在過(guò)去十年中，讓市場(chǎng)措手不及的是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，投資者們一直忽視了這些風(fēng)險(xiǎn)。