北京時間周四（7月27日）凌晨2:00，美聯(lián)儲FOMC將公布7月利率決議及政策聲明。半個小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾將召開貨幣政策新聞發(fā)布會。

美聯(lián)儲是本輪“央行超級周”中，歐美日三大央行里最先登場的一家，毫無疑問也是最受市場人士關(guān)注的焦點(diǎn)所在。目前市場普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在6月份決定暫停加息后恢復(fù)加息，在本次會議上加息25個基點(diǎn)。

CME“美聯(lián)儲觀察”觀察工具顯示，美聯(lián)儲7月維持利率在5.00%-5.25%不變的概率為0%，加息25個基點(diǎn)至5.25%-5.50%區(qū)間的概率為99.6%，加息50個基點(diǎn)至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為0.4%。

但隨著美聯(lián)儲議息日的正式到來，利率市場的交易員們似乎越來越不確定，在今晚加息25個基點(diǎn)后，美聯(lián)儲接下來會做些什么。隨著美聯(lián)儲眼下越來越接近本輪緊縮周期的終點(diǎn)，美聯(lián)儲的政策立場很可能也將為下半年的貨幣政策走向，乃至金融市場的命運(yùn)定下最終基調(diào)。市場將從會議后的鮑威爾講話里尋找線索，了解美聯(lián)儲在2023年再次加息的決心有多大。

6月份，美聯(lián)儲暫停了加息，目的是在接近一個被認(rèn)為足以使通脹隨著時間回到2%目標(biāo)的利率水平時放慢加息步伐。盡管如此，鮑威爾和其他政策制定者仍表現(xiàn)出堅定的鷹派態(tài)度，為了避免重蹈上世紀(jì)七八十年代過早松開剎車的覆轍。

但是，最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)似乎增加了軟著陸的可能性。美國6月CPI同比漲3%低于預(yù)期，創(chuàng)2021年3月來最低，核心CPI同比漲4.8%低于預(yù)期，創(chuàng)2021年10月來最低；美國6月PPI也超預(yù)期降溫至0.1%，創(chuàng)2020年8月來新低，核心PPI同比漲2.4%，低于預(yù)期，創(chuàng)2021年2月來最低。

野村證券分析師指出，越來越多的證據(jù)表明通脹正超預(yù)期放緩，通脹趨勢指標(biāo)的持續(xù)改善表明通脹壓力有所緩解。非消費(fèi)物價指數(shù)通脹數(shù)據(jù)，如生產(chǎn)者價格指數(shù)和商業(yè)調(diào)查，都表明通脹會繼續(xù)放緩。隨著2023年下半年通脹的持續(xù)放緩，7月將成為美聯(lián)儲的最后一次加息。

有著“美聯(lián)儲喉舌”之稱呼的記者Nick Timiraos認(rèn)為，美聯(lián)儲7月料將加息25個基點(diǎn)。7月會議真正的爭論核心在于：什么樣的情況下美聯(lián)儲需要在9月或秋季再次加息。而放緩的通脹數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了7月份為美聯(lián)儲最后一次加息的可能性。

巴克萊分析師表示，6月通脹數(shù)據(jù)的意外下行，使得美聯(lián)儲在9月后再重啟加息的必要性下降，但隨著經(jīng)濟(jì)活動的恢復(fù)和勞動力市場的持續(xù)火熱，美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)仍然需要時間來驗(yàn)證。預(yù)計FOMC仍會懷疑通脹是否會繼續(xù)下行，在不再次加息的情況下美聯(lián)儲是否可以實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。為了達(dá)到通脹目標(biāo)，F(xiàn)OMC將在9月或11月再次加息25個基點(diǎn)。

高盛對美聯(lián)儲7月后的加息路徑的看法與巴克萊幾乎完全相反。高盛分析師認(rèn)為，6月份核心CPI的大幅放緩，成為了美聯(lián)儲通脹故事的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。到11月美聯(lián)儲會議前，高盛預(yù)計核心通脹將繼續(xù)呈現(xiàn)下行趨勢，這將使FOMC逐步相信已沒有必要進(jìn)行第二次加息。預(yù)計首次降息將在2024年第二季度，每季度將降息25個基點(diǎn)。

會議結(jié)束后，鮑威爾可能將被問及他對最新CPI數(shù)據(jù)的評價。如果他傾向于再次加息，他可能會淡化這份報告的重要性。此外，鑒于最近出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，鮑威爾可能會被追問其對經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。由于此次加息25個基點(diǎn)的預(yù)期已經(jīng)被完全消化，因此市場會更關(guān)注鮑威爾對問題的回應(yīng)。不管其作出什么回應(yīng)，都有可能引爆行情。

對后市的影響

黃金方面，富蘭克林鄧普頓黃金和貴金屬基金首席投資組合經(jīng)理認(rèn)為，隨著美聯(lián)儲接近最終利率，投資者對黃金需求的回升是金價重返2000美元的關(guān)鍵。不管這是不是最后一次加息，美聯(lián)儲的加息周期已經(jīng)接近尾聲，美聯(lián)儲可能沒有足夠多的空間來保持他們希望的鷹派立場。如果黃金ETF需求從現(xiàn)在開始好轉(zhuǎn)，毫無疑問的是金價會大幅走高。

MKS PAMP的金屬策略師表示，她認(rèn)為黃金有潛力，因?yàn)?strong>美聯(lián)儲的貨幣政策不太可能支撐美元。市場正在尋找拋售美元的理由，雖然美聯(lián)儲主席鮑威爾將表示抗通脹斗爭尚未結(jié)束，但市場將仔細(xì)研究任何鴿派言論，并很好地認(rèn)識到美聯(lián)儲正處于其加息周期的尾聲。

Swissquote銀行的高級分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲預(yù)測與市場預(yù)期之間存在差距，這可能會在短期內(nèi)打壓金價。

美元方面，道明證券分析師指出，人們普遍預(yù)計美聯(lián)儲將加息25個基點(diǎn)。雖然這很有可能是美聯(lián)儲本周期的最后一次加息，但他們目前還不太愿意發(fā)出這種轉(zhuǎn)變的信號。政策制定者似乎更愿意暫時保持鷹派立場。預(yù)計美聯(lián)儲的最后一次加息應(yīng)該會讓美元再次貶值。

三菱的業(yè)務(wù)開發(fā)主管展示了一種新的思路，他認(rèn)為，與英國和歐洲等其他地區(qū)相比，美國的通脹下降要大得多。美聯(lián)儲有空間轉(zhuǎn)變其貨幣政策上的鷹派立場，但英國央行和歐洲央行卻沒有。如果其它央行繼續(xù)收緊貨幣政策，這可能會降低美元的相對吸引力。