北京時間周四（8月10日）晚20:30，美國將公布7月消費者物價指數(shù)（CPI）。

目前，市場預計美國7月CPI同比增速或?qū)⒃谶B續(xù)12個月下降后首次反彈，從6月的3%重新攀升至3.3%，環(huán)比增速則與前值持平，仍為0.2%。剔除能源和食品價格的核心CPI同比增速與環(huán)比增速均與前值保持不變，分別為4.8%和0.2%。

相比一年前的8.5%的同比漲幅，本次的漲幅顯得微不足道。這聽起來是個好消息，實際上也確實如此。多個數(shù)據(jù)表明，通脹壓力相較2022年已大幅緩解。如果這些預期真的得到滿足，市場將繼續(xù)期待經(jīng)濟軟著陸甚至不著陸的情景。

但歷史經(jīng)驗表明，通脹是頑固的，并且一旦變得根深蒂固，持續(xù)時間就會超出預期。最危險的便是能源價格方面的提升，OPEC+減產(chǎn)逐漸落地，近期油價震蕩走漲。能源數(shù)據(jù)和分析提供商OPIS的數(shù)據(jù)顯示，7月份美國普通無鉛汽油的平均價格從7月初的每加侖3.54美元左右逐步攀升至7月底的3.76美元。

此外，隨著俄羅斯退出黑海谷物協(xié)議，小麥價格再次飆升，并給全球糧食價格帶來新的壓力。

從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，薪資增速似乎也正在往期望的反方向發(fā)展。上周公布的非農(nóng)報告顯示，工資正在繼續(xù)穩(wěn)步增長，平均時薪同比增長4.4%，略超預期的4.2%。

但CPI分項中也并非全是壞消息，二手車和住房價格分項的數(shù)據(jù)可能會有所回落。

不過，即使7月CPI大概率重新回升，如果同預期相差不大，市場暫時也沒有緊張的必要。此前6月CPI能夠大幅降到3%，很大程度上是受到了基數(shù)效應的影響，因為去年的CPI同比漲幅便是在6月達到的頂峰，而此后一段時間的環(huán)比增速都較低。因此，7月份通脹率同比上升并不一定意味著近期通脹放緩的趨勢正在逆轉(zhuǎn)。

對市場的影響

在上月的議息會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾已表示，官員們將依靠新的數(shù)據(jù)來決定是否需要進行更多加息。因而，今晚的CPI數(shù)據(jù)將對美聯(lián)儲之后的加息路徑產(chǎn)生重要影響。

穆迪分析公司首席經(jīng)濟學家認為，如果通脹按計劃發(fā)展，就足以說服聯(lián)邦公開市場委員會至少在總體上不再加息。不過，降息的門檻很高，因為通脹并非良性，仍高于目標。除非他們十分確定通脹能回到目標值，否則他們不會開始降息。

CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，目前市場認為美聯(lián)儲9月維持利率在5.25%-5.50%不變的概率為85.5%，加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為14.5%。

黃金方面，FXStreet分析師認為，總體CPI和核心CPI的意外上行可能會重振人們對美聯(lián)儲加息的預期，從而引發(fā)美元和美國國債收益率的新一輪上漲，并加劇金價的痛苦，只有低于預期的美國CPI數(shù)據(jù)才能將黃金拯救出來。

RJO Futures高級市場策略師指出，CPI將成為美聯(lián)儲政策的支點。黃金一直是一種通脹對沖工具，但黃金正在與10年期美債收益率打一場艱苦的戰(zhàn)斗。如果通脹持續(xù)，而美聯(lián)儲又希望快速加息，那么黃金很可能會陷入困境。

Commodity Discovery Fund創(chuàng)始人兼首席投資官則表示，他不會太關注黃金的短期價格走勢，因為市場仍受到長期基本面的良好支撐。隨著去美元化趨勢加速，黃金作為貨幣金屬的作用才剛剛開始增強。