眾所周知，美國(guó)共和黨一直試圖增加行政權(quán)力，試圖影響美聯(lián)儲(chǔ)的決策，即將上任的特朗普就提出了“建議權(quán)”，這被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)權(quán)利的新斗爭(zhēng)。

盡管最近特朗普一直沒(méi)有明確表態(tài)，但市場(chǎng)認(rèn)為他不會(huì)放過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)，畢竟現(xiàn)在參眾兩院都在其控制下。

不過(guò)市場(chǎng)真正的顧慮還是美國(guó)關(guān)稅明年怎么玩?大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為在一種情況下，假設(shè)對(duì)15%的普遍關(guān)稅進(jìn)行報(bào)復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為如果美國(guó)人也預(yù)計(jì)通貨膨脹會(huì)上升，那么加息是最好的選擇。

于是問(wèn)題來(lái)了，美聯(lián)儲(chǔ)本來(lái)降息，結(jié)果通脹上來(lái)又得加息。在紐約聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)部門的初級(jí)交易商調(diào)查和市場(chǎng)參與者調(diào)查中，三分之二的受訪者預(yù)計(jì)QT將在2025年第一或第二季度結(jié)束。

矛盾來(lái)了到底該加息呢還是降息?這個(gè)問(wèn)題先放了這里，我們?cè)倏疵缆?lián)儲(chǔ)在金融市場(chǎng)另一個(gè)重要?jiǎng)幼?縮表。

美國(guó)債務(wù)上限將于明年1月2日恢復(fù)，這將促使財(cái)政部采取一系列非常措施，包括削減現(xiàn)金儲(chǔ)備，減少國(guó)債發(fā)行量，以保持其借貸能力。

由于美國(guó)財(cái)政部的現(xiàn)金余額，即財(cái)政部一般賬戶(TGA)，是美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表上的主要負(fù)債之一，這些措施將主要提振存放在央行的銀行準(zhǔn)備金和對(duì)隔夜逆回購(gòu)協(xié)議工具(RRP)的需求。這意味著隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)在量化緊縮過(guò)程中收縮自己的資產(chǎn)負(fù)債表，市場(chǎng)將充滿現(xiàn)金。

一旦美國(guó)會(huì)通過(guò)立法暫?；蛱岣邆鶆?wù)上限，財(cái)政部將迅速重建其現(xiàn)金余額，這一過(guò)程將從金融體系中抽出現(xiàn)金。

根據(jù)現(xiàn)狀，美國(guó)繼續(xù)提高債務(wù)上限基本是可預(yù)見(jiàn)的事實(shí)，因此美國(guó)會(huì)有充足的TGA，于是要搞逆回購(gòu)就有底氣。

也就是說(shuō)美國(guó)市場(chǎng)錢夠，進(jìn)一步會(huì)刺激通脹，和特朗普加關(guān)稅結(jié)果一樣，于是美國(guó)的通脹一旦在特朗普發(fā)瘋情況下可能會(huì)極速飆升。

美聯(lián)儲(chǔ)只能選擇加息，而不是降息。按照時(shí)間推算，屆時(shí)美國(guó)利率應(yīng)該在4%以上，并且長(zhǎng)期如此。

由于美國(guó)提高了債務(wù)上限，國(guó)債肯定是照發(fā)，而且特朗普掌握參眾兩院，因此加大財(cái)政支出的概率很高，雖然馬斯克號(hào)稱要削減財(cái)政赤子，但結(jié)果可能是支出更大。

因此，有一種可能是，在特朗普未來(lái)執(zhí)政期間，持續(xù)保持高利率發(fā)債是很大概率，發(fā)容易，還就麻煩了。

當(dāng)然，特朗普干幾年走了，換一個(gè)總統(tǒng)一定是擦屁股的，為了補(bǔ)窟窿，只能進(jìn)一步發(fā)債，以新債還舊債，因此未來(lái)10年內(nèi)，美國(guó)的債務(wù)規(guī)模一定是超預(yù)期的擴(kuò)大。