編者按：美國次債危機余波未了，歐洲債務危機又掀波瀾。為避免金融危機愈演愈烈、鞏固經濟復蘇勢頭，歐美政府把金融市場作為改革的重點，力圖建立新的金融監(jiān)管體系。雖然雙方目標一致，但美國和歐盟在金融改革路線方面存在諸多分歧，而如何在削減赤字和經濟增長之間尋求平衡成為歐美政府政策考量的難點。

　　銀行、對沖基金、評級機構、賣空交易、衍生品……財政金融市場改革正向各個領域鋪開。然而歐美在改革問題上顯然存在較大分歧，上周三，德國政府已同意將裸賣空的限制范圍擴展至所有股票，而美國仍在推行新金融改革方案時大談 “投資者信心”。

　　G20奠定差異化財政基調

　　美國財政部長蓋特納在釜山G20峰會前稱，美國和歐元區(qū)各國在加強市場監(jiān)管措施的問題上已經達成“廣泛一致”，這種外交辭令已被市場廣泛理解為未達成共識的一種表達。在5日閉幕的G20峰會上，歐美的分歧再次被引爆。歐洲央行總裁特里謝明確表示，預算差距收窄，不能視為對經濟增長有負面影響。德國總理默克爾更是表示，不能以高企的國家預算赤字為代價，去維持經濟增長。蓋特納則繼續(xù)站在反對立場上，要求德國等有貿易盈余的國家刺激內需，以助維持全球經濟復蘇。

　　從G20政策的轉變可見，在短短一年間，全球的經濟形勢已發(fā)生了變化。在危機的初期階段，各國政府聯合行動，以恢復市場信心和經濟活動。但到了 2010年，本國要務再次占據上風，各國不再協調合作，盈余國家不愿意刺激消費，而赤字國家則在積累難以持續(xù)的公共債務。

　　本次G20峰會沒有采納全球銀行稅提案，這讓各國政府有更大余地來實施它們認為最適于本國國情的措施。會后發(fā)表的聯合公報也清楚地表明，G20 不再認為擴張性財政政策可持續(xù)，或對支撐經濟復蘇有效，因為投資者對于部分國家的公共財政已經失去信心。“面臨嚴峻財政考驗的國家，必須加快鞏固步伐。” 公報表示，“對于最近部分國家宣布削減2010年財政赤字、強化財政框架和機構的決定，我們表示歡迎。”

　　歐美金融監(jiān)管分歧明顯

　　5月20日，被譽為“美國30年來金融監(jiān)管最大變革”的新法案出臺。在如何防止再出現銀行和金融機構“太大而不能倒閉”的問題上，新法案提出要進行有序清算，以防止政府和納稅人的利益遭到損害。應該說，在努力清理殘局方面，美國已將歐洲遠遠甩在身后：先是翻開了銀行的資產負債表，強迫它們注資；如今，又進入了就監(jiān)管改革立法的最后階段。

　　大西洋(600558,股吧)的另一邊，德國政府宣布了“裸賣空”禁令，旨在阻止投機者威脅整個金融體系的穩(wěn)定。盡管在實際效果上備受苛責，“裸賣空”禁令卻充分說明了德國的立場和決心：現在勇敢面對并且解決相關問題總好于將其無限期地向后拖延。

　　在其他金融監(jiān)管問題上，歐美分歧也十分明顯。歐盟最近推出的一系列措施，例如加強對對沖基金監(jiān)管的方案，以及對評級機構實行監(jiān)管等，在美國看來將會衍生保護主義，損害市場參與者的利益，危及全球經濟增長。以德國為代表的歐盟的主體思想是，要戰(zhàn)勝債務危機，政府必須大力削減赤字，盡快使赤字和債務恢復正常水平。但美國認為，腰帶勒得太緊，會對全球經濟復蘇構成威脅，保持增長和擴大就業(yè)才是現階段的主旋律。

　　歐美的分歧更大程度上還在于兩種財政體系下的不同現實選擇。自歐元區(qū)成立以來，只有統(tǒng)一貨幣卻無統(tǒng)一財政的狀況使得歐元區(qū)國家多年來一直慣于操縱統(tǒng)計系統(tǒng)，以掩蓋其真實的財務狀況。同時，一攬子福利計劃、養(yǎng)老金和衛(wèi)生保健的龐大開支，導致這些國家的公共部門負債累累，公共部門和政府機構不負責任的財政赤字管理使得節(jié)支成為當務之急。而美國的問題更多地集中于金融體系內部，它急需找到一個平衡點，使得未來金融體系既更加穩(wěn)定，又不會對全球經濟復蘇產生阻礙。

　　歐元區(qū)將回到增長主旋律

　　蓋特納敦促歐元區(qū)致力于恢復經濟也并非毫無緣由。目前美國的金融機構手中握有大量的歐元資產，如果任由歐元一再下滑，美國的金融機構會首先遭殃。同時，歐洲銀行業(yè)的調整實力較弱，資本結構方面也落后美國一大截。美國一再表示希望歐洲銀行業(yè)也進行一次壓力測試，借此重振人們對歐元區(qū)銀行資產負債表穩(wěn)健狀況的信心。

　　長久來看，即使部分稅率得到提高，一些支出得到了削減，歐洲始終還是要回到恢復經濟增長的軌道上來。世界銀行行長佐立克表示，要解決歐洲的問題，僅靠緊縮財政或凱恩斯式政府投資是遠遠不夠的。佐立克說，要讓歐洲經濟增長速度達到有助于各國削減財政赤字并創(chuàng)造就業(yè)的水平，歐盟就應當尋求減少束縛創(chuàng)業(yè)企業(yè)的繁文縟節(jié)，強化競爭，并采取鼓勵人們參加工作、鼓勵私人投資的稅收政策。

　　如此一來，歐元區(qū)通往繁榮的可持續(xù)道路將按步展開：第一步，實施堅決徹底的財政緊縮；第二步，為將來削減政府支出規(guī)模制定一套切實可行的方案；第三步，由歐洲央行實施一輪定量寬松政策，繼續(xù)購買希臘等國國債，并同時增加貨幣供應；第四步，認真實施以增長為導向、對小企業(yè)和私人部門有利的結構性改革，減輕國家養(yǎng)老金負擔，鼓勵就業(yè)，并穩(wěn)定金融系統(tǒng)。