在宏觀調(diào)控和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征影響下，大盤震蕩筑底周期還未完全結(jié)束，但從估值等角度看，繼續(xù)下跌空間已經(jīng)十分有限，預(yù)計(jì)7月中旬以后市場(chǎng)有望迎來(lái)強(qiáng)弱轉(zhuǎn)化的時(shí)間窗口。

　　底部有望夯實(shí)

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)出現(xiàn)回落趨勢(shì)，房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲格局也得到一定抑制。同時(shí)，歐元主權(quán)債務(wù)危機(jī)凸顯世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脆弱的一面，也對(duì)中國(guó)繼續(xù)實(shí)施緊縮政策帶來(lái)了制約。近期有關(guān)方面多次強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，提出要防止多項(xiàng)政策疊加帶來(lái)負(fù)面影響，實(shí)際上為下半年調(diào)控指出了方向。在緊縮已經(jīng)產(chǎn)生了相應(yīng)效果，負(fù)面影響也開始出現(xiàn)的背景下，下半年宏觀緊縮政策放緩值得期待，政策預(yù)期改變對(duì)下半年A股市場(chǎng)完成筑底并形成反彈將起到關(guān)鍵作用。

　　A股市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期大幅下跌和近期弱勢(shì)整理，已經(jīng)比較充分反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)負(fù)面預(yù)期和利空因素的擔(dān)心，特別是藍(lán)籌股在近期大幅下跌后，估值水平已經(jīng)進(jìn)入到合理區(qū)域，對(duì)利空消化較為充分。綜合來(lái)看，目前大盤的縮量震蕩仍然屬于行情筑底過(guò)程的一部分，短期市場(chǎng)情緒化波動(dòng)考驗(yàn)更多的只是投資者的心理承受能力。

　　三大積極信號(hào)顯現(xiàn)

　　在市場(chǎng)方面，經(jīng)過(guò)前期風(fēng)險(xiǎn)集中釋放后，市場(chǎng)在近期震蕩筑底過(guò)程中正在顯現(xiàn)出一些積極信號(hào)。

　　首先，兩市成交量持續(xù)維持地量水平，滬市上周四創(chuàng)出了15個(gè)月以來(lái)的地量。成交量的持續(xù)萎縮，一方面反映出市場(chǎng)十分低迷的客觀事實(shí)，但另一方面也反映出拋壓在逐步減弱。與此相對(duì)應(yīng)的是權(quán)重指標(biāo)股溫和走強(qiáng)，金融、地產(chǎn)板塊持續(xù)兩周出現(xiàn)資金凈流入，板塊中個(gè)股正在逐步構(gòu)筑清晰的上升通道，先于大盤完成底部構(gòu)筑，反映出在2500點(diǎn)上方大市值品種估值已被逐漸認(rèn)可，其價(jià)值回歸對(duì)大盤完成底部確認(rèn)將起到積極作用。

　　其次，B股市場(chǎng)在二次匯改政策支撐下正在持續(xù)走強(qiáng)，上周在A股持續(xù)低迷背景下，B股市場(chǎng)卻背道而馳，開始震蕩攀升。從歷史上看，B股多次成為大行情啟動(dòng)的先行指標(biāo)，當(dāng)A股市場(chǎng)還在糾纏于農(nóng)行發(fā)行上市的利空影響時(shí)，也許B股市場(chǎng)已經(jīng)提前指明了A股未來(lái)的運(yùn)行方向。

　　第三，從市場(chǎng)資金供給來(lái)看，目前新股發(fā)行規(guī)模與速度較前期有明顯放緩，6月份的第二周僅有四家公司拿到發(fā)行批文。同時(shí)，近期央行已經(jīng)連續(xù)四周凈投放，上周央行公開市場(chǎng)操作凈投放資金超過(guò)2000億元，為年內(nèi)較大的單周凈投放量。資金面的寬松，雖然可能是為了給農(nóng)行順利發(fā)行創(chuàng)造外部環(huán)境，但客觀上也有利于A股市場(chǎng)完成底部構(gòu)筑。