上周五，股指期貨持倉量開始由高位回落，四個合約合計減倉6218手至191988手。從分鐘數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，期指持倉量的下降主要來自最后一小時。

配合行情觀測，期指持倉量在最后一小時的下降對應著價格的快速反彈，收盤逆轉(zhuǎn)全天低迷表現(xiàn)且收紅。因此，筆者推測空方尾盤集中離場。

上周五，前20名席位在IF1411、IF1412與IF1503合約上共持買單136202手、賣單146435手。主力凈空持倉量10233手，較前一交易日大幅減少2037手。當前的主力席位凈空持倉量為近8個月最低，佐證了空方尾盤集中離場。三個合約上，前20多方表現(xiàn)均勝前20空方一籌。在IF1411上，前20空方合計減倉3828手，略超多方。

在IF1412上，前20多方合計增倉1087手，超過空方合計增倉958手。在IF1503上，前20多方合計增倉331手，前20空方合計減倉61手。主力合約上，中信期貨、海通期貨、南華期貨、上海東證期貨席位分別減持賣單1178手、747手、733手、514手，幅度較大。其中，傳統(tǒng)的空方主力中信期貨席位同時增持買單528手，在IF1411上轉(zhuǎn)為凈多頭寸。三個合約合計觀察，該席位凈空持倉量由前一日的5671手大幅縮減至2850手，這是該席位逾一年最低凈空水平。此外，另一空頭“大佬”海通期貨席位的凈空持倉量在上周五下降1456手。

空方主動減倉與多方主動減倉都能引起持倉量的下降。因此，對于持倉量的下降，更需要關(guān)心的問題是主動減倉力量來自哪一方。期現(xiàn)價差的變化反映了減倉來自空方。分鐘數(shù)據(jù)上，上周四IF1411平均期現(xiàn)價差貼水11.82點，上周五收窄至5.40點。收盤IF1411貼水2.89點，為近4個交易日最小貼水。期現(xiàn)價差貼水收窄，表明持倉量下降更有可能來自空方的主動離場。

空方尾盤集中離場顯示在整體強勢氛圍中，空方并不敢貿(mào)然持倉。不過，多頭方面并未有進一步加碼動作，大幅上攻難度較大。值得注意的是，連續(xù)十個交易日踏準次日市場漲跌的銀河期貨席位上周五減持了凈多頭寸526手。申銀萬國席位結(jié)束連續(xù)8個交易日的凈多持倉轉(zhuǎn)向凈空。因此，筆者預計短期市場呈現(xiàn)振蕩的可能性較大。