上周五，股指期貨大幅上漲，主力合約IF1412一舉收復周一至周三連續(xù)三天陰線的“失地”。期指市場總持倉量下降5855手，剔除IF1411合約到期交割的影響，持倉量下降3613手。

持有較大規(guī)?，F(xiàn)貨頭寸的機構投資者風險管理與賣空套保需求較高。一般情況下，期指市場主力空方持倉相對較集中。因此，往往當期指持倉量上升時，前20席位多空軋差所得的凈空持倉量隨之上升。當期指持倉量下降時，主力凈空持倉量多數(shù)情況下會出現(xiàn)下降。上周五期指整體持倉量略有下降，前20席位凈空持倉量反而大幅上升。前20名席位在IF1412與IF1503合約上共持買單128409手、賣單149700手，主力凈空持倉量21291手。

據(jù)統(tǒng)計，上周五前20席位凈空持倉量激增8380手，為股指期貨上市以來歷史最大單日主力凈空增量。兩份合約上，前20空方增持數(shù)量均超過前20多方。主力合約IF1412上，前20空方合計增持賣單10008手，前20多方僅合計增持買單3614手，空方跑步入場跡象明顯。其中，海通期貨、招商期貨、國金期貨、華泰長城期貨、國泰君安期貨分別增持賣單4688手、1613手、1207手、1129手、860手。

此外，海通期貨席位上周五在IF1503上增持賣單1108手。不難發(fā)現(xiàn)，上述增持賣單較大的5家席位，不僅在交割日將原持有賣單悉數(shù)移倉續(xù)持，也在移倉中進行了增持。從多方的表現(xiàn)中同樣可以找到空方入場意愿更強的證據(jù)。在IF411到期交割，存在移倉增量的情況下，IF1412前20多方席位中卻有7家席位買單持有量不增反降。

近期光大期貨席位對次日市場節(jié)奏把握較好，上周5個交易日4次踏準次日日內漲跌節(jié)奏。上周五該席位縮減凈多單，面對漲勢顯得謹慎。上周五盤后，央行意外宣布降息對市場存在提振。然而，期指方面主力空方跑步入場，無論是賣空套保意愿增強抑或單邊投機，均流露著投資者謹慎的預期。

據(jù)統(tǒng)計，2012年以來，每當單日期指前20凈空持倉量增幅創(chuàng)歷史新高，隨后5個交易日市場跌多漲少，或存在沖高回落風險。因此筆者認為，面對降息的利好，追高操作需謹慎。