金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）1月15日消息,?期現(xiàn)價差是市場情緒最為直接的反映。一般情況下，價差的收斂是市場謹(jǐn)慎的反映，價差擴(kuò)張是樂觀的體現(xiàn)。根據(jù)基差與市場持倉量的變動情況，可以較為簡單地界定當(dāng)前市場所處的狀態(tài)。我們從股指期貨歷史走勢可以發(fā)現(xiàn)，在市場局部的頂部與底部區(qū)域，市場的基差與持倉量均存在一定的特征，而這些特點均反映出市場多空主導(dǎo)力量的悄然轉(zhuǎn)變。

首先看市場頂部的特征。去年10月初開始，期指持倉量急速增加并且期現(xiàn)價差也迅速擴(kuò)大，做多熱情高漲，是一輪較為典型的“多頭增倉”主導(dǎo)的市場，期指迎來了一輪快速上漲行情。至10月25日，當(dāng)月合約收盤與滬深300指數(shù)基差擴(kuò)大至極值124.92點之后，基差迅速收斂。雖然期指持倉量隨后的交易日中仍在大幅增加，甚至持倉量于11月8日創(chuàng)出了當(dāng)時期指持倉量的新高，但基差的收斂暗示著這一段的加倉行為不再是此前的“多頭增倉”，而是空頭主導(dǎo)的加倉行為!今年4中旬形成的頂部拐點也存在明顯的空頭主導(dǎo)的增倉行為，可以看到從3月中旬的振蕩行情中，基差整體收斂而持倉量整體上升。

再看市場底部的一些表現(xiàn)。去年7月初開始，在經(jīng)歷了數(shù)月的下跌行情后，期指市場持倉量在這個時候出現(xiàn)了一段下降。但可以看到，期現(xiàn)基差的繼續(xù)收縮的趨勢并未發(fā)生變化，甚至出現(xiàn)了加速收斂的態(tài)勢，改變了此前長期空頭增倉主導(dǎo)市場的局面，而形成了一個明顯的“多頭主動減倉”過程。今年6月20日起的階段性觸底與此類似，該處也呈現(xiàn)持倉量與基差雙雙下降的局面。

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