金投網(wǎng)（www.jhhuoguo.com）2月29日訊，來(lái)自券商系席位的四大“章魚(yú)帝”

由于期貨市場(chǎng)里多空守恒，如果大戶的持倉(cāng)方向出現(xiàn)一致變化，或者重點(diǎn)席位出現(xiàn)大幅度異動(dòng)，那另一方多是中小散戶，螳臂當(dāng)車(chē)式的失敗多是難免的結(jié)局。因此，在變幻莫測(cè)的期指市場(chǎng)里，尋覓攪動(dòng)風(fēng)云的主力動(dòng)向，或有助于把握市場(chǎng)節(jié)拍，以一斑窺全豹。

業(yè)內(nèi)人士指出，具有券商背景的期貨公司席位，其持倉(cāng)變動(dòng)最值得關(guān)注。就在上周四暴跌的前夕，四大具有券商背景的期貨公司席位節(jié)奏出奇一致地同步加空，并占據(jù)空頭榜的前四位，可謂踩點(diǎn)極其精準(zhǔn)。

“短期最大的亮點(diǎn)就是在25日大跌前。24日收盤(pán)顯示，IF合約上中信期貨、國(guó)泰君安期貨、華泰期貨和光大期貨席位分別增倉(cāng)空單198手、260手、 258手和113手，算是較為及時(shí)的進(jìn)場(chǎng)。”劉賓說(shuō)，“而且國(guó)泰君安(16.400， -0.50， -2.96%)期貨席位在25日快速減持空單442手，完成了一次漂亮的短線操作。”

放眼更長(zhǎng)的周期，劉賓還告訴記者，從2月初開(kāi)啟反彈，到2月25日的殺跌，相對(duì)而言中信期貨席位多頭從2月1日起穩(wěn)步增倉(cāng)，節(jié)奏較準(zhǔn);其空方在行情初期減 倉(cāng)，進(jìn)入春節(jié)后開(kāi)始增倉(cāng)，雖然抓住了2月25日的殺跌，但略顯提前。廣發(fā)期貨席位的多頭在此期間震蕩溫和增倉(cāng)，節(jié)奏尚可;而且空頭減倉(cāng)力度較大，空頭表現(xiàn) 也不錯(cuò)。

“總體而言，中信期貨席位在期指上的持倉(cāng)變動(dòng)與實(shí)際走勢(shì)一致性較高，很多時(shí)候還能做到領(lǐng)先指數(shù)。不過(guò)，由于機(jī)構(gòu)投資者較多，中信期貨席位持倉(cāng)的套保盤(pán)也較 大，其空單持倉(cāng)量一直也居于領(lǐng)先地位，曾經(jīng)甚至一度有‘空軍司令’的稱號(hào)。因此，關(guān)注中信期貨需要重點(diǎn)關(guān)注其凈持倉(cāng)的變動(dòng)。”方正中期期貨研究員彭博指 出。

此外，永安期貨席位的持倉(cāng)變動(dòng)也值得關(guān)注。例如，永安期貨席位IF空頭從2月1日開(kāi)始逐漸減倉(cāng)，但多頭增減變化較大，空方節(jié)奏相對(duì)較好。業(yè)內(nèi)人士指出，永安期貨席位資金通常表現(xiàn)出“重倉(cāng)把握較大機(jī)會(huì)”的魄力。

“從周五的多空席位來(lái)看，空方相對(duì)占優(yōu)，市場(chǎng)對(duì)周末的消息面因素存在一定的擔(dān)心。”鄭亞男告訴中國(guó)證券報(bào)記者，周五期指前20席位的排名數(shù)據(jù)上，總體上還 是凈空持倉(cāng)增加相對(duì)明顯，這可能和前一天市場(chǎng)大陰線的影響有關(guān)，不排除套保盤(pán)入場(chǎng)，例如海通期貨和中金期貨席位，分別在IF1603合約中大幅增持362 手和250手空單。當(dāng)然，多頭方面也不乏支持者，國(guó)投安信(15.720， -1.13， -6.71%)期貨席位在IF1603合約中增持190手多單，較為突出。

貼水修復(fù)或表明情緒改善

上周期指總持倉(cāng)量相對(duì)此前一周大幅上升，從另一個(gè)角度看，這是否表明在市場(chǎng)暴跌之際，期指的避險(xiǎn)功能得到較好發(fā)揮呢?

對(duì)此，劉賓表示，從理論上分析，期指上周四的走勢(shì)基本和現(xiàn)貨指數(shù)同步，應(yīng)該說(shuō)都能較好發(fā)揮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能。但是從期指持倉(cāng)數(shù)據(jù)看，25日，前20席位 上，IF空頭中有14個(gè)席位增倉(cāng)，共計(jì)增倉(cāng)1200手，約合面值10.35億;IH空頭只有10個(gè)席位增倉(cāng)，共計(jì)增倉(cāng)342手，約合面值1.97億;IC 空頭只有11個(gè)席位增倉(cāng)，共計(jì)增倉(cāng)634手，約合面值10.3億。從這個(gè)數(shù)據(jù)可以看出，在周四成功參與避險(xiǎn)操作的客戶并不多，如果能有更多客戶參與到衍生 品的對(duì)沖操作中，或許現(xiàn)貨股票的拋壓也會(huì)減輕，千股跌停出現(xiàn)的頻率也可能降低。

值得注意的是，上周是期指新合約上市的首周，當(dāng)月合約基差恢復(fù)為深度貼水狀態(tài)。不過(guò)，相對(duì)而言，期指新合約上市的貼水幅度有縮減的跡象。截至上周五收盤(pán)，IF1603、IH1603和IC1603合約分別貼水68.03點(diǎn)、24.00點(diǎn)和231.14點(diǎn)。

“升貼水的構(gòu)成可以理解為兩個(gè)部分，首先是包括根據(jù)資金時(shí)間成本計(jì)算的理論基差，其次就是市場(chǎng)多空購(gòu)買(mǎi)力不平衡導(dǎo)致的較理論價(jià)格形成的折溢價(jià)。綜合來(lái)看， 升貼水反映市場(chǎng)多空力量的對(duì)比，一定程度對(duì)市場(chǎng)方向有指引作用，但如果運(yùn)用到交易中，則對(duì)于套利指導(dǎo)性更強(qiáng)，趨勢(shì)交易則還需要配合其他因素共同做出分析判 斷。”劉賓說(shuō)。

國(guó)海良時(shí)期貨金融衍生品研究主管程趙宏表示，從歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律來(lái)看，隨著交割月的臨近，貼水必將逐漸收斂。據(jù)此可以采取買(mǎi)股指拋現(xiàn)貨的反向套利策略。

展望后市，分析人士認(rèn)為，上周四的長(zhǎng)陰殺跌回吐了一周多的漲幅，對(duì)于技術(shù)派多頭存在殺傷力。不過(guò)，從基本面和期指的多空表現(xiàn)來(lái)看，上周四的殺跌略顯過(guò)度。 綜合來(lái)看，市場(chǎng)短線依然存在技術(shù)修復(fù)的反彈需求，不過(guò)力度或有限。如果資本市場(chǎng)出現(xiàn)組合拳的利好，也可能限制跌幅，重現(xiàn)政策行情的可能。

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