市場在周五受國內(nèi)外利好消息刺激出現(xiàn)放量暴漲，滬綜指和滬深300指數(shù)一舉站上了10日、20日和30日均線，周線上結束了三連陰走勢，收出了一根探底回升的大陽線。

在市場對前期各方因素均有偏悲觀預期的基礎上，近兩日偏利好消息短期對市場刺激作用較大，不過，在基本面、政策面和資金面大幅改觀并進而形成積極共振前，市場中期走勢依然承壓，未來二次探底或不可避免。

萬億投資對沖經(jīng)濟下滑

最新數(shù)據(jù)顯示，8月中采制造業(yè)PMI為49.2，較7月的50.1下降0.9，這也是去年11月后首次位于50的榮枯分水嶺之下，且環(huán)比降幅也創(chuàng)近3個月新高，其中，分項指標原材料庫存和生產(chǎn)貢獻了降幅的逾60%，而匯豐制造業(yè)PMI指數(shù)終值為47.6，低于初值47.8，經(jīng)濟“旺季偏冷”的格局明顯，購進價格指數(shù)大幅上升5.1至46.1，輸入性通脹的壓力再起，但考慮到需求整體偏冷且前期基數(shù)較低，通脹走勢暫不足過慮。周末將公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)延續(xù)疲弱態(tài)勢應無多大懸念。

本周發(fā)改委兩天內(nèi)密集披露了總規(guī)模逾1萬億的城軌、公路港口和市政類等投資項目，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)下滑壓力較大的情況下，拉動基建投資穩(wěn)增長的政策傾向明顯，考慮到去年總投資規(guī)模逾30萬億，基建投資發(fā)力可能會托住持續(xù)下滑的國內(nèi)經(jīng)濟。

關注9月中下旬資金面變化

公開市場操作方面，央行周二進行了550億元7天期和400億元14天期逆回購操作，中標利率分別為3.40%和3.50%，其中，14天期逆回購中標利率下行了5個基點，周四進行了200億元7天期和200億元14天期逆回購操作，7天期逆回購中標利率下行5個基點至3.35%，本周公開市場到期量2330億元，央行凈回籠520億元，連續(xù)第三周實現(xiàn)凈回籠。

本周雖然面臨月初準備金上繳，但是資金面所承受的壓力有限。在季末考核和節(jié)假日資金備付需求等因素的擾動下，9月中下旬的資金面走勢及其對市場的影響值得密切關注。

近期市場還存在著三項一致預期，即8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)預計將延續(xù)低迷態(tài)勢、資金面在9月末將承受顯著壓力、滬綜指即使跌破2000點破而后立的走勢值得期待。

在對宏觀經(jīng)濟見底時點的判斷反復推遲之后，鑒于低迷的8月PMI數(shù)據(jù)，投資者對即將公布的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)基本沒有多大期待，在經(jīng)濟增速將繼續(xù)尋底的判斷上較為一致。鑒于央行保持資金面緊平衡格局和遲遲不降準的政策立場，考慮到季末考核、中秋節(jié)和國慶節(jié)的資金備付需求等，市場也一致預期9月末資金面將存有顯著壓力。

在“十八大”前的維穩(wěn)預期下，雖然滬綜指本周五一鼓作氣出現(xiàn)了放量暴漲，短期強勢格局確立，但在前期困擾市場的各種負面因素暫時沒有顯著改觀前，中期走勢仍不宜過于樂觀。

持續(xù)減空下空頭氛圍顯著弱化

主力席位持倉動向方面，近一段時間，在空頭占據(jù)主導的情況下，多空雙方持續(xù)僵持，而本周多空雙方的持倉出現(xiàn)明顯異動，實際上，在周五放量暴漲之前，一些信號就已經(jīng)顯示市場的反彈一觸即發(fā)。

首先，在市場依然出現(xiàn)弱勢修復的情況下，主力合約持倉量便出現(xiàn)持續(xù)下降，而多空主力都是連續(xù)減倉，且空頭主力減倉力度明顯大大高于多頭主力的減倉力度；

第二，券商系期貨公司連續(xù)減空，這在海通期貨和光大期貨上表現(xiàn)得尤為明顯，傳統(tǒng)空頭風向標國泰君安亦在周二和周三連續(xù)減空；

第三，在市場連續(xù)減倉的背景下，主力合約IF1209前10名和前20名凈空持倉占比持續(xù)大幅下降，周內(nèi)均值顯著下降一個臺階，多空力量對比發(fā)生明顯變化。周五主力增多力度也明顯大于增空力度，持倉信息所透露的信息短線是偏積極的。

整體而言，市場對基本面、政策面和資金面均有偏謹慎的一致預期，對市場在關鍵技術點位的技術性反抽也充滿期待，但在前期抑制市場的負面因素沒有顯著改觀之前，市場進一步反彈的高度或許有限，中期走勢依然承壓，反彈之后二次探底的概率較大，不宜對市場基于技術性力量的反彈抱過高的期待。

期指操作策略上，投資者短線依然可以參與市場的反彈，但是切忌基于過于樂觀的判斷而太過戀戰(zhàn)，博反彈多單注意適時止盈，而在期指反彈乏力和市場空頭氛圍再次強化之時擇機逢高做空。