匯豐公布中國制造業(yè)PMI初值，為49.6，跌破50分水嶺。PMI的持續(xù)下滑說明中國經(jīng)濟(jì)依舊疲弱。美國方面，無論是伯南克的聽證會證詞，還是公布的議息會議紀(jì)要聲明，對于美聯(lián)儲何時退出QE的表述其實(shí)都是偏中性的，都強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)“在縮減QE規(guī)模之前，經(jīng)濟(jì)必須出現(xiàn)更多的改善”。

伯南克甚至表示資產(chǎn)購買速度將取決于接下來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，而且FOMC可以在未來決定增加或縮減資產(chǎn)購買的速度，這意味著如果美聯(lián)儲降低購買債券規(guī)模時，市場出現(xiàn)走弱，美聯(lián)儲可能增加購買規(guī)模。同時，低利率仍然將保持。

此外，伯南克和FOMC成員表達(dá)了對于當(dāng)前金融市場變得過分活躍的擔(dān)憂。伯南克并沒有對美聯(lián)儲何時退出QE做出明確的時間表回應(yīng)，政策何時退出需要參考美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。昨日日本股市暴跌7.2%，帶動歐洲股市及美股早盤的下滑。

從最近一段時間市場的表現(xiàn)來看，全球股市在“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的刺激下走出了貨幣刺激的行情，到目前股市積累了不少的漲幅，隨著日元以及美國國債市場收益率的抬頭，債券市場波動加大的風(fēng)險(xiǎn)情緒逐步向股市傳染，投資者一方面在謹(jǐn)慎評估市場的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也在尋找實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信號。

短線來看，市場的波動風(fēng)險(xiǎn)增加，避險(xiǎn)情緒增加，尤其是一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不好信號時，市場短期下挫的風(fēng)險(xiǎn)非常大。中線來講，伴隨著美國貨幣政策逐步回歸常態(tài)，資金從新興市場撤出的風(fēng)險(xiǎn)將逐步增加。

股指：本周股指上行無力震蕩回調(diào)。上半周小盤股繼續(xù)瘋狂帶動股指小幅上行，周三部分股票被行政指導(dǎo)提示風(fēng)險(xiǎn)，市場出現(xiàn)震蕩，周四受PMI低于預(yù)期、日本股市大跌拖累震蕩下行，周五城鎮(zhèn)化刺激方案被否的消息繼續(xù)打壓人氣，成交萎縮信心受挫。

上證指數(shù)在2200點(diǎn)見底后上行百點(diǎn)再度調(diào)整，但基本面沒有超預(yù)期，我們預(yù)計(jì)短期市場仍將震蕩，但權(quán)重股下檔支撐日漸增強(qiáng)，緩步上行格局不會改變。