期指總體走出沖高回落的格局。上周一大幅低開，探底后反彈，之后周二接力，繼續(xù)放量上漲，但之后三天呈現(xiàn)日內(nèi)跌宕起伏，但總體呈現(xiàn)回調(diào)傾向的格局。從周線級別來看，五周均線依然表現(xiàn)出一定的承壓作用。成交量方面，除了周一和周五在700億元以下外，其余均800億元以上，投資者情緒尚暖。但持倉量只是在8萬手左右，日增減幅度均較小，總體投資者情緒謹慎。

板塊方面，上周在電信、醫(yī)藥等板塊總體起到了主要的上漲貢獻的作用，但金融、地產(chǎn)等權(quán)重板塊則相對弱勢，護盤傾向雖然存在，但依然持續(xù)性不夠。

基本面，上周三匯豐公布7月PMI初值為47.7%，環(huán)比下降0.5個百分點，創(chuàng)11個月以來新低，數(shù)據(jù)再次證實和反映著國內(nèi)中小企業(yè)經(jīng)營情況持續(xù)萎縮的狀態(tài)。但市場并未對此應聲下跌，只是日內(nèi)曾出現(xiàn)小幅下挫而已。之后就隨著管理層會議：暫免征收部分小微企業(yè)增值稅與營業(yè)稅，促進貿(mào)易便利化推動進出口，全面開改鐵路建設市場。后市宏觀經(jīng)濟政策基調(diào)可能是“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”三方政策并舉、組合出擊的政策預期，周三當日出現(xiàn)觸底反彈。政策預期成為近期市場的一個支撐點。但持續(xù)的經(jīng)濟弱勢即使在目前市場容忍度不斷提高的背景下，依然制約著市場反彈。

資金方面，上周央行繼續(xù)在公開市場上“零操作”，但與前四周的零操作不同的是，之前當周都有到期資金，因此在當周均是完成凈投放。但上周公開市場無到期資金，資金凈投放為零。同時加上月末效應以及財政存款上繳、大行分紅、月末考核等因素影響，7月22日—7月26日，上周資金利率上升，資金面偏緊的擔憂依然不減。本周將有850億元央票到期，若央行繼續(xù)無操作，則將實現(xiàn)資金凈投放，適度緩解流動性緊張的格局。目前資金面尚未恢復至6月份“錢荒”之前的水平，本周資金利率的表現(xiàn)，有希望能決定未來一段時間資金面的狀況。目前，資金面的“偏緊”狀態(tài)下的平衡，不利于大盤走出明顯上漲行情。而周小川“貨幣政策適時適度預調(diào)微調(diào)”的講話，預示下半年貨幣政策更為靈活，市場利率的波動將呈現(xiàn)小幅多頻的格局。一方面，6月金融機構(gòu)外匯占款凈減少412億元人民幣，這是去年12月以來首次出現(xiàn)單月負增長。6月銀行結(jié)售匯逆差4億美元，是去年9月以來首次出現(xiàn)的逆差，在QE退出預期加強后，資本外流將增多，貨幣政策的僵化會加大應對境外市場新情況的難度。另一方面，在調(diào)結(jié)構(gòu)過程中，如果經(jīng)濟增速跌破下限，并不利于調(diào)結(jié)構(gòu)的完成。

技術(shù)上，滬綜指自1849點以來走出了一個平臺整理的走勢。成交量反映目前資金仍然謹慎，場外資金沒有形成規(guī)模性的進場。從均線系統(tǒng)來看，大盤一直受制于30日均線，多條短期均線逐步聚攏，短期面臨方向選擇的概率加大。滬深300主區(qū)間2140-2280點。

后市需關(guān)注：一是創(chuàng)業(yè)板接下來兩個月將有27.07億股，16.09億股解禁。二是新股發(fā)行的制度安排何時兌現(xiàn)，新股發(fā)行的市盈率、定價以及發(fā)行數(shù)量等都對已經(jīng)上市的公司股價產(chǎn)生影響。三是市場再融資加劇，除了上周招商銀行的配股獲批以及京東方A的460億的再融資外，還有189家上市公司逾3600億元的增發(fā)預案在等待中。