摘要：

現(xiàn)貨行情回顧（11.18—11.22）：滬深300指數(shù)上周以2367.88點(diǎn)開(kāi)盤，最高摸至2435.43，最低下探至2361.04點(diǎn)，終以2397.96點(diǎn)報(bào)收，波動(dòng)幅度74.39點(diǎn)。周上漲47.23點(diǎn)，漲幅2.01%。十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》公布全文后，帶動(dòng)股指上周一大幅上揚(yáng)，隨后連續(xù)四個(gè)交易日調(diào)整，特別是國(guó)務(wù)院決定整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)后，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂。滬深300指數(shù)板塊方面，消費(fèi)、醫(yī)藥和信息板塊下跌，其他各板塊都出現(xiàn)不同程度的上漲。其中，電信、能源和金融板塊漲幅居前。

期貨行情回顧（11.18—11.22）：主力合約IF1312開(kāi)盤2368.0點(diǎn)，收盤2407.2，周上漲62.8點(diǎn)，漲幅2.68%。股指期貨四個(gè)合約上周日均成交量減至76.2萬(wàn)手，總持倉(cāng)增加7822手至10.7萬(wàn)手。

本周關(guān)注：本周交易期間無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，周日（12月1日）公布官方制造業(yè)PMI。

1、上周行情回顧

1.1總體表現(xiàn)

滬深300指數(shù)上周以2367.88點(diǎn)開(kāi)盤，最高摸至2435.43，最低下探至2361.04點(diǎn)，終以2397.96點(diǎn)報(bào)收，波動(dòng)幅度74.39點(diǎn)。周上漲47.23點(diǎn)，漲幅2.01%。十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》公布全文后，帶動(dòng)股指上周一大幅上揚(yáng)，隨后連續(xù)四個(gè)交易日調(diào)整，特別是國(guó)務(wù)院決定整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)后，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的擔(dān)憂。

滬深300指數(shù)板塊方面，消費(fèi)、醫(yī)藥和信息板塊下跌，其他各板塊都出現(xiàn)不同程度的上漲。其中，電信、能源和金融板塊漲幅居前。

1.2成交持倉(cāng)

股指期貨四個(gè)合約上周日均成交量減至76.2萬(wàn)手，總持倉(cāng)增加7822手至10.7萬(wàn)手。其中，IF1312合約增倉(cāng)1859手至90821手；IF1401合約增倉(cāng)3706手至3706手；IF1403合約增倉(cāng)1104手至8506手；IF1406合約增倉(cāng)1153手至3608手。上周一（11月18日）IF1401合約上市。

2、重要事件

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)：

2.1國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)

1）經(jīng)濟(jì)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議下月召開(kāi)，確定明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將于下月召開(kāi)，屆時(shí)將會(huì)確定明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，并明確明年經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)任務(wù)。

李克強(qiáng)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了艱難時(shí)刻出現(xiàn)穩(wěn)中向好局面。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)11月22日在英國(guó)《每日電訊報(bào)》發(fā)表題為《中歐將從更加緊密的伙伴關(guān)系中廣泛獲益》的署名文章表示。中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了艱難的時(shí)刻，出現(xiàn)穩(wěn)中向好局面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在7.5%左右，物價(jià)漲幅控制在3.5%以內(nèi)的合理區(qū)間，全年新增就業(yè)人數(shù)將超過(guò)1200萬(wàn)人。

11月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值為50.4。匯豐發(fā)布11月中國(guó)制造業(yè)PMI初值，指數(shù)由10月份的50.9小幅下滑至50.4，其中產(chǎn)出指數(shù)初值為51.3，達(dá)到8個(gè)月以來(lái)最高，新出口訂單重回收縮區(qū)間，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存放慢。

10月FDI為84.16億美元 同比增1.24%。2013年1-10月，外商投資新設(shè)立企業(yè)18184家，同比下降9.18%；實(shí)際使用外資金額970.26億美元，同比增長(zhǎng)5.77%，連續(xù)9個(gè)月保持增長(zhǎng)。10月當(dāng)月，全國(guó)實(shí)際使用外資金額84.16億美元，同比增長(zhǎng)1.24%(未含銀行、證券、保險(xiǎn)（放心保）領(lǐng)域數(shù)據(jù))。1-10月全國(guó)吸收外資有以下特點(diǎn)：一是服務(wù)業(yè)實(shí)際使用外資保持較快增長(zhǎng)；二是亞洲十國(guó)/地區(qū)、歐盟、美國(guó)對(duì)華投資保持較快增長(zhǎng)；三是中部地區(qū)實(shí)際使用外資增長(zhǎng)較快。

商務(wù)部：完成全年外貿(mào)增長(zhǎng)目標(biāo)有困難。中國(guó)商務(wù)部：中國(guó)出口將持續(xù)面臨困難，人民幣快速升值正在擠壓中國(guó)出口商的利潤(rùn)。未來(lái)兩個(gè)月甚至更長(zhǎng)時(shí)間里，中國(guó)外貿(mào)將面臨持續(xù)多方面困難。中國(guó)完成今年全年外貿(mào)增長(zhǎng)目標(biāo)有困難，但不是沒(méi)有可能。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：GDP核算體系將作重大修訂。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站18日發(fā)布消息稱已制定了修訂中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系的初步計(jì)劃和框架，最終文本將在2014年底或2015年初公布。新的核算體系將更符合國(guó)際慣例，并會(huì)擴(kuò)大中國(guó)的GDP數(shù)值。

2）政策

國(guó)務(wù)院決定整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)。11月20日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)、建立不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度，是國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革和職能轉(zhuǎn)變方案的重要內(nèi)容，也是完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、建設(shè)現(xiàn)代市場(chǎng)體系的必然要求。

兩部委通知：堅(jiān)決遏制建設(shè)銷售小產(chǎn)權(quán)房。國(guó)土部、住建部11月22日下發(fā)緊急通知，要求全面、正確地領(lǐng)會(huì)十八屆三中全會(huì)關(guān)于建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)等措施，嚴(yán)格執(zhí)行土地利用總體規(guī)劃和城鄉(xiāng)建設(shè)規(guī)劃，嚴(yán)格實(shí)行土地用途管制制度，嚴(yán)守耕地紅線，堅(jiān)決遏制在建、在售“小產(chǎn)權(quán)房”行為。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局：10月70城市新房?jī)r(jià)格65個(gè)環(huán)比上漲。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局11月18日公布10月份70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況顯示，與上月相比，70個(gè)大中城市中，新建商品住宅（不含保障性住房）價(jià)格下降的城市有2個(gè)，持平的城市有3個(gè)，上漲的城市有65個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.3%，最低為下降0.1%。與去年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有1個(gè)，上漲的城市有69個(gè)。10月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為21.4%，最低為下降1.5%。

廣州二套房首付比例提至七成。廣州11月18日出臺(tái)樓市調(diào)控新政要求，非廣州市戶籍居民家庭提供個(gè)稅繳納證明或社會(huì)保險(xiǎn)繳納證明的年限，從之前的1年升至3年；貸款購(gòu)買第二套住房的家庭，首付款比例調(diào)整為不得低于70%。

武漢出臺(tái)七條樓市調(diào)控措施研究提高二套房首付。二線城市武漢升級(jí)樓市調(diào)控。11月22日晚，武漢市房管局發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作的七條意見(jiàn)，明確提出外地購(gòu)房者社保繳存年限延至兩年，并抓緊研究提高第二套住房貸款的首付款比例。

周小川：將擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川在關(guān)于《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》的輔導(dǎo)讀本中表示，要根據(jù)外匯市場(chǎng)發(fā)育狀況和經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，有序擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)匯率的作用，央行基本退出常態(tài)式外匯市場(chǎng)干預(yù)，建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

李克強(qiáng)：探討開(kāi)展中歐自貿(mào)區(qū)可行性研究。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)21日下午在人民大會(huì)堂同歐洲理事會(huì)主席范龍佩、歐盟委員會(huì)主席巴羅佐共同主持第十六次中國(guó)歐盟領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤。李克強(qiáng)表示，中方堅(jiān)定支持歐洲一體化，我們?cè)概c歐方一道，把握好中歐關(guān)系大方向，推動(dòng)中歐全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系不斷取得新發(fā)展。

3）資金面

央行上周投放資金590億。中國(guó)央行上周二（11月19日）開(kāi)展了350億元7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率4.1%。上周四（11月21日）進(jìn)行了330億元14天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率4.3%。上周公開(kāi)市場(chǎng)凈投放590億元，穩(wěn)定市場(chǎng)短期資金面波動(dòng)的主旨明顯。而若考慮到到期的400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金，則上周實(shí)際僅投放190億元。

上周滬深兩市凈流出資金185.56億元。上周（11月18日-11月22日），滬深兩市凈流出資金185.56億元，Wind十大一級(jí)行業(yè)中9個(gè)行業(yè)出現(xiàn)資金凈流出，按凈流出資金量大小排序依次為：Wind可選消費(fèi)（358803.42萬(wàn)元）、Wind信息技術(shù)（350642.87萬(wàn)元）、Wind醫(yī)療保?。?05606.17萬(wàn)元）、Wind工業(yè)（297795.86萬(wàn)元）、Wind日常消費(fèi)（241338.35萬(wàn)元）、Wind材料（218854.38萬(wàn)元）、Wind能源（41005.94萬(wàn)元）、Wind電信服務(wù)（32568.35萬(wàn)元）、Wind公用事業(yè)（25935.68萬(wàn)元）。Wind十大一級(jí)行業(yè)中有1個(gè)行業(yè)出現(xiàn)資金凈流入，為Wind金融（17172.30萬(wàn)元）。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

4）證券期貨市場(chǎng)

肖鋼：堅(jiān)定注冊(cè)制改革暫不開(kāi)國(guó)際板。11月19日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在“《財(cái)經(jīng)》(博客,微博)年會(huì)2014：預(yù)測(cè)與戰(zhàn)略”開(kāi)幕式上做主旨演講。肖鋼表示，將堅(jiān)定不移地推注冊(cè)制改革，真正還權(quán)于市場(chǎng)和投資者，注冊(cè)制改革不是登記生效制，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管，以防垃圾股遍地。肖鋼在講話中還表示資本市場(chǎng)化改革要求中國(guó)的資本市場(chǎng)必須國(guó)際化，但目前并沒(méi)有打算開(kāi)國(guó)際板，當(dāng)前條件并不成熟。

證監(jiān)會(huì)新聞會(huì)摘要。11月22日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，新聞發(fā)言人鄧舸公布上海國(guó)際能源交易中心掛牌成立，披露證監(jiān)會(huì)將從三個(gè)方面推進(jìn)注冊(cè)制改革、將從四方面發(fā)展債券市場(chǎng)等內(nèi)容。

此次新聞發(fā)布會(huì)內(nèi)容摘要如下：

●證監(jiān)會(huì)將從三個(gè)方面推進(jìn)注冊(cè)制改革：一是采取措施督促發(fā)行主體真實(shí)客觀披露經(jīng)營(yíng)信息；二是加強(qiáng)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，充分發(fā)揮市場(chǎng)的作用；三是加強(qiáng)執(zhí)法作為監(jiān)察改革的保障。實(shí)施稽查聯(lián)動(dòng)機(jī)制，豐富監(jiān)管手段。

●證監(jiān)會(huì)將從四方面發(fā)展債券市場(chǎng)：一是推動(dòng)債券法律法規(guī)的完善；二是推動(dòng)債券市場(chǎng)創(chuàng)新，擬引入新三板掛牌企業(yè)；三是推動(dòng)政策性金融債在債券市場(chǎng)發(fā)行上市；四是完善市場(chǎng)化、法制化的債券市場(chǎng)體系。

●證監(jiān)會(huì)正在研究論證創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則，將適當(dāng)放寬財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，拓寬覆蓋面，制定再融資、并購(gòu)重組制度，完善退市制度，涉及發(fā)行條件等事項(xiàng)，將在履行完相關(guān)法律程序后實(shí)施。

●兩融標(biāo)的股票的選取重點(diǎn)考慮了流動(dòng)性等多項(xiàng)指標(biāo)，與投資者的交易習(xí)慣基本吻合，并不考慮對(duì)投資價(jià)值的判斷。昌九生化(600228,股吧)納入標(biāo)的范圍符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。

●上海國(guó)際能源交易中心22日掛牌成立，承擔(dān)原油期貨平臺(tái)交易工作。目前各有關(guān)部委正制定相關(guān)規(guī)則推進(jìn)原油期貨建設(shè)。

●證監(jiān)會(huì)近期批復(fù)大連商品交易所掛牌交易纖維板膠合板期貨合約，具體交易時(shí)間將由大商所確定。

●今年內(nèi)幕交易新增調(diào)查案件158起，立案67起，占全部立案案件的42%，查處的內(nèi)幕交易案件中，主要內(nèi)幕信息仍為重大資產(chǎn)重組信息，同時(shí)復(fù)合型違法行為不斷增多。

●1月至10月信息披露立案46起，數(shù)量大幅增長(zhǎng)，占立案總數(shù)從15%同比增加到33%。

上周兩市限售股解禁市值121.67億元環(huán)比下降67.59%。上周（11月18日-11月22日）共有24家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁量15.52億股，解禁市值121.67億元，較前一周解禁市值（375.44億元）環(huán)比下降67.59%。從限售股解禁類型來(lái)看，本周主要的解禁力量來(lái)自原始股。

上周18家公司獲重要股東增持125家遭減持。統(tǒng)計(jì)顯示，上周（11月18日-11月22日），在二級(jí)市場(chǎng)上，有18家公司獲得重要股東增持，125家公司遭重要股東減持。

上周A股共有108只股票發(fā)生284筆大宗交易成交總額70.73億。上周（11月18日至11月22日），A股共有108只股票發(fā)生284筆大宗交易，總成交額約為70.73億元。

上周A股新增開(kāi)戶77749戶環(huán)比下降1.89%。中登公司最新公布數(shù)據(jù)顯示，上周滬深兩交易所新增A股開(kāi)戶數(shù)為77749戶，較前一周的79244戶下降1.89%。數(shù)據(jù)顯示，上周兩市新增股票開(kāi)戶數(shù)為77968戶，新增B股開(kāi)戶數(shù)為219戶；參與交易的A股賬戶數(shù)為905.96萬(wàn)戶；期末持倉(cāng)A股賬戶數(shù)為5402.99萬(wàn)戶；期末有效賬戶數(shù)為13183.59萬(wàn)戶。

本周滬深兩市限售股解禁市值約161億元。根據(jù)滬深交易所的安排，本周（11月25日至29日）兩市共有20家公司共計(jì)17.33億解禁股上市流通，占未解禁限售A股的0.46%，其中滬市8.69億股，深市8.64億股；以11月22日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算市值為161.41億元，其中，滬市6家公司為63.18億元，深市14家公司為98.23億元。下周解禁市值比前一周增加五成多，目前計(jì)算為年內(nèi)偏低水平。

2.2國(guó)際財(cái)經(jīng)要聞

德國(guó)第三季度季調(diào)后GDP終值環(huán)比增長(zhǎng)0.3%符合預(yù)期。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局周五(11月22日)公布的數(shù)據(jù)顯示，第三季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，符合預(yù)期和初值，但遜于第二季度0.7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，表明德國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要：縮減QE或取決于未來(lái)數(shù)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞。美聯(lián)儲(chǔ)周三（11月20日）公布的會(huì)議紀(jì)要稱，可能會(huì)根據(jù)未來(lái)數(shù)月更好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)決定縮減量化寬松（QE）政策。美聯(lián)儲(chǔ)官員們?cè)跈?quán)衡國(guó)債和MBS、是否調(diào)降失業(yè)率門檻和通脹率門檻上存在分歧，并認(rèn)為失業(yè)率在過(guò)去一年的下滑程度可能夸大了就業(yè)市場(chǎng)的改善幅度。

美國(guó)11月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)持穩(wěn)于54。全美住宅建筑商協(xié)會(huì)（NAHB）（11月18日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)持穩(wěn)于54，預(yù)期升至56%，前值修正為54。該指數(shù)仍然高于50榮枯分水嶺，表明認(rèn)為市場(chǎng)形勢(shì)良好的營(yíng)建商多于認(rèn)為市場(chǎng)形勢(shì)不佳的營(yíng)建商。

美國(guó)11月16日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至32.3萬(wàn)低于預(yù)期。美國(guó)勞工部（Department of Labor）周四（11月21日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月16日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至32.3萬(wàn)人，低于預(yù)期和前值。

美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值升至54.3創(chuàng)8個(gè)月新高。Markit周四（11月21日）公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月Markit制造業(yè)PMI初值升至54.3，創(chuàng)今年3月以來(lái)最高，預(yù)期為52.4，前值為51.8。PMI高于50表明行業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張。11月制造業(yè)產(chǎn)出分項(xiàng)指數(shù)初值升至57.1，創(chuàng)今年2月以來(lái)最高。

2.3簡(jiǎn)評(píng)

一、宏觀基本面，匯豐制造業(yè)PMI低于預(yù)期，對(duì)股指沖擊有限。

匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值在11月小幅回調(diào)并低于預(yù)期，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭略有放緩，主要原因是外需疲軟和庫(kù)存回補(bǔ)放緩。盡管如此，這一數(shù)值仍然是過(guò)去七個(gè)月的第二高值。同時(shí)考慮到當(dāng)前溫和的通脹壓力，相對(duì)寬松的政策環(huán)境將延續(xù)，加之年末財(cái)政支出將擴(kuò)大，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性，因此，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景仍然樂(lè)觀。李克強(qiáng)總理的署名文章也表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了艱難的時(shí)刻，出現(xiàn)穩(wěn)中向好局面。綜上，我們預(yù)計(jì)，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在三季度達(dá)到階段性高點(diǎn)，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹運(yùn)行平穩(wěn)，對(duì)股指的負(fù)面沖擊較為有限。

二、政策面，整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)后房地產(chǎn)稅試點(diǎn)城市或?qū)U(kuò)圍，二線城市調(diào)控新政緊隨北上廣，對(duì)股指影響開(kāi)始減弱。

國(guó)務(wù)院決定整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)、建立不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度。一線城市北上廣已經(jīng)相繼出臺(tái)政策將二套房首付比例提高至七成，二線城市武漢也率先出臺(tái)七條樓市調(diào)控措施研究提高二套房首付。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比漲幅有所收窄，平均漲幅為0.7%，比9月份的環(huán)比平均漲幅收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)。分城市看，一線城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比漲幅比9月份均有所收窄，4個(gè)一線城市（北京、上海、廣州、深圳）住宅價(jià)格環(huán)比平均漲幅為0.9%，比9月份的環(huán)比平均漲幅收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。天津等33個(gè)二、三線城市的新建商品住宅價(jià)格環(huán)比漲幅比9月份也有不同程度的收窄。從環(huán)比最高漲幅比較看，70個(gè)大中城市中，10月份新建商品住宅價(jià)格環(huán)比最高漲幅為1.3%，比9月份的環(huán)比最高漲幅收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)。10月份房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅收窄，與部分城市進(jìn)一步強(qiáng)化調(diào)控政策有關(guān)。一方面，由于開(kāi)發(fā)商看好“金九銀十”這一傳統(tǒng)銷售旺季，力推新項(xiàng)目，市場(chǎng)供應(yīng)量增加，一定程度上房?jī)r(jià)上漲的壓力有所緩解。另一方面，一些城市對(duì)部分項(xiàng)目也進(jìn)一步嚴(yán)格了房?jī)r(jià)的銷售審批條件，房?jī)r(jià)環(huán)比漲幅受到了抑制。同比數(shù)據(jù)方面，城市之間房?jī)r(jià)變動(dòng)仍是差異較大，同比價(jià)格上漲較多的，仍主要集中在一線城市和少數(shù)二、三線城市，大部分城市房?jī)r(jià)同比漲幅總體平穩(wěn)。

建立不動(dòng)產(chǎn)統(tǒng)一登記制度是房地產(chǎn)稅征收范圍擴(kuò)大的前提，因而國(guó)務(wù)院決定整合不動(dòng)產(chǎn)登記職責(zé)并落實(shí)后，下一步將擴(kuò)大房地產(chǎn)稅的征收城市，而近期一線城市已經(jīng)先后將二套房首付比例提高至七成，并進(jìn)一步向二級(jí)城市擴(kuò)張，對(duì)房?jī)r(jià)也有一定的抑制作用，預(yù)計(jì)中期內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控將延續(xù)行政調(diào)控方式和增加房地產(chǎn)稅試點(diǎn)城市相結(jié)合的方式。上周股指在房地產(chǎn)調(diào)控加碼預(yù)期下連續(xù)四個(gè)交易日收陰，本周政策面偏中性，對(duì)股指影響減小。

三、資金面：央行上周投放資金590億，月末流動(dòng)性維持中性偏緊，對(duì)股指影響中性。

央行上周公開(kāi)市場(chǎng)逆投放規(guī)模有所擴(kuò)大，上周二和周四分別進(jìn)行了350億元7天逆回購(gòu)和330億元14天逆回購(gòu)，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放590億元，穩(wěn)定市場(chǎng)短期資金面波動(dòng)的主旨明顯。而若考慮到到期的400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金，則上周實(shí)際僅投放190億元。

本周（11月23日—29日），央行公開(kāi)市場(chǎng)有10億元票據(jù)到期，350億元逆回購(gòu)到期，無(wú)正回購(gòu)到期。據(jù)此計(jì)算，若央行不進(jìn)行其他操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)形成自然凈回籠340億元。

央行在公開(kāi)市場(chǎng)的逆回購(gòu)操作舒緩市場(chǎng)情緒，繼上周四國(guó)開(kāi)債中標(biāo)收益率低于預(yù)期后，進(jìn)出口行金融債上周五的中標(biāo)率也是低于預(yù)期。雖然央行偏緊的態(tài)度非常明確，不過(guò)對(duì)于短期的流動(dòng)性波動(dòng)還是謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)，央行顯然不愿再看到“六月錢荒”現(xiàn)象再現(xiàn)。本周處于月末時(shí)點(diǎn)，資金面偏緊是大概率事件，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)維持較大的逆回購(gòu)?fù)斗艁?lái)穩(wěn)定資金面，綜合而言，流動(dòng)性對(duì)股指的影響偏于中性。

四、股市方面，本周解禁市值合計(jì)149.78億元，對(duì)股指影響不大。

本周（11月25日至29日）兩市共有20家公司共計(jì)17.33億解禁股上市流通，占未解禁限售A股的0.46%，以11月22日收盤價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算市值為161.41億元。本周解禁市值比前一周增加五成多，目前計(jì)算為年內(nèi)偏低水平，對(duì)股指影響不大。

3、后市展望

周末要聞簡(jiǎn)評(píng)及下周關(guān)注點(diǎn)：李克強(qiáng)署名文章表示中國(guó)經(jīng)濟(jì)度過(guò)了艱難的時(shí)刻，出現(xiàn)穩(wěn)中向好局面，暗示官方對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)偏于樂(lè)觀，預(yù)計(jì)總理的表態(tài)對(duì)持續(xù)陰跌的股指也有一定的支撐作用。本周日（12月1日）公布官方制造業(yè)PMI。

本周交易建議（11.25—11.29）：本周無(wú)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，基本面對(duì)股指影響相對(duì)有限；月末資金更趨緊張，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)穩(wěn)定短期資金波動(dòng)，流動(dòng)性對(duì)股指影響偏中性；技術(shù)上，上周二至周四股指連續(xù)四個(gè)交易日收陰線后處于年線下方，位于布林通道下軌和中軌間，現(xiàn)貨成交量有所萎縮。目前期指處于前期密集成交區(qū)，操作上建議日內(nèi)多單逢高減持，中線保持偏多思路。